中小企業利用新型籌資方式探討

鄒建軍（廣東工貿職業技術學院）

■ 中小型企業新型籌資方式

基于傳統的籌資方式對中小企業來說，普遍面臨受限條件多：籌資成本高、風險高等問題。為應對中小企業的籌資困難，現做出了新型籌資方式的嘗試，主要包括：股權質押、眾籌融資、風險投資和小額貸款籌資等。

（一）股權質押

一般來說，通過銀行借款籌資是中小企業最常見和使用最頻繁的傳統籌資方式之一，可是通過銀行借款的門檻較高，限制條件較多，通常需要企業提供信用擔保或者抵押擔保。可是中小企業困于資產規模較小，無法提供擔保，難以達到銀行的貸款條件。鑒于此狀況，股權質押作為一種更加適用于中小企業籌資的新型籌資方式出現了。中小企業可以利用股票等有價證券作為擔保物，出質給相關的金融機構，以此取得所需資金來彌補資金短缺的問題。

股權質押，是指公司股東將其持有的股權作為質押物出質給銀行或其他金融機構，從而獲得融通資金的一種方式。相比于其他傳統的融資擔保方式，股權質押融資擁有成本低、效率高的優勢，可以極大地緩解中小企業的融資壓力。以其較強的流動能力和變現能力，對解決中小企業流動資金不足的問題起到相當顯著的作用。在西方發達國家，股權質押的發展相對于國內較成熟，相關的政策和擔保體系也較完善，因此，股權質押以其獨特的優勢被國外眾多的投資者和非上市公司所青睞。近年來，股權質押作為一種新型的籌資方式也逐漸受到了我國的關注，國家相繼出臺了一些相關的政策，讓股權質押成為中小企業籌資的一種理想選擇。如在2009年，國家工商行政管理總局頒布了《工商行政管理機關股權出質登記辦法》，對非上市公司股權出質登記進行統一規定。由此可見，中小企業股權質押籌資在我國也迅速發展起來。

（二）眾籌融資

眾籌融資，是指中小企業等項目發起者在眾籌平臺網站上發布項目信息和融資需求等相關信息，吸引廣大的投資者的關注和支持，進而籌資到所需的資金。相對于傳統的籌資方式，眾籌作為一種新型的籌資方式，以其低門檻、范圍廣、多樣性等特點而深受中小企業的喜愛。而且眾籌融資能夠緩解傳統籌資方式下的信息不對稱、風險過于集中及缺少抵押擔保的困境，提高中小企業融資效率。基于眾籌融資的籌資方式在國外取得了一定的成效，該新型籌資模式在我國從2011年發展至今，短短幾年時間內迅速壯大，備受中小企業和大眾青睬，成為中小企業解決籌資難的一種理想選擇方式。

2015年3月5日，李克強總理在十二屆全國人大三次會議上，多次提到促進互聯網的健康發展，首次將互聯網金融納入政府工作報告。可見，眾籌融資在得到了國家的大力支持下快速崛起，備受大眾的青睬，采用眾籌的方式籌集資金的中小企業逐漸增多，表明了眾籌這一新型籌資方式可行性越來越高，發展前景可觀。

（三）風險投資資金

風險投資是指由職業金融家將風險資本以股本的形式，投資于有巨大發展潛力的中小企業，培育企業迅速成長，最終通過上市、并購或股權轉讓方式收回投資并取得高額收益的一種投資方式。中小企業困于資產規模較小，無法提供抵押擔保，難以達到銀行需要提供信用擔保或者抵押擔保的貸款條件。而且一般新興的中小企業的經營能力具有相當大的不確定性，加上企業的信息透明度十分低，導致銀行對其風險以及收益回報不能做出準確的評價，中小企業也就難以通過銀行籌得所需資金。鑒于以上種種因素阻礙中小企業獲得運營所需的資金，風險投資這一種新型的籌資方式出現在了大眾的視野里。風險投資機構可以憑著其專業的知識背景和能力對企業的風險和潛在的發展能力等做出有效的評估，不止很好地解決了信息不對稱的問題，還使中小企業能夠突破銀行貸款門檻高的問題，從而更便捷地獲得所籌資金。因此，風險投資的產生為中小企業的籌資開辟了新的途徑。

