上市公司財務風險及防范措施

陳薇 譚潤琳 王子瑩 李偉靜 侯婉婷 蘇雅哲（河北金融學院）

■ 財務風險的基本特征

(1)客觀性：企業財務風險是存在的，并且是客觀的，在企業的經營活動中，存在不可實現預期目標的可能性，并不受人為支配，企業無法消除它，只能通過一些合理的途徑規避風險，盡可能把這種風險降到最低。

(2)全面性：財務風險貫穿于企業財務活動的過程中，涉及財務管理的籌資活動、投資活動還有融資活動等，財務風險過大會影響企業的財務管理的目標的實現。

(3)不確定性：財務風險的發生是一種可能性事件，具有一定的不確定性。影響企業的財務狀況的因素繁雜，且具有一定的可變性，無法事前對財務風險的發生及影響進行評估和控制，因此財務風險的不確定性給可能企業帶來損失。

(4)激勵性：企業財務風險的存在會使得企業采取防范措施，規避財務風險，加強企業的財務管理，提高企業的經濟效益。

(5)共存性：在企業的經營過程中，風險與收益為正向相關，即當風險越大時，回報率也就越高，因此也可以說，企業的財務風險與最終獲得的收益是相輔相成的。企業制定的預期目標收益越大，要求的回報率越高，那么其所承擔的財務風險也就相應的越大了。

■ 財務風險的基本內容

（一）籌資風險

為了應對貨幣市場和宏觀經濟環境發生的變化，拓展企業規模，企業需要籌集資金，而籌資活動對企業的負債經營活動產生不確定性影響，企業可能喪失償債能力的風險是籌資風險。主要的籌資風險有很多，例如購買力風險、利率風險、再融資風險、財務杠桿效應等。

籌資活動利用財務杠桿可獲得更多的利益，但同時也應該考慮收益與損失的均衡性，通過負債籌資，過度降低籌資成本，當企業的債務規模過大時，企業可能無法償還，就會損害企業的商業信用，導致企業產生財務危機。如果上市公司擴大規模，盈利能力增加，同時流動性也會變得危險。

（二）投資風險

投資風險是由于投資活動給企業的收益與成本帶來不確定性。投資通過投資比率來衡量，投資風險可以用項目的投資回報率來測算，企業一般通過多元化經營來消除可分散風險，投資風險分析時通過測算風險等級調整折現率。更多的影響因素會帶來更大的風險。

投資的全球化，導致資金的跨境流動加大，2020年疫情的影響及以后國際形勢的變化，會給上市公司帶來更多難以預測的投資風險。

（三）經營風險

上市公司在生產經營活動中，進行的采購，存貨，賒銷等活動過程中所帶來的風險，稱之為經營風險，幾種主要的經營風險有：流動性風險、存貨管理風險、應收賬款風險。

1.流動性風險

上市公司固定成本占比越高，經營杠桿越高，當外界波動或者經營不善時，會給利潤帶來更明顯的影響。固定資產或有價證券較多時，會給企業的流動性帶來較大的風險。資金周轉不當，會致使企業現金流斷裂，產生更大的經營風險。

2.存貨管理的風險

存貨管理考慮存貨的需求產生的收入與成本的均衡，當存貨的成本遠高于存貨的需求所帶來的收益，則會產生存貨管理的風險。同時會考慮安全存貨和再回購在內的風險。

3.應收賬款風險

應收賬款風險的衡量指標為應收賬款周轉率。而應收賬款風險影響著現金經營的周期，發生應收賬款周轉率過高會使應收賬款風險過高，會導致現金支付流出與現金從客戶流入的時期過長，從而產生經營問題。壞賬風險也有存在的可能。

（四）外匯風險

外匯風險可以概括為交易風險、折算風險和經濟風險。

1.交易風險

交易風險與短期交易有關，例如，以外幣開具發票，賒銷給外國客戶的預期利潤會因為不利的匯率變動而減少，因此，交易風險是現金敞口，現金交易容易受到其影響，這種外匯風險經常會被對沖。

2.折算風險

折算風險是指匯率的變動會改變以外幣計量的資產和負債的價值，導致在合并財務報表或財務報告時出現未實現的外幣損失或收益。這損益只存于賬面而無現金影響，也會稱為會計風險敞口。

3.經濟風險

經濟風險是長期的匯率變動相關的外匯風險。公司未來的現金流現值、公司的競爭地位會受到未來匯率變動的影響。

（五）利率風險

2020年的疫情給世界經濟帶來了沖擊，為穩定國家經濟，降低疫情的影響，各國政策相繼出臺救市：美聯儲推出了萬億美元經濟刺激計劃；英國央行兩次緊急降息，央行基準利率0.1%，為歷史最低點；我國推出了宏觀刺激政策、提高政府的財政赤字、引導銀行利率下行。雖然在這些措施之下緩解困境上市公司，但無法預測由于中美外交矛盾加劇，國際之間的經濟政策的變化。

