新常態下城投公司融資模式的變革分析

沈麗微 長春市城市發展投資控股（集團）有限公司

在城投公司發展的歷程中，融資是“躲不開、繞不過”的關鍵問題。融資難一直是我國各類企業普遍存在的現象，城投公司的融資困境主要表現在融資能力、融資渠道、融資管理及配套的風險管理機制等方面。目前城投公司的發展模式已進入到3.0 階段，如何搭建新的融資模式、既滿足項目建設資金需求、又能合理節約融資成本、同時確保資金鏈風險可控，業已成為各城投公司最為重要的研究課題。

一、新常態下城投公司融資模式存在的主要問題

（一）融資能力問題

城投公司在融資模式創新與變革中，遇到的主要的問題是缺乏有效的融資平臺即符合要求的融資主體。目前很多市級、區級政府由于缺乏長期規劃，不注重資產管理與運營，普遍存在城投公司在各行業中比較分散、體量小、同質化嚴重、業務模式單一，長期處于融資困難的局面。這些城投公司連解決自己存量的歷史債務都很困難，更別提為城市建設提供資金保障了。

（二）融資方式落后

此外，城投公司融資模式發展中，也存在融資方式落后問題，部分企業在融資方面缺乏有效經驗，還停留在傳統的銀行貸款層面，融資渠道單一，影響企業持續發展。為有效改善這一問題，通過對新常態下城投公司融資模式存在的主要問題進行分析，引入公司債券融資方式，為城投公司發展提供便利條件[1]。

（三）融資管理問題

“借來的錢是要還的”，在城投公司轉型發展的當下，精打細算是必須要補上的一門功課，粗放式融資管理只能解決暫時的資金問題，但時間錯配、融資成本浪費、信息化水平低等問題，將會成為企業快速發展的絆腳石，嚴重的還會引發一連串信用風險。

（四）融資風險管理問題

城投公司的特殊地位，決定了其一端連接著地方政府，一端面向區域市場，近期若干城投公司的資金鏈斷裂，發生了資金支付風險，有些地方政府挽救及時，成功“滅火”，有些地方政府則無力回天，任由城投公司破產重組，導致區域信用風險擴散。地方政府在對城投企業的管理中，僅僅扮演“消防員”的作用進行事后救濟是不夠的，需要加強事前風險管理水平。

二、新常態背景下城投公司融資模式變革措施

（一）構建實力雄厚的融資主體

俗話說“好鋼用在刀刃上”，對城投公司來說，做大資產規模是融資模式變革的前提，做強資產組合是融資模式提升的基礎。利用資產重組或者資產劃轉的方式，將若干分散城投公司合并重組，并注入地方政府持有的各類優質資產，通過母子公司持股的方式，分層級、分領域的打造一個或幾個大型城投集團，利用“報團取暖”的模式，快速提升城投公司綜合實力。綜合實力的提升，一方面可以讓同質化、分散的城投公司有效提升企業的運營效率，提高盈利能力；另一方面，地方政府也可以將優質資源集中到僅有的城投公司，促進企業快速發展；第三，通過上述良性運轉將會大大增強城投公司在資本市場的信用度，提升企業信用評級，進而全面拓寬融資渠道，打開資本市場融資路徑，進而形成一個實力雄厚的融資。

（二）加強債券融資比例

現階段，城投公司的債券融資主要集中在公司債券、企業債券、中期票據和短期融資券等產品。債券融資相比銀行貸款，具有期限長、成本低、品種多樣性的優點，且債券資金使用相對較為靈活，既可以提供項目融資又可以補充企業流動資金。在現階段，打開直接融資通道最為重要的敲門磚就是企業信用評級，所以城投公司在進行資產重組的時候就可以同各評級機構接洽，力爭用最少的時間，盡快提高信用等級。對于城投公司來說，融資模式應從原有的單純依靠銀行貸款轉變為建立以債券市場融資為主、銀行融資為輔、其他渠道為補充的良性運轉的融資模式。

（三）進行精細化融資管理

融資的精細化管理包括融資的方式管理、時間管理及數據信息化管理等方面。在融資方式的選擇上，應結合市場資金面情況，合理選擇融資產品，做到資金、用途、成本相適應；在融資期限的選擇上，遵循錯峰管理原則，避免貸款集中到期，盡量降低資金市場周期性變化對融資的影響；在融資時點的選擇上，以確保資金鏈良性運轉為前提，做好計劃安排，盡量避免融資資金沉淀，增加無用的利息支出；在融資數據管理上，加強信息化建設，利用軟件提高債務統計分析效率、提高還本付息的準確性。精細化管理是城投公司融資軟實力的體現，尤其對大型城投集團來說，既要做好存量貸款管理又要做好新增融資計劃，若管理跟不上，會嚴重影響城投公司發展。

（四）制定風險保障機制

由于城投公司和地方政府千絲萬縷的聯系，金融機構和市場投資人會把城投企業視同地方政府的“代言人”，將二者直接捆綁在一起。因此，一旦城投企業資金鏈斷裂，將嚴重影響地方政府在資本市場的信用評定，進而影響到區域內其他城投及國有企業的信用情況，形成區域信用風險，因此建立多維度的風險保障機制十分必要。

在企業層面，城投公司應制定有效的融資風險管理制度，從融資規劃、融資決策到存量貸款管理，通過各種制度、強化約束效力，降低操作風險。同時結合財政貨幣政策及市場資金情況，定期對融資計劃存量債務進行風險監測，排除風險隱患。

在地方政府層面，建立融資風險防范保障機制，一方面加強對城投企業融資的管理，控制債務總量，做到風險早發現、早解決，降低區域性風險概率；另一方面，從操作層面夯實各主管部門責任，建立風險應急快速反應流程，一旦發生信用風險事件，快速反應、快速解決，避免多部門、多層級管理導致的時間浪費及責任推諉。

三、結論

綜上所述，經濟新常態背景下，城投公司應積極推動融資模式變革，致力于構建實力雄厚的融資主體，利用債券融資方式拓展融資渠道、提升融資管理能力，確保融資結構合理化。同時，城投公司自身及地方政府多維度多舉措共同構建融資風險保障機制，為新時期城投公司轉型發展保駕護航。