資本賬戶開放與經濟發展方式轉變研究

周舟

摘要：本文將對資本賬戶開放的必要性加以全面闡述，進而從直接以及間接兩個角度分析經濟發展方式受到資本賬戶開放的主要影響，以期為有關部門提供可靠參考。

關鍵詞：資本賬戶開放;經濟發展方式;金融發展;金融市場

引言：對于一個國家來說，開放將決定其繁榮昌盛的程度。在國家經濟發展過程中，全面開放已經成為必然趨勢。促進資本賬戶合理開放，不僅可以促使國內外經濟要素實現順利流動，也能幫助國家科學配置經濟資源、甚至積極融合金融市場。在此過程中，促進經濟開放的關鍵要素便是資本賬戶開放，有關人員需要對此予以高度關注。

一、資本賬戶開放的必要性

盡管國內外對于我國開放資本賬戶的時機、途徑等爭議性較大，然而針對我國是否需要繼續推動資本賬戶，無論使政策界還是理論界都是肯定的，都明確了我國未來經濟發展的主要方向即資本賬戶開放。從2008年爆發國際金融危機至今，我國開放資本賬戶的速度越來越快，但有關人員需要明確，我國開放資本賬戶主要是從我國實際國情角度出發的：

（1）如今我國的國際地位已經擁有大幅度提高，若想確保人民幣國際化的早日實現，國家應當致力于使資本市場得以被合理開放。中國經濟體在世界經濟發展中占據著重要的地位，但是在國際中，人民幣地位卻并不高。因此，我國應全面促進人民幣朝向國際化的方向發展。這就需要我國經由金融、貿易以及投資等途徑將更多人民幣輸出至境外，同時也需要政府經由開放股票與國債等金融市場來回流海外的人民幣。

（2）在我國整體產業結構實現升級轉型的過程中，各大企業應該加大對外的投資。這就需要我國的各大企業應該實現從低附加值傳統勞動密集型的產業升級至高附加值技術和資本密集型的產業，同時，經由海外收購兼并對國外更為先進的管理和技術經驗加以學習和借鑒，隨即加以利用以使自身競爭水平得到提高。除此之外，我國也應逐步放松對國內各大企業進行海外投資業務的限制，以便讓更多國內企業能夠走向國際。

（3）政府層面嘗試經由開放資本賬戶落實我國的結構改革。我國的經濟體制改革歷經多年，如今基本已經完成其中的簡單的改革，而其余改革具有一定復雜性和困難，比如怎樣全面落實市場化國內要素價格，怎樣使企業利潤以及政府稅收在國民總收入當中的占比下降，怎樣使國企的壟斷被有效打破等。在此過程中，國家經由開放資本賬戶將更多外部的競爭壓力引入國內，可以有效促進國內市場展開結構性革新，有關部門應該對此予以高度關注^[1]。

二、經濟發展方式受到資本賬戶開放的主要影響

（一）直接影響

我國通過資本賬戶開放，能夠確保將資源配置在全世界，這能夠使資本管制環境中各大企業遇到市場摩擦以及扭曲的幾率下降，從而使配置資本的整體效率有所提高。在有關的配置資本模型當中指出，某個國家在開放資本賬戶之后，內部的大企業能夠在全球市場當中自由地用更低的利率展開籌資業務，與此同時，銀行方面同樣能夠在全球市場當中用更低的成本來得到更多存款，從而降低存款的利率，而在降低利率時，銀行自身邊際成本也會減少，這就能使中小型企業信貸業務增加。當中小型企業得到越來越多的信貸資金時，其將會提升資金方面的需求彈性，并且使銀行存款利率加成下降，減小貸款利率與存款利率間的差異，此時這個國家當中的小型企業、大型企業相應融資成本能夠降低，同時收窄融資成本，進而使配置資本的整體效率有所提升。所以，國家合理開放資本賬戶能夠有效提升國家整體生產效率，這對及時轉變經濟發展的方式極為有利。

然而在新結構經濟學當中指出，當前的國際資本并沒有同質性，往往會被劃分成金融資本以及實體資本，同時各國間現存不同不只是資本層面的不同。當我國的企業或者金融機構在國際化的金融市場當中通過舉債得到相應資金之后，倘若把其應用于國內優勢產業當中，便可有效推動經濟發展方式的順利轉變;與之相反，若將資本應用于非優勢產業、房市、股市或者債市當中，除了對經濟發展方式的后續轉變較為不利，也會產生諸多消極影響。開放資本賬戶對于轉變經濟發展方式的影響并不明確，主要應考慮相應資金能否被應用于國內的優勢產業當中^[2]。

（二）間接影響

1.經由對金融穩定的沖擊使經濟發展方式的轉變受到抑制

從2008年爆發國際金融危機至今，一些專家逐漸對開放資本賬戶的相應收益部分持懷疑態度，在他們的觀點中，主要認為在開放資本賬戶時盡管能夠促進經濟發展，然而卻會導致金融市場失穩：

