疫情沖擊下的投資策略：劣幣換良幣

潘玉章

基于A股主要指數在豬年的良好表現，投資者對鼠年的預期充滿了期待，以至于在離鼠年還有一個多月的時間，A股市場就提前開啟了一場轟轟烈烈的“春季行情”。但當市場預期過于一致的時候，股指的走勢就會朝著與大多數人的一致預期相反的方向轉變，這是資本市場的一般規律。筆者認為，新冠肺炎疫情的突發，不過是擾動市場短期趨勢的一只“黑天鵝”，股指真正調整的動因是年前A股市場的短期暴漲：期間各種熱點層出不窮，概念龍頭股更是競技比連板，漲幅驚人。然而，前期的核心資產價值股卻縮量調整，走出震蕩回調的背離走勢，A股市場大有“劣幣驅逐良幣”之勢。筆者認為，這次疫情是投資者調倉換股的絕佳良機，為中長線布局提供了一段難得的時機。

一、對此次疫情的認識及其對A股市場的影響

此次疫情來勢突然，很多數據超過17年前的“非典疫情”，尤其是爆發期發生在春運期間，更增加了防控的難度，致使節后多行業無法正常復工，學生無法如期開學，尤其是餐飲、娛樂、旅游與交通等相關消費行業更是處于窒息的停業狀態，給廣大人民群眾的正常生產與生活造成極大的困難與障礙。股市向來是國民經濟的晴雨表，A股豈能獨善其身，尤其是節后的暴跌開盤幾乎形成了一致的預期。從當前的公開信息看，疫情的發展勢頭還處于高峰拐點的左側，也就是說真正的疫情拐點還沒有到來，疫情的防控還是處于攻堅期。由此可見，資本市場短期調整走勢的正真拐點同樣也沒有到來，投資者不要為近期股指報復性的反彈沖昏了頭腦，以為股指可以就此V型反轉。盡管股指斷崖式跳空調整的幅度不小，但是調整的時間還不夠。近期，國家發展改革委副主任連維良指出：疫情的影響是階段性的、暫時的，不會改變中國經濟長期向好的基本面。筆者認為，疫情對A股的影響是短暫的，不會改變A股的中長期上升趨勢，股指走出調整的拐點大概率就是疫情防控收到實質效果的拐點，在此期間，A股多以橫盤震蕩為主。指望股指在全民奮力抗擊疫情、各界有識之士都在為國捐獻的關鍵時期大幅暴漲，與情與理都是不可想象的。

二、調整期間調倉換股，用劣幣換良幣

老股民都知道，每當股指經過大幅調整之后，都是中線布局調倉換股的好時機，此次調整也不例外。

1.依據市場有效原理，在調整后率先反彈的板塊中尋找投資標的。毫無疑問，醫藥醫療服務板塊是疫情期間A市場反彈的急先鋒，如果進一步從該板塊內部的個股走勢看，分化還是比較明顯的，代表核心資產的醫藥權重股漲幅有限，遠遠落后于前期滯漲、業績較差的跟風蹭熱點概念股，更可怕的是有些長期經營不善，難以為繼的瀕臨破產股，反而一騎絕塵，連連打板，甚至越漲越縮量，足見A股投機之風依舊，投資者趨于成熟任重道遠。依筆者之見，當下的醫藥醫療板塊不宜追高介入，待該板塊充分調整后再逢低布局具有核心競爭力的核心資產股。

2.騰籠換鳥，調出疫情受災股，換入疫情受損最小甚至受益概念股。此次疫情的損失目前還無法估量，但可以肯定的是對于消費概念相關的板塊影響深遠，損失最重，與此相關的個股無論是季報還是半年報都不會有很好的表現，逢反彈盡快了結此類個股是減少損失的最優選擇，同時可以用騰出的倉位逢低分批布局倉儲物流、在線教育、醫療服務、軟件服務等中線潛力板塊。

3.跟蹤產業資本的動向，關注大股東增持與企業回購概念股。真正有價值的公司是不會任由自家公司股價隨股指暴跌而坐視不理的。上周，由于疫情的突發引起股指的暴跌，不少上市公司紛紛推出大股東與企業高管增持自家公司股份的計劃，不僅如此，更有公司推出股份回購計劃，這樣就充分展示了這些公司的中線潛力，也為廣大中小投資者指明了選股的方向。