20世紀40年代，風險投資最先從美國誕生并蓬勃發展，之后其他發達國家也迅速發展風險投資事業。近年來，隨著國內大眾創業、萬眾創新的逐步推進，我國風險投資的迅速發展，其已成為中小企業獲取運營資金的重要籌資方式，緩解了中小企業籌資難、籌資成本高的問題。結合國內外的研究發現，風險投資作為一種新型的籌資方式，不止為一些無法利用傳統籌資方式籌資的企業開辟了新的途徑，還促進了產業和產品以及技術的創新，更為企業的經營活動提供了更多的機遇。

（四）小額貸款籌資

小額貸款是指通過非正式途徑向小中型企業或者其他有需要的群體提供融資服務。中小企業想穩定正常運營以及擴大發展就對資金有大量的需求，卻困于自身規模較小、信息透明度較低等因素限制，較難通過銀行貸款，從而促使小額貸款迅速發展起來。小額貸款公司從孟加拉國誕生，并在其他西方國家蓬勃發展。在2008年，我國銀監局下發了《關于小額貸款公司試點的指導意見》，此后，小額貸款便在中國迅速崛起。小額貸款公司更是以其貸款范圍廣、放貸過程方便快捷、比民間貸款利息要低等特征在金融市場上占據重要的地位。

■ 新型籌資方式對中小企業的影響

（一）新型籌資方式的優勢分析

1.降低籌資成本

新型籌資方式其中的股權質押融資以其成本低、效率高、流動性強和變現性強的顯著特點，緩解了非上市公司籌資難、籌資成本高的困境。與傳統的籌資方式中吸收直接投資來對比，可以看出該傳統籌資方式不但籌資成本較高，向投資者支付的報酬會與企業的經營狀況成正比，當企業經營狀況越好，支付給投資者的報酬越高，還不容易分散企業的經營控制權。由此看出，股權質押這一新型籌資方式不止降低了籌資成本，還不容易分散企業的經營控制權。

2.降低籌資門檻

眾籌籌資作為新的籌資方式，以其低門檻、范圍廣、多樣性等特點而備受青睞。而在眾籌融資模式下，企業的資產規模是否具有可抵押資產這些硬性指標不再是決定中小企業能夠進行融資的關鍵因素。中小企業不再受傳統的資產規模、利潤指標等硬性指標的限制，降低了中小企業尤其是初創期的中小企業的籌資門檻，擴大了中小企業的資金來源渠道。相比與傳統的籌資方式中的銀行借款，中小企業向銀行借款時有一定的限制條件，如需要固定資產或者無形資產進行抵押，有些還需要企業有較高的貸款信用，并且借款額度有很大的局限，再加上一些其他的限制條款，如資產抵押、擔保人、借款用途等，極大的提高了企業籌資的門檻。可很多中小企業規模小，自身條件限制根本無法達到銀行的門檻，而眾籌籌資正好解決了籌資門檻高的問題，只要在平臺上提出大眾感興趣的項目，即有可能獲得投資資金，為中小企業籌資開辟了一條新途徑。

3.提高籌資效率

新型籌資方式中眾籌融資的平臺還能夠加速信息傳遞、談判及融資，通過自己的獨特技術，幫助縮短企業融資過程，進而促進國內企業融資渠道的發展在互聯網平臺模式下，項目在眾籌平臺發布起就能即時傳播擴散。和傳統的籌資方式發行股票作為對比，普通股的資本成本較高，籌資時間長，效率低，辦理過程手續麻煩，信息傳遞慢等一系列缺陷。而且當企業經營不善時，有可能發生風險，以至于導致公司陷入負債累累。與傳統籌資方式相比，眾籌融資這一新型的籌資方式大大縮短了資金到位所需的時間，極大地提高了籌資的效率。

