伊利實業償債能力分析

楊清

償債能力體現著一個公司償還到期債務能力的強弱。企業償債能力的高低直接關系到企業能否持續生存，又關系到企業債權人的債權保障程度和貸款風險。做好企業的償債能力分析是極為重要的。本文根據伊利實業集團股份有限公司的現狀，結合短期償債能力和長期償債能力兩個方面，采用比較分析法，與公司歷史數據、行業平均水平進行比較，對伊利實業集團的償債能力進行分析，并根據分析結果提出建議。

一、伊利實業集團前景分析

作為國內僅有的一家與奧運會、EXPO的要求相符的乳制品企業，伊利集團在全球乳業企業中位列第一，這家公司不但擁有了成熟的產品線，并且已建立了一定發展規模，它為奧運會、EXPO提供了乳制品以及相關服務業。相關數據指出，2018年實現了約800億元營業總收入，同期上漲16.89%;營業收入增長幅度達到了歷年之最，相較于去年而言，實現了百億級增長;凈利潤達到了64.52億元，扣除非凈利潤同期上漲10.32%，再度刷新了亞洲乳業紀錄，其中ROE達到了24.33%，常年位居世界乳業首位。

二、短期償債能力分析

（一）營運資本分析

2017年該公司的流動資產為298.5億元，其營運資本、流動負債相應為60、238.5億元。分別可通過求出營運資本、流動負債與流動資產的比值來算出流動資產中營運資本的配置比率、流動資產中流動負債的配置比率，經計算，兩項指標的數值分別為20%、80%。由此表明在每100元的流動資產中本期所需償還的短期債務為80元。從中不難得知這一公司具備良好的債務償還能力，充分的流動資金，能對營運資本進行高效配置。2018年的流動負債、營運資本、流動資產分別為191.7、52.9、244.6億元。經計算，流動資產中營運資本、流動負債的配置比率分別為22%、78%。由此表明在每100元流動資產中，本期需償還78元短期債務，由此表明這一企業的短期債務償還能力較為一般，流動資金較充足。 2018年與2017年相比，流動資產減少了53.9億元，增長率為-18%;流動負債也相對減少了46.8億元，增長率為-20%;營運資本減少了7.1億元。從中不難得知，2018年該公司的營運資金隨著的流動資產和流動負債的減少而減少，進而導致企業短期的債務償還能力隨之降低，擁有較為充沛的流動資產，但不過是解決了負債問題，能調動使用的資金仍較為緊缺。

（二）現金比率分析

貨幣資金2014-2018年金額分別是142.7、130.8、138.2、218.2、110.5，流動負債2014-2018年金額分別是187.6、182、149.1、238.5、191.7，現金比率2014-2018年金額分別是0.76、0.72、0.92、0.91、0.58.從中可以看出現金比率雖然都高于 20%這個標準值，但是2018年現金比率卻下降到了0.58，遠小于前幾年。說明伊利集團短期具有償債能力但是2018年出現了一個嚴重削弱的狀態。同時還要注意現金比率高對債權人來說是很安全，但對于投資者和公司自身來說不是。 過高的現金比率就表明公司的流動資產沒有能得到合理的運用，這部分資產給企業創造不出價值，使得公司的機會成本得以增長。

三、長期償債能力分析

（一）資產負債率分析

根據資料可得資產總額2014-2018年金額分別是394.9、396.3、392.6、493、476.1，負債總額2014-2018年金額分別是206.7、194.9、160.3、240.6、195.7，資產負債率2014-2018年金額分別是0.52、0.49、0.4、0.49、0.41。2018年公司的負債總額對比2017年的240.6億元，大幅度的減少到了195.7億元;資產總額對比2017年的493.0億元也相對減少到了476.1億元。所以2018年資產負債率較2017年相比也下降了0.08，進而提升了其長期債務償還能力，相較于這一指標，企業的長期債務償還能力仍較好，有利于企業融資。

（二）產權比率和權益乘數

所有者權益2014-2018年金額分別是188.2、201.5、232.4、252.4、280.4，產權比率2014-2018年金額分別是110、97、96、95、70，權益乘數2014-2018年金額分別是2.1、1.97、1.96、1.95、1.7，2014年，伊利集團的產權比率為110%，公司面臨著較大的財務風險，不具備相應實力以償還長期債務; 2015-2018年的產權比率持續降低，且下降至70%，相對于前幾年長期償債能力有很大的提升。就權益乘數而論，2015-2018年該公司的這一指標均在2以下、在1以上，由此表明所有者的負債程度較低，對公司的投資占有較大比例，債權人擁有良好的保障程度。權益乘數逐年遞減也表明了在資產中股東投入的資本逐年增加，負債程度逐漸降低，公司趨于穩定發展趨勢。（作者單位：青島黃海學院）