中國(guó)商品期貨市場(chǎng)歷史、現(xiàn)狀與未來

一、前言

中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展可追溯到晚清時(shí)期，開始于上海租界內(nèi)洋人建立的交易所內(nèi)，之后一些民族資本家也參與其中，但是這時(shí)期的期貨市場(chǎng)并不是獨(dú)立存在的，而是出現(xiàn)了現(xiàn)貨與期貨同時(shí)存在的情形。近代的中國(guó)飽受帝國(guó)主義列強(qiáng)的侵略，嚴(yán)重阻礙了我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展，到新中國(guó)成立時(shí)，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的實(shí)施使得期貨市場(chǎng)發(fā)展停滯。而十一屆三中全會(huì)的召開給期貨市場(chǎng)的發(fā)展帶來轉(zhuǎn)機(jī)。中國(guó)的期貨市場(chǎng)在經(jīng)歷了一段坎坷的路程之后最終步入正軌，如今，期貨市場(chǎng)的交易種類眾多，市場(chǎng)日益健全，虛擬經(jīng)濟(jì)的作用越來越突出，因而促進(jìn)了我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，我國(guó)的期貨市場(chǎng)在國(guó)際上的地位也日益提高。

遠(yuǎn)期紙貨和電子盤期貨為我國(guó)主要的兩種期貨類型，前者是指交易雙方自主協(xié)定交易時(shí)間和產(chǎn)品內(nèi)容而產(chǎn)生的一種合約，這種交易是建立在現(xiàn)貨交易的基礎(chǔ)上的。后者則不同于遠(yuǎn)期紙貨，國(guó)家對(duì)其交易場(chǎng)所具有決定權(quán)，而非取決于交易雙方。這兩類期貨的不同之處在于：第一為風(fēng)險(xiǎn)問題，遠(yuǎn)期紙貨不需要強(qiáng)制履行合約，在貨物價(jià)格波動(dòng)不利時(shí)，可以不履行合約，因而給對(duì)方帶來更大的風(fēng)險(xiǎn)；第二則是合約靈活性，較之于電子盤期貨，遠(yuǎn)期紙貨具有更高的靈活性，在這種期貨下，其交易數(shù)量、交貨標(biāo)準(zhǔn)等直接取決于交易雙方，但電子盤期貨的相關(guān)規(guī)定均有著硬性要求，因此其靈活性要遜色于遠(yuǎn)期紙貨。電子盤期貨可再具體為商品期貨和金融期貨，兩者最大的區(qū)別在于有形期貨和無形期貨，前者則為有形商品，如農(nóng)產(chǎn)品等；后者則是指金融衍生品，如股指、國(guó)債等。在國(guó)內(nèi)，農(nóng)產(chǎn)品、能源為主要的期貨標(biāo)的物。

期貨為期貨市場(chǎng)的交易主體，期貨市場(chǎng)也有著廣義和狹義之分，就狹義層面來說，期貨交易結(jié)算所、期貨經(jīng)紀(jì)公司等均為其構(gòu)成。而廣義的期貨市場(chǎng)除狹義的期貨市場(chǎng)之外還包括一些行業(yè)內(nèi)的組織例如期貨業(yè)協(xié)會(huì)等等。期貨市場(chǎng)自發(fā)形成的價(jià)格有利于現(xiàn)貨市場(chǎng)的發(fā)展，同時(shí)還能起到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用，增強(qiáng)市場(chǎng)資源配置的合理性。

二、中國(guó)商品期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷史

期貨交易市場(chǎng)的發(fā)展已具有上百年歷史，在晚清時(shí)期的交易所中，期貨交易和現(xiàn)貨交易兩種類型共同發(fā)展，最初是洋商在我國(guó)建立的期貨交易所，之后國(guó)內(nèi)的一些民族資本家紛紛效仿。股票交易市場(chǎng)即為我國(guó)首個(gè)期貨交易市場(chǎng)。而其發(fā)展則在民國(guó)時(shí)期達(dá)到高潮，究其原因，則是因?yàn)榇藭r(shí)大量外國(guó)資本投入我國(guó)市場(chǎng)發(fā)展，極大地促進(jìn)了民族資本主義地發(fā)展。然而新中國(guó)成立后，我國(guó)施行計(jì)劃主義經(jīng)濟(jì)，而期貨市場(chǎng)與計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體體制完全相悖，當(dāng)時(shí)認(rèn)為期貨市場(chǎng)是資本主義的象征，因而多家證券交易所被關(guān)閉，此時(shí)的期貨市場(chǎng)發(fā)展近乎停滯。