（二）新型籌資方式發展面臨的障礙

1.監管制度不完善

在傳統的商品買賣模式中，如果商品售賣者售賣的商品出現任何問題，消費者都可以根據明確的法律要求賠償或者退款等，有相關的法律法規維護消費者自身的權益。然而，在眾籌模式下，當投資者的投資一旦出現違約或者其他問題，如何維護自身的權益，挽回損失，至今還沒有明確的法律法規去解決。可見，我國在眾籌融資方面的法律法規還不完善，難以對投資者的權益做出有效的保障。眾籌融資在我國仍處于初級階段，有很多文件并沒有規范，所以在眾籌融資方面并未形成有效且成熟的監督管理和評估分析機制，投資人權益也就得不到很好的保障。

在眾籌模式中，由于沒有針對眾籌融資的監管機制，導致股權不公開透明和信息不對稱，消費者便無法得知項目實施的可靠性，而且也不能確保眾籌資金的安全性。尤其是在資金投入之后，我國還沒有相關的監管機制去約束創業者按照事先約定合理使用這些資金，以致投資者的回報沒有得到保障。

2.交易市場不完善

至今還沒有全國性的產權交易政策出臺，產權交易市場尚未完善，交易的信息披露不全面、不準確，以致市場參與者無法得到準確且全面的信息。沒有明確的法規和交易規則，很多企業無法形成股權定價機制，相關金融機構難以對企業的股權價值進行準確的判斷，導致中小企業難以通過股權質押的方式獲得融通資金，嚴重阻礙了股權質押籌資在我國的發展。

■ 具體政策建議

（一）完善中小企業融資服務

政府應該建立專門為中小企業服務的金融機構，一方面可以通過政府層面對金融資源進行合理配置，并在相關政策方面上給中小企業籌資提供了有力的保障。金融服務機構在政府的支持幫助下，向中小企業提供可以解除資金用途限制、增多籌資資金的額度、延長企業的借款時間等服務，進一步解決了因中小企業規模小，而無法達到銀行借款條件的困境。在政策的大力扶持，加強企業對于風險的抗壓能力，讓更多的中小企業在持續運營的同時進一步擴大發展。另一方面，金融服務機構可以和擔保機構的合作，為中小企業做擔保。雖然金融機構和擔保機構相互合作可以降低風險，但是如果面臨整體社會經濟危機，只是靠金融機構和擔保機構是遠遠不夠的，所以還需要政府擔保作為最后的支柱。也就是說，當企業在信用機構進行貸款或者取得投資時，最終無法償還貸款或者歸還資金時，信用機構還可以從政府中取得一些賠償，使一些新型的信用機構取得了極大的保障。因此，不止緩解了中小企業籌資難的問題，還有利于新型籌資方式的發展。

（二）完善相關的法律法規建設

對于中小企業來說，新型籌資方式給更多企業帶來發展機會。雖然國內有出臺《創業投資企業管理暫行辦法》，但是我國對風險投資的上游法律法規并不是很完善，遠遠沒有西方發達國家在風險投資上的制度完善。因此我們可以借鑒西方國家在風險投資上的經驗，進一步完善國內的風險投資制度，比如政府對風險投資出臺財政補貼、優惠政策和稅收減免等，進一步完善風險投資信息，加強中小企業的溝通和合作。建立中小企業的金融機構服務，為中小企業提供關于籌資的咨詢服務，讓更多企業了解籌資要求和過程，減少財務風險，并完善風險投資市場的管理制度，維護中小企業的合法權益，建造一個良好的法律環境。

■ 結束語

在現在經濟快速發展的情況下，我國應該加強完善關于中小企業的法律法規，讓更多的中小企業在得到政府的幫助下迅速發展，為社會制造更多的經濟效益。我們可以通過政府出臺政策，合理控制對中小企業的稅收，加強監督管理，進一步完善關于中小企業籌資方面相關的法律法規，才能促進中小企業新型籌資方式的發展，更好地緩解中小企業籌資難的狀況。