從三大油企2019年三季報看石油行業的發展方向

一、前三季度經營狀況分析

（一）低油價、煉化產業過剩激烈導致業績大幅下跌

2019 年前三季度，國際經濟貿易環境復雜嚴峻，經濟增長總體放緩；我國國內生產總值（GDP）比上年同期增長6.2%，經濟運行保持在合理區間，但下行壓力加大。國際石油市場供需總體寬松，國際油價均價同比下降。北海布倫特原油和美國西得克薩斯中質原油期貨平均價格分別為64.63 美元/桶和56.96美元/桶，比上年同期分別降低11.1%和14.8%；國內成品油市場競爭激烈；天然氣市場需求持續較快增長，但增速有所放緩。

由于油氣產量增加、人民幣貶值等因素的影響，三家石油公司前三季收入同比小幅上漲，但中石油、中石化增收不增利，盈利大幅下降。

按國際財務報告準則，中石油收入人民幣18，144億元，比上年同期增長5.1%，凈利潤人民幣372.53 億元，比上年同期降低23.4%。盡管得益于原油銷量增加及天然氣量價齊增，中石油上游業務業績好轉，但由于產能過剩、毛利空間收窄、化工產品價格下降等原因，煉油化工業務盈利同比大幅下降，拖累中石油前三季凈利大幅下降。

按國際財務報告準則，中石化收入人民幣22，333億元，同比增長7.7%；凈利潤人民幣442.26 億元，同比降低26.5%。盡管氣價上漲、成本管控得力，中石化上游業務由虧轉盈，但煉化業務盈利大幅下跌，導致中石化整體盈利大幅下滑。

盡管國際油價同比下跌，但由于中海油產量同比上漲、人民幣貶值等因素的影響，中海油實現收入同比增加2.9%至人民幣1480億元，中海油并未披露其三季度盈利數據，但根據中期報告顯示中海油利潤同比上漲19%。

1.1（二）加大勘探開發力度取得成效

受國內油氣行業加大勘探開發力度的影響，國內三大石油公司前三季度資本開支、油氣產量同比上升，勘探開發成果顯著。

1.資本開支大幅增加。前三季度，中石油積極推進實施加快國內勘探開發方案，資本開支同比上漲17.7%（包括下游等其它板塊）；中海油同比上漲46.8%至人民幣532億元，完成資本支出年度指引中值的71%，為近年來的最高水平。中石化資本開支同比增加62.5%至人民幣780億元，其中上游資本開支大幅75.9%至人民幣347.5億元，主要用于涪陵、威榮頁巖氣產能建設以及儲氣庫、天然氣管道建設等。

2.油氣產量上升。中石油實現油氣產量1，165百萬桶油當量，占全年生產目標的75.6%，同比增長5.2%。其中，國內油氣產量同比上升5.0%至1，005百萬桶油當量，海外油氣產量同比增長7%。中石化盡管國內原油產量保持穩定（僅小幅增長0.1%），但天然氣產量同比增加8.4%，前三季度油氣產量同比增加1.9%至341.74百萬桶油當量，占全年產量目標的74.6%。中海油國內原油產量增長2.5%，海外原油產量同比上漲9.7%，前三季度油氣產量同比上升4.5%至367.8百萬桶油當量，占全年生產目標區間中值的75.8%。

3.勘探成果豐碩。中石油加大新領域和重點地區風險勘探投入，在非常規油氣領域勘探取得重大成果，鄂爾多斯盆地長7 生油層勘探獲得重大發現，四川盆地頁巖氣勘探取得重大進展。中石化則通過加大新區新領域風險勘探和預探力度，加強老區一體化精細評價，在四川盆地、鄂爾多斯盆地等地區取得油氣勘探新發現。中海油獲得19個新發現，54口成功評價井。此外，中海油于8月1日以現金方式收購母公司持有的中聯煤層氣有限責任公司100%股權，通過收購，中海油將統籌發展海上與陸上、常規與非常規油氣業務。中聯煤層氣有限責任公司已在沁水盆地和鄂爾多斯盆地東緣建成兩大生產基地。

