互聯網企業的金融業務及風險分析

近年來，我國互聯網金融快速發展，初步形成了第三方支付、平臺金融、網絡眾籌、互聯網金融信息門戶等多種商業模式并存的發展格局。互聯網金融行業的發展主要根據2015年出臺的《指導意見》，行業準入實行合規備案制。總體來說，互聯網金融行業的入行門檻不高，技術壁壘較小，因此在行業發展初期，大量創業者選擇進入這一市場，傳統金融機構也紛紛開始信息化建設，互聯網公司以及其他行業的公司也通過設立網絡金融部等涉足這一領域。在開展互聯網金融業務方面，互聯網企業較傳統的金融機構而言有著更多的優勢，以技術起家的互聯網公司的創新動力更足，技術支持更強大，豐富的數據支持，以及較低的獲客成本。然而，金融業務自身具有的風險特性與互聯網的網絡效應相結合可能增加互聯網企業的風險隱患，也給社會造成不良沖擊。本文主要對互聯網企業開展金融業務的模式以及風險進行分析。

一、互聯網公司的金融業務模式

除了較早進入市場的BAT三大互聯網巨頭，2015年起，其他互聯網公司也開啟了自己的金融業務的戰略布局，如美團，58同城，樂視等。截至2018年底，國內前十大互聯網公司都已經有了自己的金融業務。

互聯網企業開展金融業務的主要考量因素包括：

（一）互聯網金融領域是一片尚未完全開發的藍海，各方對其發展前景看好。據相關統計，在2016年，行業的市場規模達到17.8萬億，但預計到2022年，將超過120萬億元。巨大的市場潛力以及較低的準入門檻，吸引互聯網公司爭相入場，開始自己的金融布局。

（二）金融業務為互聯網公司提供了新的變現渠道。互聯網企業原有的變現途徑主要是廣告和游戲，但是這兩種變現途徑有特定的針對人群，目標客戶群體對比金融服務而言較小。互聯網企業對比市場競爭者而言更具流量優勢，這些流量的背后是巨大的用戶量。企業通過代售金融產品等方式，賺取渠道費用。新的金融業務可能與公司原有的業務有關，比如汽車網站可能引入購車信貸，也可能與原有業務的關系不大，主要為第三方的金融服務導流。

（三）互聯網企業將金融服務作為一種附加服務，提高原有業務的吸引力。出于這一考量的互聯網公司，并不將金融業務本身的收益作為主要目標，關注點仍是在原有的業務體系上。比如阿里集團最初的第三方支付業務，主要是服務于其網購交易。而京東的網絡消費信貸業務，“京東白條”也是同樣的考量，在該業務啟動之后，給原有業務帶來了30%左右的收入增長效應。

（四）互聯網企業的整體戰略布局考量。三大互聯網巨頭都在緊鑼密鼓地布局自己的金融業務，意圖打造一個完整的金融帝國。其中涉及到的一些業務，雖然帶來的直接收益非常有限，但可能是整個金融布局的基礎建設，或其他業務的重要協同。比如個人征信業務，芝麻信用和騰訊征信是企業金融布局的基礎建設，能為其他業務提供數據支持，同時也增強了企業的整體影響力。

傳統金融業的細分領域按照業務特征，可將其分為六大類，相對應的互聯網金融業務也可以分為六大類。

從互聯網公司金融業務的布局模式分析，主要可以分為三類：

1.互聯網企業直接控股的金融集團，獨立經營。這一類企業往往擁有多張金融牌照。在當前金融監管的趨勢下，牌照的的審批門檻越來越高。阿里巴巴與騰訊開展金融業務的時間較早，因此這兩家公司早已經通過申請或者并購其他有牌照的金融企業拿到了金融業務相關的一系列牌照，涵蓋銀行、保險、消費金融、網絡小貸等多個領域。阿里巴巴和騰訊涉及的金融業務十分廣泛，實際上已經形成了一個金融控股集團。當前十大互聯網公司中，字節跳動是最晚進入互聯網金融領域的，2018年7月才在旗下的業務線中接入貸款產品，但是該公司的金融業務布局也不可小覷，已經申請了涉及保險經紀、金融管理、貨幣事務、募集慈善基金、信托、典當、支付等一系列的金融相關商標，收購了保險經紀公司、投資公司等。