社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度的確立于黨的十四大時(shí)期，中央將其正式訂為我國(guó)基本經(jīng)濟(jì)制度，交易所成為各地吸金的法寶，其數(shù)量規(guī)模迅速擴(kuò)大，然而在立法還沒有完善的情況下，期貨市場(chǎng)上交易混亂且風(fēng)險(xiǎn)性極大，投機(jī)者借機(jī)牟取利益，出現(xiàn)了一系列的問題，這時(shí)的期貨市場(chǎng)并沒有發(fā)揮其套期保值和穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格的功能，但正是由于該現(xiàn)象的出現(xiàn)，嚴(yán)重?cái)_亂了市場(chǎng)秩序，價(jià)格開始偏離正軌，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)極為不利。

三、中國(guó)商品期貨市場(chǎng)的現(xiàn)狀

如今，我國(guó)的期貨市場(chǎng)發(fā)展已經(jīng)比較完善，并且向著正規(guī)化、機(jī)構(gòu)化的方向發(fā)展，期貨交易市場(chǎng)可以幫助交易者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，并且使得社會(huì)資源得以更好的配置。我國(guó)的期貨市場(chǎng)在發(fā)展時(shí)借鑒了西方發(fā)達(dá)國(guó)家的發(fā)展歷程，并結(jié)合自身特點(diǎn)，揚(yáng)長(zhǎng)避短，因而中國(guó)的期貨市場(chǎng)發(fā)展迅猛。現(xiàn)在中國(guó)的期貨市場(chǎng)有如下特點(diǎn)：場(chǎng)內(nèi)集中競(jìng)價(jià)交易、合約符合標(biāo)準(zhǔn)等，而這些都得益于發(fā)達(dá)國(guó)家的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)。雖然我國(guó)的期貨市場(chǎng)發(fā)展迅速，但是仍然有許多不足之處，我們?cè)诳吹桨l(fā)展優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，也要看到需要改進(jìn)的地方，才能使我國(guó)的商品期貨市場(chǎng)得到長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。如今我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展面臨的問題如下：

（一）市場(chǎng)參與主體主要是國(guó)內(nèi)投資者，對(duì)外開放性程度較低

當(dāng)前中國(guó)的期貨市場(chǎng)上的交易主體大多是境內(nèi)的參與者，而境外的參與者比較少。因此實(shí)現(xiàn)我國(guó)和國(guó)際商品期貨市場(chǎng)的接軌才是當(dāng)務(wù)之急，唯有如此，才能得到國(guó)際市場(chǎng)對(duì)我國(guó)期貨價(jià)格的認(rèn)可，以便今后在國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)行的交易更加順暢。目前我國(guó)實(shí)行走出去的戰(zhàn)略，在商品期貨市場(chǎng)上進(jìn)行談判時(shí)，定價(jià)權(quán)和主動(dòng)性就顯得尤為重要。可就我國(guó)期貨市場(chǎng)為著手點(diǎn)，增加外資占比，從而提高我國(guó)大宗商品期貨價(jià)格在國(guó)際市場(chǎng)中的影響力，使得國(guó)內(nèi)的價(jià)格體系與國(guó)際接軌，這樣一來，在價(jià)格發(fā)生大幅波動(dòng)時(shí)，就能夠使用對(duì)沖機(jī)制有效的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，而不至于讓我國(guó)的經(jīng)濟(jì)受到很大的負(fù)面影響，對(duì)于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)來說這是一個(gè)很好的緩沖。走出去的戰(zhàn)略還可以使我國(guó)能夠借鑒學(xué)習(xí)國(guó)際商品期貨市場(chǎng)上的經(jīng)驗(yàn)，例如，參考一些先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理和投研經(jīng)驗(yàn)等等，我國(guó)已開始著手該方面的研究學(xué)習(xí)，比如鄭州所開展的精對(duì)苯二甲酸期貨等。在跟國(guó)際期貨市場(chǎng)上的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)學(xué)習(xí)的同時(shí)，結(jié)合自身的發(fā)展?fàn)顩r，可以少走許多彎路，使我國(guó)的商品期貨市場(chǎng)更好的發(fā)展。

