企業并購風險問題研究

姜景田 密爾沃基（桐廬）閥門有限公司

一、企業并購存在的風險類型

（一）定價風險

所謂定價風險，其主要是指對被并購企業的價值進行評估而產生的風險。這主要是由于企業在并購過程中，如果對于被并購企業的固定資產價值和盈利能力等預估值過高，進而給出較高的價格進行并購，這就會致使企業并購投入成本過大，但卻難以達到預期的回報。這種并購風險主要體現在兩個方面，一是被并購企業財務報表中，二是對并購企業價值評估上。如企業在開展并購過程中，過于注重并被購企業所提交的財務報表，且在并購前沒能做好充分的準備工作，那必定會給企業帶來極大的風險問題。另外，如對被并購企業資產價值及盈利能力等預估過高，且對于并購后企業今后發展價值沒能真正地進行把握與預測，那么就會致使在并購過程中出現較大的價值偏差、定價風險等相關問題。

（二）融資風險

融資風險，通常是指資金來源、并購資本結構以及財務保證等有關的風險問題，這些風險主要由融資方式和融資結構兩種風險組成。融資方式風險主要是由于在對融資進行安排過程中缺乏科學合理性，或是在并購過程中沒能有效地銜接等造成的。而融資結構，又可以從企業資本的股權和債務資本兩種，企業通過不同的融資渠道而取得一定的資金以后，并購企業仍然需重點關注其融資結構的風險問題，以確保對企業債務資本進行科學有效地控制。

（三）支付風險

支付風險，通常是指企業在使用并購資金過程中所出現的風險問題。就目前來講，在并購過程中較為常用的支付方式有現金、股權以及混合支付等幾種不同的形式。而支付風險則主要有股權稀釋和流動性兩種風險。股權稀釋風險主要是在股權支付形式下所產生的，而流動性風險則是在現金形式下所產生的。而從混合支付形式來看，這種形式可以使風險得到進一步分散，但與此同時也有可能會出現相對較為復雜的支付風險問題。

（四）財務整合風險

從企業并購來講，在具體并購的后期還有可能會出現財務整合風險問題，這主要有兩個方面的原因造成的。一是，外部環境較為復雜且存在一定的不確定因素，從而致使企業管理人員沒能及時意識到其風險問題。如國家宏觀經濟環境及法律法規及行業整體等發生變化，這些是難以避免也是難以控制的，在這種環境下，如果企業決策存在失誤，那么必將會給企業造成較大的財務風險。二是，并購企業與被并購企業雙方在財務組織結構、財務人員以及處理程度等各方面存在較大差異性，還有可能是被并購企業有關方面存在缺失等，從而致使企業難以實現科學合理地利用資源，或是對資源進行重新配置，進而導致企業在并購后難以達到企業預期所想，甚至還有可能會致使并購成本增加，從而使企業資金鏈受到較大程度的影響，并最終形成不同的財務整合風險，給企業發展帶來了負面影響。

二、試析企業并購風險的防控策略

（一）企業價值評估風險的防控

對于企業開展并購來講，需科學合理地對被并購企業進行選擇，同時還應當盡可能地確保并購交易價格的合理性，從而有效規避價值評估風險。所以，企業在具體并購前，需做好充分的準備工作，需對被并購企業的基礎信息做一個全面、詳細認真的了解和掌握，并以被并購企業價值評估法為基礎，對其財務報表信息數據進行披露，再對被并購企業的價值作出科學、合理地評估和預測。但在實際工作中，由于企業財務狀況及發展能力往往受到財務報表滯后因素的影響，而致使無法真實有效地對其進行反映，所以，企業還應當進一步強化現金評估措施，以避免受到信息方面因素影響而出現財務風險。此外，企業還應當要運用多元化的評估方法，同時構建起合理的估價模型，結合并購進度來對模型結果進行調整，并且在橫縱向來進行數據模擬分析，進而采用最具可行性的估價方式，防止因為資產估價不準而引發財務風險。

（二）企業并購融資風險的防控

對于企業并購來講，在具體并購過程中，還應當對自身融資渠道做進一步優化和調整，利用科學合理的融資方式來盡可能降低企業財務風險，進一步減少并購所需投入成本，增強企業并購效率，不斷增強企業資產流動風險的防控能力。與此同時，企業還需對并購過程中所需資金額度、償債能力以及被并購企業經營發展狀況等多方面內容作出深入、充分有效的考量，使企業融資方式更具靈活性，進而有效降低企業的并購過程中的融資風險。除此之外，還需要遵循成本最低原則，科學比較債務與權益資本的籌資能效，以便于能夠有效掌握具體效益與邊際收益。

（三）企業并購支付風險的防控

企業在并購過程中對支付方式進行選擇時，應當結合被并購企業相關稅收制度、股權變動及其資本結構等內容，同時，還應當要與企業自身特點、股權結構等聯系起來，進而選擇與之相適應的支付方式，另外，還需進一步對其加以優化，以便更好地達到并購雙方企業的需求，從而有效減少支付風險。此外，在并購支付時間和數量上面，還需雙方企業在確定支付方式后對支付時間進行合理安排，并對所需支付的數額進行明確，盡可能減少支付壓力，同時更加科學有效地對企業資金進行整合，盡可能降低企業并購過程中的資金風險。

（四）并購后財務整合風險的防控

當企業在并購完成以后，為了使企業得到更好的發展，就需要充分結合企業自身實際情況和戰略發展目標，對企業財務做進一步整合。如企業需對被并購企業固定資產進行科學合理的配置，盡可能對不良資產作剝離處理，以實現企業效率，有效規避企業資金風險問題，從而實現科學合理的資源整合。另外，企業還需對被并購企業財務做進一步整合，這就需要結合并購雙方自身經營特點及戰略發展目標等，對企業財務進行有效的整合，以實現企業并購后的科學、高效運營，同時還可以進一步確保財務的真實有效性。此外，還需從戰略發展的角度對整個并購過程進行審視，科學合理地對企業風險進行辨識，并積極采取有效措施對企業在并購過程中可能出現的風險問題進行有效控制，以確保企業得以健康、有序地開展并購工作。

三、結束語

總而言之，因為企業并購涉及諸多內容，流程較為復雜，且存在較多風險因素。因此這就要求相關部門與工作人員能夠正確認識到企業并購所存在的風險，及其產生的原因，進而采取有針對性的應對策略，以切實降低企業并購風險，促進企業更好更快的發展。