2.電商平臺則傾向以供應鏈金融以及個人消費金融為業務重點，對原有的業務鏈進一步延伸。對于大部分互聯網企業而言，由于自身實力以及監管政策的限制，持有的牌照十分有限。電商平臺的優勢在于其與上下游之間的緊密聯系，同時其掌握的上下游客戶的交易數據是開展金融業務的重要數據支撐。比如京東集團，針對企業用戶發展供應鏈金融，提供了“京保貝”、“京小貸”；針對個人用戶，提供“京東白條”。集團擁有海量的交易信息及交易數據，可以很容易地判定客戶的信用資質，以及掌握客戶的資金流轉及運營情況，特別是平臺上下游企業客戶，節省了大量的信息搜尋成本。

3.特定領域的互聯網平臺公司往往利用原有的客戶基礎，開展渠道業務。這一類的互聯網公司往往擁有較大的客戶流量，但是缺乏相關牌照。金融業務的切入點一般是與持有牌照的金融機構合作，互聯網公司提供客戶資源以及流量支持，具體的金融業務的各個環節都由持牌金融機構完成。這一類的業務布局主要是利用金融業務進將原有的流量變現。OFO在其app上代銷的P2P產品就屬于這一類業務。渠道業務一般只是互聯網公司試水金融業務的一個切入點。總體而言，互聯網公司布局金融業務往往以其中的某一項或幾項業務為切入點，然后再逐步進軍其他業務，最終的目的都在于打造自己的類金控集團。

二、互聯網企業開展金融業務的風險

金融作為貨幣發行、流動、資產供給與定價等一系列經濟交易活動的統稱，受到資本市場供給、整體宏觀經濟發展狀況、金融相關者的財務狀況等諸多因素影響，本身就具有高風險特征（黎來芳、牛尊，2017）。互聯網金融作為傳統金融與互聯網信息技術相聯結的新業態，不但會受到傳統金融風險的影響，也受互聯網風險的影響，風險表現更為復雜。對于開展金融業務的互聯網企業而言，由于互聯網金融業務的混業經營特性，也會加大集團內部風險積聚。

具體來說，互聯網企業開展金融業務后主要面臨著一下幾類風險：

（一）技術風險。技術風險往往被歸類于操作風險中，但是因為技術風險在互聯網金融風險中的重要性較為突出，因此單列。互聯網企業原有的業務經營中，已經隱藏了較大的技術風險。當開展金融業務之后，由于牽涉到了大量用戶的資金交易與資金安全，對互聯網企業的技術提出了更高的要求，用戶數據的泄漏更有可能導致嚴重的社會危害，因此互聯網企業面臨著更嚴重的技術風險。互聯網金融業務涉及的計算機技術包括密鑰管理、網絡傳輸協議、抵御病毒和黑客的攻擊等。當前廣泛采用的TCP/IP協議族的保密性較差，傳輸過程中容易被截獲，導致交易數據泄漏。傳統金融機構一般有內部的網絡系統，網絡安全更有保障。但是在互聯網企業中，其他業務部門的技術漏洞也會招致金融部門的技術風險，因此互聯網企業需要高度關注網絡安全。

（二）市場風險。市場風險是傳統金融業務的主要風險之一，在互聯網金融中表現更為明顯。在互聯網金融業務中，信息壁壘被進一步打破，信息傳輸速度更快，傳播范圍更廣，因此市場敏感度更高，波動更大。同時由于市場尚不成熟，負面信息引發的擠兌踐踏現象更加凸顯，因此互聯網金融面臨的市場風險更為巨大且復雜。