■ 上市公司財務風險的成因

（一）外部因素

上市公司的財務風險的外部因素主要包含有宏觀環境、國家稅收政策、國家收入政策之下利率、匯率的影響等。

從宏觀環境來看，復雜多變的未知因素影響著財務風險的形成。國家的政治、經濟、文化、法律、社會方方面面都能夠影響到上市公司的發展。從2020年的疫情可以看出，如果企業不能為不確定因素的來臨做好充足的準備，就會讓企業面臨巨大的威脅。

（二）內部因素

(1)盲目多元化策略：多元化的公司戰略在一定程度上可以分散財務風險，但盲目多元化會給上市公司的現金流帶來壓力。以樂視為例，盲目多元化的公司策略，導致公司經營的現金流產生危機，公司資金匱乏，且導致公司內部出現較多財務問題。

(2)資本結構不合理：上市公司的資本結構不合理的企業，大多數公司負債比率偏大，容易加大上市公司的償債壓力。

(3)公司內部控制缺陷：公司內部控制缺陷會顯著增加企業財務風險。從代理問題來看，公司的內控失衡，很容易產生管理者與股東之間的矛盾，代理問題嚴重帶來財務風險；從會計信息質量角度看，內部控制重大缺陷會影響會計信息質量進而影響公司財務風險。

(4)財務決策缺乏科學性：工作人員無法科學預測財務風險，對掌握的信息運用不全面，財務風險意識淡薄，導致財務決策失去科學性、準確性。

■ 財務風險的防范措施

（一）增強風險意識

在財務活動的各個環節之中，財務風險貫穿始終。財務人員必須增強風險意識，充分了解財務風險存在的客觀性和全面性，充分利用財務信息，重視防范財務風險，做出科學化財務決策。同時也要提高企業員工的風險管理，降低財務風險。

（二）加強應收賬款的管理

加強應收賬款的管理，可以實施銀行背書、信用評級、實地考察等方法在賒銷前對顧客進行信用分析，來預期壞賬損失率。

信用控制也能夠加強應收賬款管理?？梢詫︻櫩瓦M行定點狙擊，運用賬齡分析法實施對客戶的信用控制，同時可以適當提升優質客戶的信用評級。

收債可以通過多種手段以減少壞賬：一直保持與客戶的聯系，定期對賬。為顧客提供現金折扣，利于加速回款。利用代理機構，加速回收應收賬款，避免壞賬。雖然代理機構收債可以帶來節約管理費用，減少應收賬款周轉天數，降低壞賬風險等好處，但同時也會帶來手續費和融資成本，此時要衡量成本與收益原則。

（三）加強財務管理對宏觀環境變化的適應能力

(1)增持現金流，有效控制風險，提高企業抗風險能力。疫情沖擊了部分企業的資金回流，影響現金的流動性，很大程度上造成損失。這就需要企業增持現金流，有效控制風險，提高企業抗風險能力。

(2)短期資金拆借，減少外匯風險。在貨幣市場的管理中，為降低流動性風險，跨國交易常使用短期資金拆借的方法。為降低外匯風險，還可以使用加速收款、滯后收款或遠期合同等多種手段，來規避匯率變動所帶來的影響。

(3)通過企業間合作，實現資源共享。財務共享很大程度促進企業間的合作共贏，資源優化配置，互利共享，加強企業間關聯，能有效降低財務風險，促進市場穩定發展。

(4)對上市公司的資本結構進行優化。我國上市公司的資本結構多數存在不合理狀況，優化企業的資本結構有助于降低上市公司的償債壓力，合理規避財務風險。

（四）財務風險管理的信息系統和預警系統

通過完善財務風險預警系統，提高財務風險機制的有效性。大數據時代的到來，上市公司發展需要依靠財務風險預警模型建立更完善的財務風險預警體系，提高財務風險的預警機制，降低財務風險系數，從而促進企業的經濟穩速發展，不斷提升自己的競爭力。財務風險管理的信息系統與預警系統的結合使用，更能促進風險管理部門科學合理的使用財務信息與模型，加強各部門之間和企業層的暢通交流，有效的對生產經營活動進行監測。對財務風險進行預警和監控，能更迅速、更準確的發現風險的存在，以便于各部門能夠迅速地做出反應，化解風險或將風險損失降到最低。