“歐佩克+”最大規模減產能否扭轉低油價

□ 蕭 河

受新冠肺炎疫情導致全球石油需求驟降影響，3月6日歐佩克（歐佩克）與俄羅斯未能就延長減產協議達成一致，沙特隨即宣布打價格戰以搶奪原油市場份額，俄羅斯針鋒相對地應戰。國際油價應聲暴跌，美國WTI油價3月9日大跌至每桶27美元，一夜之間重回低油價時代。隨后油價繼續下跌，WTI 5月期貨價格4月20日狂跌超過300%，收于-37.63美元/桶，歷史上首次跌入負值。目前國際油價仍然在20美元以下的低位掙扎。

本次油價暴跌后一直在低位震蕩，對產油國的沖擊遠超2008年、2014年的前兩次大跌，所以美國、加拿大等產油國都被迫出來斡旋聯合減產以穩定油價。在價格戰開始短短一個月之后，歐佩克與非歐佩克產油國就在4月12日達成為期兩年的石油減產協議。

根據協議，“歐佩克+”俄羅斯今年5月至6月的減產規模為日均970萬桶，7月至年底減產規模將降至每日770萬桶，2021年1月至2022年4月減產規模將降至每日580萬桶。“歐佩克+”還希望20國集團產油國另外實施每天500萬桶的減產。美國、巴西、加拿大同意將共同減產370萬桶/日，而其他20國集團國家將共計減產130萬桶/日。歐佩克秘書長穆罕默德·巴爾金多在社交媒體上發表聲明稱，此次減產協議規模最大，持續時間最長，具有歷史性意義，有利于產油國、消費者和全球經濟，是國際合作和多邊主義的勝利。

但是，國際油市對這次歷史上最大規模的減產協議并未買賬。4月13日WTI油價仍然下跌了1.49%至每桶22美元，此后3天繼續下跌，創出了每桶19.2美元的新低。這顯得有些諷刺意味。市場的認識是，全球原油需求受疫情影響的下滑幅度超過供應下降的幅度，減產規模仍不足以平衡市場供需狀況。歐佩克等機構預測，此次疫情將減少全球2000萬桶/日至2500萬桶/日的原油需求，有機構甚至預測需求最多將減少超過3000萬桶/日。高盛在報告中稱，“歐佩克+”雖然達成協議，但自愿減產仍然“太少并且太遲”。

深入分析本世紀以來國際原油市場運行的歷史便可發現，歐佩克的減產行為從來就沒有改變過國際油價的走勢。概括起來，四大因素共同決定了國際油價的走勢：決定油價漲跌趨向的根本原因是市場供求關系；金融投機炒作和美元貶值等加劇油價波動，放大油價上漲或下跌的幅度；地緣政治等不確定因素會短暫擾動供求關系進而對油價產生短期影響；歐佩克有限的減產并未改變市場供求狀況，在油價下跌時主要起到市場心理穩定作用，無法改變油價上漲或下跌趨勢。

從前兩次油價大跌的歷史走勢中可以明顯看出這一點。2008年因全球金融危機導致世界經濟及石油需求大降，國際油價2008年7月從每桶147美元的歷史高位開始恐慌式下跌，歐佩克在當年9月10日、10月24日、12月17日連續3次宣布減產，累計減產規模達創紀錄的420萬桶/日，但都未能遏制油價的下跌，油價從9月10日的102美元跌到了12月19日的32.4美元，大跌70%。5個月之后，隨著全球經濟和石油需求的逐步回升，油價才從2009年5月回升到50美元，并在2011年5月達到110美元。因美國頁巖油產量大增，歐佩克國家也增產，而全球經濟和石油需求疲軟，石油供應過剩，國際油價從2014年7月開始了為期兩年的又一輪暴跌，從100美元最低跌到26美元。2016年11月30日，歐佩克與俄羅斯等11個非歐佩克產油國達成了從2017年1月1日開始持續6個月減產180萬桶/日的協議。但“歐佩克+”的減產并未有效提振油價，此后一年國際油價一直在50美元上下震蕩。2018年初因世界經濟預期好轉、原油需求回升，國際油價回升到60美元以上，最高到76美元。2019年世界經濟增速降至2.3%，為10年來最低水平，所以盡管“歐佩克+”減產一直在延期，但油價仍然跌回到50美元左右的平臺。

因此，與前兩次油價大跌時一樣，此次“歐佩克+”產油國的史無前例的大規模減產并不能改變油價下跌的趨勢，更無法扭轉目前的低油價格局。短期來看，國際貨幣基金組織預計2020年全球經濟將下降3%，將是上世紀30年代大蕭條以來最嚴重的經濟衰退，本次減產規模遠不足以彌補石油需求下降的幅度，國際油價在年內很難有顯著回升。中長期看，高負債下的全球經濟難以走出增長乏力的困境，加上清潔能源替代效應的不斷擴大，節能技術的進步，石油需求增速不斷下降、峰值日益臨近，而美國、沙特、俄羅斯等主要產油國的儲量產量增長潛力不小，全球石油供應過剩的狀況只會加重。正如2014年那次油價大跌意味著高油價時代的終結一樣，本輪大跌也將意味著低油價時代的回歸，原油均價將再也難以回到50美元以上，石油能源的黃金時代結束了。