（二）產(chǎn)業(yè)客戶參與度較低，期貨市場(chǎng)套期保值功能發(fā)揮不足

就當(dāng)前的期貨市場(chǎng)來說，現(xiàn)貨貿(mào)易商、個(gè)人投資者及機(jī)構(gòu)投資者是其主要參與方，而產(chǎn)業(yè)客戶的參與積極性則明顯低一些，并且他們的認(rèn)知水平參差不齊，部分產(chǎn)業(yè)客戶可以認(rèn)識(shí)到期貨市場(chǎng)的套期保值功能和預(yù)測(cè)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的功能，因而主動(dòng)進(jìn)入期貨市場(chǎng)參與交易，在一定程度上穩(wěn)定了產(chǎn)銷水平并且使其遭受的風(fēng)險(xiǎn)降低，其中在農(nóng)產(chǎn)品這一類期貨的產(chǎn)業(yè)客戶較為專業(yè)，他們能夠從中獲得經(jīng)濟(jì)效益。當(dāng)市場(chǎng)波動(dòng)較大時(shí)，期貨市場(chǎng)可以作為一個(gè)緩沖帶，使得參與者不至于受到外來的巨大沖擊，商品期貨市場(chǎng)在其中作用重大。

除農(nóng)產(chǎn)品板塊以外的其他產(chǎn)業(yè)客戶則參與較少，比如能源化工板塊，我國(guó)的能源方面的產(chǎn)業(yè)比如石油行業(yè)壟斷程度非常高，大多的石油集中在一家企業(yè)手中，能源產(chǎn)業(yè)是國(guó)家的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，我國(guó)的石油巨頭屬于國(guó)有企業(yè)，并且國(guó)家不允許其參與商品期貨交易市場(chǎng)，正是如此，才致使能源化工板塊的產(chǎn)業(yè)客戶不愿參與進(jìn)來。除此之外，能源化工板塊的產(chǎn)品品類比較少，例如，原油品類的產(chǎn)品期貨遲遲不能上市，市場(chǎng)上的微觀主體找不到想要交易的期貨和對(duì)沖策略，造成了能源化工的期貨價(jià)格不穩(wěn)定和風(fēng)險(xiǎn)性高的缺點(diǎn)，從而影響到該板塊產(chǎn)業(yè)客戶的參與積極性。總的來說，要使商品期貨市場(chǎng)更大程度的發(fā)揮其套期保值和預(yù)測(cè)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的功能，需要增加產(chǎn)業(yè)客戶的參與程度。

（三）期貨公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一，創(chuàng)新不足

目前，我國(guó)的期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一，主要進(jìn)行的業(yè)務(wù)是結(jié)算、經(jīng)紀(jì)，而國(guó)外的期貨市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)種類繁多，此外如場(chǎng)外交易、基金管理等業(yè)務(wù)也涵蓋在內(nèi)，國(guó)內(nèi)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展還存在很大提升空間，它是期貨交易和期貨市場(chǎng)的基礎(chǔ)。目前我國(guó)的期貨公司沒有建立有效的激勵(lì)機(jī)制，導(dǎo)致了期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)人才匱乏，現(xiàn)在的期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)需要大量的投資方面的人才，人才的嚴(yán)重不足和流動(dòng)現(xiàn)象嚴(yán)重給部分業(yè)務(wù)的有效開展帶來了阻礙，致使期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)缺乏多樣化。如今，我國(guó)的期貨市場(chǎng)僅有一部分現(xiàn)貨商從事紙貨期權(quán)交易，并且存在著一系列的問題，例如，監(jiān)督管理缺失問題、交易的專業(yè)化不足問題等等。此外，國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)在對(duì)外開放上還有待努力，開放程度有待提高，當(dāng)國(guó)內(nèi)客戶參與到外國(guó)的該業(yè)務(wù)時(shí)，其利益容易受到侵害，特別是在出現(xiàn)糾紛問題時(shí)，我國(guó)的客戶處于劣勢(shì)。上述問題都嚴(yán)重阻礙了我國(guó)商品期貨市場(chǎng)的發(fā)展，成為其發(fā)展途中的絆腳石。