（三）成本繼續得到有效控制

中石油堅持低成本戰略，桶油操作費11.28 美元/桶，比上年同期降低1.7%；中石化的上游業務桶油操作費16.54美元/桶，同比下降3.5%；煉油業務的現金操作成本由3.56美元/桶下降至3.34美元/桶。

二、三大石油公司的經營對策建議

進入2019年以來，國際貿易爭端持續，各大機構紛紛下調全球增長預期。市場擔憂全球經濟增長前景黯淡將拖累原油需求，預計未來國際油價仍然偏弱。同時，煉油化工產能過剩的情況仍將持續，這都將給三大石油公司的經營帶來不利影響。

面對復雜的經營環境，三大石油公司應抓住當前能源轉型升級機遇，著重在以下幾個方向努力：

（一）通過數字化轉型推動降本增效

自2014年年中油價開始下跌并進入低油價周期以來，全球各大石油公司一直在降本增效，各大石油公司桶油成本持續下降。但隨著2016年初油價開始回升以及上游業務活動增加，成本面臨上漲的壓力增大。同時，國內石油公司盡管進幾年降本成效明顯，但桶油成本與國外先進同行比，仍有差距。

根據IHS的報告，2014-17年低油價周期約60%的成本下降來自油價下跌對上游活動產生影響所導致的成本下降，比如鉆機日費率、材料費以及其他服務費的下降。中期來看，隨著油價回升，這種效應將會削弱，而將越來越倚重由于數字化轉型驅動效率提升帶來的成本下降。

國內石油公司應積極推進數字化轉型，對于上游業務，通過勘探開發生產一體化的云平臺，實現設備管理優化、生產流程優化、能耗管理優化和預測性維護；對于下游業務，運用包括物聯網、大數據、人工智能等新技術，實現產業資源配置優化以及從生產到銷售全價值鏈優化。如今，數字化轉型已經成為油氣行業降低成本、提高決策效率的重要手段之一。

（二）繼續加大增儲上產力度

2014年下半年以來，國際石油公司普遍注重成本控制、提高投資效率，逐步適應油價新常態；另一方面，注重優化業務結構，整合核心資源，剝離非核心資產的同時，積極尋求并購優質油氣資產，保持油氣產儲量增長。其中埃克森美孚、英國石油公司、殼牌石油、雪佛龍、道達爾等公司更是實現了自2014年以來連續4年產量增長。

與此同時，部分石油公司近期紛紛上調產量增長目標，產量增加的勢頭仍將持續。雪佛龍2018-2023年產量復合年均增長率3-4%；挪威國油2019-2025年產量復合年均增長率3%（僅考慮新項目投產帶來的增加）；道達爾繼2018年產量增長8%后，預計2019年增速達9%，預計2017-2022年產量復合年均增長率5%。

盡管當前可再生能源發展迅速，但在將來相當長的時間內，傳統化石能源仍將是全球能源消費的主體，油氣在未來的主導地位短期內不會有太大的變化。當前，中國化石能源中煤炭比重過大，油氣偏低；此外油氣依存度快速增長，其中石油對外依存度接近70%，天然氣對外依存度升至45%。要改變這個局面，中國石油公司要繼續打好勘探開發進攻戰，提高油氣自給能力，為保障國家能源供應安全做出更大的貢獻。

（三）深化煉化業務結構調整

之前，市場一直認為一體化公司能抵御油價波動帶來的風險，但目前看來，由于產能過剩、高端化工產品產能不足導致下游業務毛利率下降反而成了拖累中石油、中石化業績的最大原因。

要改變現狀，必須推進煉化業務結構調整和轉型升級。煉化結構轉型升級的首要方向是從燃料型煉油向燃料/化工型煉油轉變，加強新材料和專用化學品的研發和生產，實現化工產品高端化，增加產品的附加值，提高產品的競爭優勢，拓展企業發展空間。