（1）國家在開放資本賬戶時能夠實現金融領域的全面創新，同時在發展金融市場時也會導致部分金融機構會產生躲避政府監管的不良行為。另外，開放資本賬戶能夠加劇國內市場的整體競爭程度，如此便會使部分金融機構采用不合理的冒險活動。因為我國金融市場當中存在風險轉移、存款保險以及政府擔保等現象，這便會導致各大金融機構會在不對稱的信息狀況下，投機風險較高的市場。

（2）在開放資本賬戶的同時，當存在順周期的特點時，將會出現“大進大出”的投機性質，這便會為金融市場自身穩定性產生較大沖擊。若此時經濟在景氣周期，同時國內市場當中流入了較多短期國際資本，這些資本一般會處于房市、股市以及債市中，致使國內資產的價格有所增加，另外，大量短期資本流入也會使國內整體利率水準下降，最終致使國內信貸總體規模出現過度膨脹的現象。除此之外，部分投資企業當中存在羊群效應與過度自信，進而使得資產價格進一步提高，最終出現資產泡沫。然而在經濟周期下行的時候，大部分投機性資金一般會在第一時間撤離市場，導致資金流向逆轉，全面降低了資產價格，當資產泡沫破裂的時候，國內的金融市場必將受到嚴重影響。

所以，當開放資本賬戶時，往往會使金融市場存在諸多不穩定因素，繼而影響經濟發展方式的順利轉變。當金融的不穩定性提高時，各大企業將面臨諸多不確定因素，并且使企業自身邊際成本有所增加，導致企業的投資受到延遲，抑制了企業總體投資，最終使經濟發展方式的轉變缺乏支撐資金。除此之外，當市場內部具有摩擦的時候，不穩定的金融發展狀況還會使市場當中的風險溢價有所上升，這便會使企業更加難以落實融資業務，還會降低配置資本的總體效率。

2.經由對金融發展的促進來推動經濟發展方式的有效轉變

在開放資本賬戶的時候，不僅能夠借助國際規則、國際競爭以及國際標準等使國內金融實現快速發展，同時也能使非金融業與金融業間的既得利益集團所受到的限制、阻礙被順利打破，繼而使國內金融的抑制作用降低。部分學者認為，金融業的快速發展將使其既得利益集團的比較優勢下降，同時因為部分企業過于依賴投資路徑，將導致既得利益集團在利潤層面受到較多損失，最終使金融發展自身動機受到嚴重阻礙。另外，大部分潛力公司或者新建公司在金融發展階段往往擁有較多發展契機，會進一步使既得利益集團利潤減少。在此狀況下，通常都會導致非金融與金融業的既得利益集團合謀謀取更多利潤，使經濟發展受到嚴重阻礙。但是需要明確的是，在提升資本賬戶開放的程度時，國內金融業將身處國際市場當中，因此其必須要面對國際市場競爭，這種增加的競爭可以使國內金融企業開始在市場中活躍起來，這便能夠促使其根據國際規則和標準實現對外快速接軌，最終使企業自身服務水準和質量上升。與此同時，各大外資銀行的分支機構以及子公司會逐漸進入國內金融市場，這不僅能使國內銀行系統規模擴大，也會使自身金融服務觸及到以往并未重視的領域，使以往金融服務缺位問題得到處理。在開放資本賬戶的過程中也可以將金融創新應用其中，使相應服務范圍得到進一步擴大，使相應金融效率得以提高。所以，創新金融服務與產品、引入競爭以及擴大金融規模等可以使國內經濟實現快發展，也能夠使非金融和金融業的既得利益集團合謀被有效打破，促使其致力于對潛在客戶進行深度挖掘，使中小型企業獲得更多支撐資金。另外開放的資本賬戶在打破合謀后，可以促使非金融業的既得利益集團在謀求生存的過程中逐步使融資可行性提升。所以，總體來看，落實資本賬戶開放的過程能夠使金融市場得到全面發展，并且使企業配置資本的效率、質量上升，外部融資的整體成本下降，經由將風險分散開來幫助企業落實研發創新，最終使經濟發展的方式實現順利轉變。由此可見，資本賬戶開放能夠.經由對金融發展的促進來推動經濟發展方式實現順利轉變^[3]。

結論：總體而言，對于我國整體經濟發展來說，資本賬戶開放已經成為了主要的發展方向，具有一定的必要性。然而有關部門應當明確，如今還不是完全開放資本賬戶的成熟時機，若對資本賬戶過快地開放，必將使經濟出現較大波動，嚴重時甚至會引發金融危機，因此有關部門必須慎之又慎。

參考文獻

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[2]朱秀清，王謙.資本賬戶開放對經濟增長的門檻效應研究[J]. 經營與管理，2018，No.403（01）：57-61.

[3]茍琴，蔡輝，徐建國.資本賬戶開放與經濟增長——長短期效應及渠道研究[J].經濟科學，2018（2）：45-59.