（四）市場(chǎng)監(jiān)管仍舊不完善

國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)在監(jiān)管方面存在監(jiān)管不力的問題。隨著期貨商品市場(chǎng)的逐漸發(fā)展，我國(guó)現(xiàn)在存在著一套政策法規(guī)來監(jiān)管整個(gè)商品期貨市場(chǎng)，但是這套體系仍然存在著許多問題，此外，行業(yè)內(nèi)存在的一些協(xié)會(huì)也起到一定的監(jiān)督作用，但收效不太大，大多數(shù)交易依然屬于人治而無法律監(jiān)管的狀態(tài)，一些交易投機(jī)者鉆法律的空子，用不正當(dāng)?shù)氖侄文踩±妫瑓s得不到應(yīng)有的懲罰，這對(duì)于整個(gè)商品期貨市場(chǎng)的發(fā)展來說極為不利。大多數(shù)的產(chǎn)業(yè)客戶參與商品期貨市場(chǎng)是為了套期保值，增加其產(chǎn)銷的穩(wěn)定性，還可以在一定程度上預(yù)測(cè)商品未來的價(jià)格，且大多數(shù)都能嚴(yán)格以期貨市場(chǎng)規(guī)則為準(zhǔn)則，這將極大推動(dòng)期貨市場(chǎng)的前進(jìn)。然而，參與商品期貨市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)客戶中還存在著一部分投機(jī)者，他們利用自身的信息優(yōu)勢(shì)，隱瞞交易對(duì)手，通過改變自身的生產(chǎn)行為來扭曲市場(chǎng)價(jià)格，并在其中獲取利益，這些行為會(huì)阻礙商品期貨市場(chǎng)的正常發(fā)展。針對(duì)這些在商品期貨市場(chǎng)上投機(jī)牟利的行為，應(yīng)該出臺(tái)相關(guān)的法律法規(guī)加以規(guī)范，而不能放任自流，讓我國(guó)的商品期貨市場(chǎng)淪為投機(jī)之地。

四、我國(guó)商品期貨市場(chǎng)的未來

中國(guó)的商品期貨市場(chǎng)仍然存在許多不足之處，要成長(zhǎng)為一個(gè)成熟且健全的市場(chǎng)還有很長(zhǎng)的一段路要走。我國(guó)可借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家在商品期貨市場(chǎng)發(fā)展上的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，并以此來激勵(lì)本國(guó)發(fā)展，從中積累經(jīng)驗(yàn)，吸取教訓(xùn)，盡可能的少走或不走彎路，給推動(dòng)我國(guó)商品期貨市場(chǎng)發(fā)展貢獻(xiàn)一份力量。就當(dāng)前而言，國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)中可供交易的品類較為單一，且上市門檻高，產(chǎn)業(yè)客戶的參與積極性較低，期貨套期保值功能無法充分發(fā)揮，開放力度較弱，監(jiān)管力度有待加強(qiáng)。但只要我國(guó)堅(jiān)定前進(jìn)方向，并以合法、開放、包容和專業(yè)為原則，我國(guó)商品期貨市場(chǎng)必定會(huì)闖出一條新道路，成為足以和發(fā)達(dá)國(guó)家相媲美的、規(guī)范化的商品期貨市場(chǎng)，為中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)添磚加瓦。