我國現代企業籌資方式的比較分析和現實選擇

郭翠

摘 ?要：資金是企業生存與發展的“血液”，作為企業生產經營的起點，籌資戰略在整個企業戰略層次上占據著重要地位。如何選擇融資資金成本和風險較低的籌資方式一直是現代企業財務決策時刻需要思考的問題。

關鍵詞：現代企業;籌資方式;融資選擇

一、主要籌資方式及其分析

（一）股權性融資

1、發行股票

股票指的是指符合相關條件和其他規定要求的股份有限公司發行的一種有價證券，證明了股東在公司投資入股，代表了股票持有人對公司的一種所有權。通常公司發行股票可以分為包銷發行以及代理發行兩種方式。

2、直接吸收投資

企業吸收直接投資是指企業依照一定的原則，對各種經濟主體的資金投入進行直接吸收的一種融資方式。相較于其他籌資形式，吸收直接投資是最早開始得到運用的一種融資方式。企業在剛設立之時通常會選用吸收直接投資的方式。

3、內源融資

內源融資，又稱企業內部資金融通，內源融資的資金來源為公司日常經營過程中的經營結果。包括留存收益和折舊兩個部分。

（二）債務性融資

1、公司債

公司債券是指由公司按照法定程序所發行的、約定在大于一年的期限之內還本付息的一種有價證券。公司債的信用來源主要包括了發債公司的資產質量、盈利水平、經營狀況和持續盈利能力等。公司債的相關監管機構往往會對發行公司要求較為嚴格的債券信用評級以及信息披露，并且特別重視發債后的市場監管工作。

2、企業債

我國企業債券是指在中華人民共和國境內并具有法人資格的企業所發行的一種債券。它是我國企業按照法定程序所發行的、約定在一定的期限之內還本付息的一種有價證券。此外，發債后由國家發改委和國務院審批，并且要求銀行對其予以擔保。

3、融資租賃

相較于其他債務性融資，企業通過融資租賃籌集資金的方式較為特殊。融資租賃指的是出資方（通常是租賃公司）通過一定的資金，在簽訂合同的條件下獲取財產的租賃權。租賃公司再將這部分資產出租給其他人來獲取收益。

三、我國企業籌資現狀分析

（一）對銀行貸款的依賴性過高

目前銀行貸款是我國企業日常經營和擴大規模的主要資金來源。我國很多企業以銀行提供的資金為支撐，該公司依靠銀行貸款渠道獲得的融資高達93548.22，占總融資的86%，比例非常高。其他的企業情況也類似，依靠銀行借款的數額巨大。然而近幾年我國企業數量不斷增加，越來越多的企業數量導致激烈的市場，企業利用銀行貸款來進行日常經營和擴大規模足額資金變得越來越困難，企業的發展因此受限。

（二）債券發行量少，債券融資不夠發達

由于債券到期必須償還且發債程序復雜，很多企業不愿意進入債券市場，使債券的發行量越來越小。圖1是濰坊集團債券融資與股權融資情況，從圖中可以看出該公司利用債券融資份額少，同時，國家對于企業發債存在嚴格的控制，許多愿意將債券作為一種融資方式的中小型企業無法符合發行標準，使得大多數企業遠離了這種融資方式。

（三）股權融資規模小

我國企業股權性融資規模相對較小，國家對企業的上市的標注和業績要求逐步提升，特別是在近幾年，證監會逐步壓低了企業IPO的過會率，使眾多企業無法在短時間內成功上市。據Wind數據統計，2018年，A股市場股權融資募集資金總額達12087.35億元，較2017年下滑，首發、增發以及配股都下降四成。從圖1可知，2015-2018年濰坊集團的股權融資比例低、規模小，也說明了我國企業不善于利用直接融資方式。

四、籌資方式的選擇

（一）資金使用成本低

無論是債務性融資、股權性融資還是內源融資，企業在籌集資金和使用所籌資金的過程中都存在著一定的資金成本。具體來說，資金成本包括了外源融資中需要支付給中介機構等的相關費用;外源融資中需要支付給股東和債權人的股利和利息以及不同籌資方式中企業所需要承當的稅負。資金使用成在很大程度上決定了企業融資方式的具體選擇和融資組合中不同融資方式的配置。企業在籌措資金時需要充分考量每種融資方式的資金使用成本，以資金成本最低為目標來對籌資結構進行合理的安排和配置，以實現公司效益的最大化。

（二）有效降低資金的財務風險

公司在籌集資金和使用資金的時候都面臨著一定的財務風險，財務風險是指籌資活動帶來的股東收益的可變性和償債能力的不確定性。籌資方式以及籌資規模的不同都會導致財務風險的不同，股權性的融資和內源融資，企業面對的風險較小，因為無須支付固定的股利。而對于債務行的融資來說，需要在固定日期償還固定的利息和本金，而不受公司經營績效的影響，因此，債務性融資的財務風險相對較高。企業在進行籌資方式的選擇和配置時，應當盡可能的降低籌資金的財務風險。

（三）多元化融資

企業進行融資時需要有多元化的融資渠道，無論是政府倡議還是企業自身需求，多元化融資是企業規避風險，獲得充足資金的必行道路。要堅定企業的多元化融資戰略無論是傳統融資方式，還是新型融資方式，企業都應該嘗試運用，打破目前對于信貸融資的依賴。

參考文獻：

[1]許天成.我國企業籌資渠道和籌資方式選擇[J].合作經濟與科技，2015（4）：76-77.

[2]李立.企業籌資渠道和籌資方式的組合策略[J].時代金融，2014（7X）：111-111.