大股東侵占行為對盈余管理的影響研究

一、前言

從上世紀八九十年代開始，盈余管理就備受重視。公司的管理者是盈余管理的主體,實現他們的自身價值最大化是盈余管理的目的。大股東主要根據控制權來獲得私有收益，那么盈余管理是大股東向小股東隱藏控制權獲得私有收益的強有力的手段。例如，現金流量權與控制權的分離使大股東“掏空”上市公司的經濟資源并以盈余管理的方式掩蓋其行為。從大股東的角度上研究盈余管理既有一定的理論意義，又有一定的實踐意義。

二、企業盈余管理的實施手段

企業對盈余管理的實施手段有兩種，一種是應計盈余管理另一種是真實盈余管理。

（一）應計盈余管理的方法主要是通過會計政策與會計估計進行,在會計準則所能允許的范圍內,運用會計手段對企業的盈余進行調節。由于這種方式通常只涉及操控不對企業現金流量產生影響的應計項目,所以也被稱為應計盈余管理。另外由于應計項目的回轉性質,應計盈余管理通常只會影響會計盈余在各會計期間的分布,而不會對企業的盈余總額產生影響。

（二）真實盈余管理是指管理者通過構造真實交易活動或者控制交易活動的發生時間,調節操控企業報告盈余的盈余管理活動。這一類盈余管理由于涉及真實交易活動,通常會同時影響各期的報告盈余與現金流量,當然有時也影響應計利潤。真實盈余管理并不能增加公司的價值,甚至可能在長期內損害公司的利益,最終使得公司價值受到損害。

三、大股東侵占行為分析

大股東侵占行為主要是由于現金流量權與控制權分離。現金流量權和控制權的含義可以從“一股一票”中得到解釋，“股”是指現金流量權，而“票”是指控制權。公司的價值是由未來的現金流量決定的，投資人對所有權主要表現未來現金流量的要求權即現金流量權。現金流量權是投資者在公司投入資本后得的股份比例，所以現金流量權由每一條持股比例的乘積得到。投資者對公司重大決策或事項的表決是根據公司股份數量進行投票的，通過投票來行使控制權。控制權和現金流量權兩者偏離是指控制權超過現金流量權導致兩者不相等。

四、大股東侵占行為的主要途徑

（一）關聯交易。通過關聯方交易進行盈余管理。通過關聯方交易，將關聯交易利潤轉移給上市公司，或將上市公司的虧損通過關聯交易轉移給關聯方。由于關聯方交易通常不基于競爭的、自由市場交易定價，交易雙方的關聯關系經常會對交易造成影響。關聯方之間的交易會為上市公司進行盈余管理提供可操縱的空間，成為實現某些特殊目的盈余管理手段與方式。

（二）資金占用。資金占用是大股東實現利益輸送的手段之一。我國股票市場建立是由國有企業經營機制轉變的，來提高資源配置和企業經濟效益,但實際上,加大了股票市場在融資渠道上的重要性，提高資源配置和企業經濟效益確被忽視了。很多國有企業為了上市采取的是資產重組的方式,而原國有企業成為上市公司的大股東。上市公司大股東控制的國有股屬于非上市流通的,因而大股東也就無法獲得股票上漲所帶來的收益。這樣大股東可能利用協議轉讓的方式實現股權的流動,但轉讓價格小于流通股的交易價格。所以大股東通過資金占用的途徑獲取利益也就很正常了。

此外，定向增發也是大股東進行盈余管理的常用手段。大股東進行定向增發時一般以現金認購的方式，目的是通過定向增發募來資金，把募來的資金應用于與公司主營業務相關的項目，抓住新的利潤增長機會，促進公司發展。利用這種方式，上市公司可以獲得足夠的現金,獲得企業所需的資金，同時又避免了負債籌資所帶來的高資產負債率問題。

五、股權情況對盈余管理的影響

（一）如果大股東持股比例過高,就會產生大股東剝奪小股東權益的行為,一旦大股東擁有絕對的控制權后,就更有能力按照自己的意圖影響會計報表盈余,通過各種手段來轉移上市公司的利潤,從而實現自己獲得更多超額利潤的目的。

（二）公司的股權制衡度主要是考慮大股東之間的利益制衡關系。股權制衡度越高，盈余管理能力越低。股權制衡度低，大股東對盈余管理的能力較強，對盈余管理影響較大。

（三）我國上市企業股權結構的主要特點是國有股“一股獨大”，國有股份的投資主體缺位。當大股東是國有股東時，其所占股份比例越高，國有大股東剝奪中小股東的能力就越強。因為行政機關與政府官員雖然有盈余控制權，但沒有盈余索取權，缺乏主動開展有效監督和評價管理者的動力，從而造成內部人控制。那么，國有股獨大的上市企業通常會陷入內部人控制的困局中。受逐利動機驅動，內部人通常會會實行盈余管理，從而獲取超額收益。

（四）當大股東的現金流量權和控制權不對等時，大股東就會促使兩者對等。第一種做法可能是謀求更多的現金流量權，第二種做法可能是獲得更多的私人收益。現金流量權是按照持股比例分配的權利，這是一種契約行為，大股東直接改變現金流量權的風險很大，所以選擇獲得更多的私人收益。

六、結語

基于以上分析，大股東主要通過獲取控制權的私人利益，隱瞞公司的真實業績。當公司的控制權和現金流量權高度分離時，大股東有強烈的動機操縱利潤、操控費用。當然，大股東不僅僅為了控制權私有收益的發生，也要考慮共享收益。因此，為了考慮私有收益的風險，大股東也會為獲得共享收益而選擇盈余管理。同時，我國上市公司存在“一股獨大”現象，持股比例越大，對公司的影響力就越強，大股東侵占中小股東的行為就越有可能。另外，我國股權制衡度比較低，其他股東對大股東約束比較差，那么大股東越容易操縱盈余。而且，當大股東為國有股時，公司治理結構不夠嚴謹，產權不清楚，導致內部人控制，給管理者提供了操縱利潤的空間。

為有效保護中小股東權益，還應進一步完善法律制度，以法律強制措施，促進上市公司控股股東侵占中小股東利益的被懲罰的成本提升，從而保障中小股東利益。另外，完善公司控制權市場，通過并購使經營不善的企業退出市場。最后，完善經理人市場，股東會和董事會可以借助經理人市場，聘請業務能力更強、更正直盡責的人才取代現有經理層，以改善公司經營業績。