（三）信用風險 。由于互聯網金融業務大多通過互聯網完成，這使得對交易方的身份認定、信用評價更為困難，所以更容易給關聯交易方帶來信用風險。傳統的民間借貸模式下，交易主要憑借熟人間的信用擔保來完成，信用評價信息更充足完善，評價維度更多微全面。對于在城鄉信用、商業銀行等金融機構進行的融資活動，金融機構能對融資者的資金狀況、運營狀況、資金流向有一個全面的把握和了解。但是在當前我國個人征信系統尚未健全的情況下，通過互聯網進行認證與監控的難度較大，給互聯網金融企業造成了信息不對稱風險。例如P2P平臺，一般只強制要求借款人提供身份證明，資金用途等基本信息，而對于與還款能力緊密相連的財產證明、學歷證明、信用記錄等信息卻沒有強制要求。而且在征信平臺、公安聯網系統都尚未健全的狀態下，偽造虛假信息并通過驗證也極易發生，同時借貸方還有可能故意隱瞞一些與還款能力直接相關的信息。而對于作為金融中介的互聯網金融平臺而言，對這些信息進行仔細審核及甄別會極大地增加經營成本。一旦違約情況發生，不但投資者會遭受資金損失，互聯網金融平臺的信用評價也會受到影響，甚至面臨處罰和賠償。網絡貸款公司面臨的信用風險也非常嚴重。如上述“京東白條”詐騙案中，由于企業風險內控把關不嚴，直接導致企業的損失。一些電子商務平臺基于自身掌握的用戶交易數據，通過數據挖掘的方式，增進對客戶的了解，協助完成用戶的信用評價。這一方式雖然有利于降低交易成本，一定程度上減少信息不對稱，但是數據挖掘的前提是海量全方位的用戶數據，當前大多數開展金融業務的互聯網公司都不具備如此龐大的數據庫，而且互聯網金融行業內部信息交流的渠道和方式也十分有限，通過數據挖掘降低信用風險的難度較大。同時，在對用戶數據進行利用的過程中，還會涉及到用戶隱私權的問題，如何合法利用用戶數據也是一個頗有爭議的問題。

（四）操作風險。對于互聯網企業的金融業務而言，除了技術層面的操作風險考量外，還應重點考慮由于業務流程、組織架構、內控制度、人員管理的欠缺直接引發的操作風險。不同于傳統金融機構，互聯網企業在開展金融業務時，往往存在對金融業務流程不明，風險防范意識不足，風險管理制度及方法落后等問題，常用的考核激勵政策在金融業務中也有可能誘導操作風險。加之從業人員素質不齊，隊伍建設、員工培訓等方面可能存在的一些不足，使得互聯網企業在開展金融業務時往往面臨著更大的操作風險。由于互聯網金融業務中，涉及到的用戶交易數據，交易信息更為巨大，因為操作風險，比如內外部勾結等，導致的用戶數據泄漏問題，將更難被發現，所造成的不良影響也會更大。

（五）法律風險 。在當前互聯網金融領域法律體系與監管制度尚未健全完善的大背景下，合規風險以及監管風險共同存在。不合規運營是2018年網絡借貸平臺的暴雷潮出現的核心原因之一。有不少網絡借貸平臺非法吸收公眾存款、自建資金池、制造虛假標的等，以及長期高返、自擔保等不合規現象也廣泛存在。監管收緊會給這些問題平臺帶來嚴重打擊。由于當前互聯網金融領域業務發展領先于監管立法，政策不確定性較大，互聯網企業的金融業務與金融創新面臨監管風險。比如央行政策的變化使得一時火熱的比特幣相關交易在國內迅速停止。類似的監管政策的變動使得互聯網金融領域的產品創新具有較大的不確定性，法律風險較大。

（六）流動性風險。互聯網金融受宏觀經濟的影響，流動性風險較大。一些平臺推出的理財計劃以債券轉讓的方式將期限長的標的匹配短期資金，在市場行情不好時，出借人有可能集中贖回，引發流動性風險。很多互聯網金融產品的消費者往往缺乏專業性，更易出現跟風投資，跟風提現的情況，一旦平臺出現突發事件或行業內事件頻發，就很容易出現市場恐慌情緒，導致集中擠兌。相較于傳統金融機構，互聯網企業的金融業務沒有健全的備付金制度，緊急救助制度等，應對流動性危機的方法十分有限。

三、風險管理與應對

（一）立法部門與監管機構

1.立法部門要完善互金領域的法律體系，加強針對性立法，為行業規范及監管提供法律支撐。立法部門應對現有的基礎金融法律進行修訂和完善，增加應對互聯網金融業態的條例。同時整合近年來針對互聯網金融領域出臺的各種規范性文件及監管條例，形成完善的互聯網金融法律法規體系。法律法規應當對互聯網企業的金融業務范疇、行業準入及退出機制、交易規范等進一步明確。由于互聯網金融的業務中涉及大量個人數據信息，隱私保護、消費者權益保護、公平交易等多方面的立法也需重視。

2.“一行兩會”要加快完善監管體系，加強各部門協調監管。“分類監管“、分地監管的監管辦法在遇上混業跨域經營的互金業務時，留下了許多監管盲區。監管部門要加強對互聯網金融具體業務模式的研究，對于跨行業、跨地域經營的業務，要明確由誰來監管。同時，針對各部門間協調監管效率低下的問題，要充分明確中央和地方、各個部門之間的監管職責，同時可以搭建在線監管平臺，實現各監管部門的協調聯動機制，通過信息溝通與數據共享，提高監管的效率。

3.相關部門要采取有效措施，推動互聯網金融行業自律組織建設。互聯網金融行業協會要推動行業規范化轉型，吸收更多的互聯網金融企業成為協會成員，加強對會員企業的管理，根據法律法規以及監管部門的要求，充分發揮行業自治協會的監管能動性與主動性。可以借鑒英國、日本等國家行業自我管理的實踐經驗，使得行業管理成為政府監管的有益補充。

4.相關部門要加快整合各種信息資源，健全個人及企業征信系統。征信系統的不完善阻礙了我國互聯網金融的業務創新以及風險調控，所以政府部門要出臺相關政策，采取有效措施，完善個人及企業征信系統及資源共享。我國的征信體系仍是以國家為主導的，但是在互聯網時代，互聯網企業掌握了大量的個人數據，互聯網金融的健康發展也離不開征信系統，因此政府應尋求加強與企業的合作，加強信息共享，建立完善的網絡征信體系。

（二）互聯網企業

1.互聯網企業應該主動了解互聯網金融領域的法律法規，根據相關規定開展金融業務。互聯網企業必須樹立法律意識，自覺了解互聯網金融領域的法律法規與各項監管要求，在法律允許的業務范疇內開展金融業務、進行業務創新，并及時了解監管政策的變化，調整自身業務發展。

2.互聯網企業開展金融業務后，要完善內部風險控制系統并保持更新迭代。互聯網企業要根據互聯網金融業務的特性，制定詳細的風險管理辦法以及風險應急處理機制，加強對從業人員的管理與培訓，對整體業務流程，尤其是交易者身份確認、交易流程審批的把控，減少風險漏洞。同時，由于企業內的金融業務往往涉及多個領域，可能出現內部違規交易，要注意多加防范與隔離。

3.加強技術建設。互聯網技術的發展日新月異，互聯網企業要緊跟技術的潮流，加強自身的技術建設，不斷完善業務平臺以及數據庫，抵御網絡病毒的攻擊。區塊鏈技術、虛擬現實技術的發展為互聯網金融的運營模式、風險管理等提供了新的可能，互聯網企業要積極創新，利用新技術不斷推進產品和服務的完善與創新。

4.互聯網企業要加強對金融業務的管理，強制交易方進行信息披露，同時加強對重要信用信息、借款人資質的審核。互聯網金融領域花樣百出的詐騙案件，打擊了投資者對互聯網金融產品的信任。互聯網企業在開展金融業務時，要對金融產品的真實信息主動披露，并向投資者提示相關風險，嚴格把控金融產品的質量，增強企業信用，提高投資者對企業的信心，減少由于擠兌等導致流動性風險的概率。

（三）互聯網金融的交易方

1.作為互聯網金融市場的參與者，投資融資雙方都應該主動學習，掌握一定的金融知識，提高金融風險防范意識。由于我國金融體系發展歷程較短，剛性兌付長期存在，個體投資者對金融的了解與風險意識都十分有限。作為個體投資者，應提高自己的金融知識，了解自己的風險偏好以及風險承受能力，提高對金融產品風險與收益的鑒別能力。

2.注重個人信用建設。傳統金融中，小微企業以及個人融資難的問題在互聯網金融中得到了緩解，這類客戶可以通過自身的網絡信用便捷地獲得融資，但是融資者不能濫用自身信用，在融資過程中應主動披露真實信息，遵守相關規定，增強個人及企業的信用。

四、結語

目前，互聯網金融行業已經由野蠻擴張轉向規范發展期，無論是政府監管層面，還是企業層面，甚至是個體投資者層面，對互聯網金融風險的意識以及防范都不斷提高完善。在這一背景下，互聯網企業在開展金融業務時，需要充分結合自身發展戰略以及業務情況，選擇合適的發展模式進行業務擴張，同時充分了解相關的政策法規，嚴格遵守監管要求，做好風險管理及控制，減少因為不合規運營及自身風控漏洞而造成的損失。立法機構及相關的監管部門也應密切關注互聯網金融的發展，推進針對性立法，不斷完善行業法律法規，加強對行業的監督與管理，促進行業規范發展。