股權(quán)激勵(lì)績效分析
——以科大訊飛為例

□徐恩景

一、科大訊飛公司股權(quán)激勵(lì)執(zhí)行過程

(一)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的基本內(nèi)容。

1.第一期股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃基本內(nèi)容?？拼笥嶏w公司于2011年12月29日通過《股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃(草案修訂稿)》，確定以2011年12月30日為股票授予日，向369名激勵(lì)對(duì)象共授予9,868,000份股票期權(quán)，每份期權(quán)行權(quán)價(jià)格為40.76元，在2012～2014年分年度進(jìn)行績效考核?？拼笥嶏w根據(jù)公司實(shí)際情況對(duì)首期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的期權(quán)數(shù)量、激勵(lì)對(duì)象、行權(quán)價(jià)格進(jìn)行調(diào)整如表1、表2所示。

表1 第一期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃變化情況

數(shù)據(jù)來源：巨潮資訊網(wǎng)

表2 2012～2014年業(yè)績考核目標(biāo)

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2.第二期股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的基本內(nèi)容。如表3所示。

(二)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施效果分析。

1.第一期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃業(yè)績考核目標(biāo)完成情況分析。如表4所示。

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表4 第一期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃業(yè)績考核目標(biāo)完成情況

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從表4可以看出公司從2012年進(jìn)入第一期股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的考核期后，2012年和2013年的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率，凈利潤三年定基增長率，發(fā)明專利數(shù)量增長率均超過行權(quán)條件目標(biāo)值，2014年也完成任務(wù)。

2.第二期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃業(yè)績考核目標(biāo)完成情況分析。如表5所示。

表5 第二期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃業(yè)績考核目標(biāo)完成情況

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第二期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃分三個(gè)考核期，2014～2015年為第一個(gè)考核期，從表5可以發(fā)現(xiàn)，2014年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤比2013年增加70百萬元，相對(duì)于2013年的凈利潤增長率為31.96%，超過了2014年考核指標(biāo)30%，而2014年和2015年的凈資產(chǎn)收益率均沒有超過考核指標(biāo)9%，同時(shí)2015年相對(duì)于2013年的凈利潤增長率未達(dá)考核指標(biāo)70%，沒有達(dá)到行權(quán)條件。2016和2017年的凈利潤增長率分別為16.44%、63.93%均遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于考核指標(biāo)110%、160%，凈資產(chǎn)收益率(扣非)均小于9%，科大訊飛公司第二期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃未能達(dá)到績效考核目標(biāo)。

二、股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司業(yè)績影響的績效分析

在對(duì)科大訊飛公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的基本內(nèi)容和業(yè)績考核完成情況進(jìn)行分析后，下面將從縱向?qū)用鎸?duì)科大訊飛公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃前后公司財(cái)務(wù)業(yè)績的變化進(jìn)行分析。

(一)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)前后財(cái)務(wù)業(yè)績縱向?qū)Ρ确治?。科大訊飛公司于2011年12月推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，從償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力四個(gè)角度，對(duì)企業(yè)在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)前后相關(guān)指標(biāo)的變化進(jìn)行分析。

1.償債能力分析。選取速動(dòng)比率分析公司的短期償債能力，產(chǎn)權(quán)比率、資產(chǎn)負(fù)債率分析長期償債能力。

表6 償債能力相關(guān)指標(biāo)分析表

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從表6可以看出，公司一直保持強(qiáng)勁的短期償債能力。在首次實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的2012～2014年的3個(gè)會(huì)計(jì)年度期間，公司資產(chǎn)規(guī)模不斷拓展，公司持續(xù)保持著良好的短期償債能力，能夠靈活調(diào)動(dòng)資金。第二期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃考核期2015～2017年的速動(dòng)比率即使均大于1，但2016～2017年緩慢下降，反映出第二期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃降低了公司的短期償債能力。

科大訊飛公司2012～2014年資產(chǎn)負(fù)債率較2011年都呈逐年穩(wěn)步遞增趨勢且都保持在20%～25%之間，維持著良好的長期償債能力。2015～2017年公司的資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率持續(xù)走高，表明科大訊飛公司從2015年起，股東風(fēng)險(xiǎn)逐漸加大，長期償債能力逐步減弱，注重公司的長期發(fā)展能力而有意識(shí)地調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。

2.營運(yùn)能力分析。從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來分析科大訊飛公司的營運(yùn)能力。如表7所示。

表7 營運(yùn)能力相關(guān)指標(biāo)分析表

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由表7可以看出，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施后，總資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，2012～2017年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均較2011年差異小，波動(dòng)幅度基本保持一致，表明公司保持穩(wěn)定并且較高的資產(chǎn)利用效率支撐營業(yè)收入的大幅度增長。2012～2014年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均比未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)前小，應(yīng)收賬款與營業(yè)收入的比重逐年上升，這表明科大訊飛公司實(shí)施首期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，積極開展業(yè)務(wù)，收賬風(fēng)險(xiǎn)逐漸上升，發(fā)生壞帳的可能性較高。實(shí)施第二期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈上升趨勢，表明科大訊飛公司收賬迅速，科大訊飛公司的營運(yùn)能力較好。

3.盈利能力分析。盈利能力是財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的重要組成部分，通常是指企業(yè)在一定時(shí)期賺取利潤的能力。利潤率越高，盈利能力越強(qiáng)；利潤率越低，盈利能力越差。以下從總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、成本費(fèi)用利潤率、營業(yè)收入利潤率四個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析盈利能力。如表8所示。

表8 盈利能力相關(guān)指標(biāo)分析表

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自第一期實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，隨著資產(chǎn)規(guī)模的迅速擴(kuò)大和營業(yè)收入的增加，在此期間的凈資產(chǎn)收益率維持在良好的狀態(tài)，總資產(chǎn)報(bào)酬率不斷下降，成本費(fèi)用利潤率和營業(yè)收入利潤率較未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)變動(dòng)幅度較低，變化趨勢基本一致，表明首期股權(quán)激勵(lì)考核期間，科大訊飛公司積極拓展業(yè)務(wù)，開發(fā)新產(chǎn)品，銷售規(guī)模擴(kuò)大的情況下，盈利能力仍維持良好水平，股權(quán)激勵(lì)效果顯著。股權(quán)激勵(lì)的第二期科大訊飛公司的總資產(chǎn)保持強(qiáng)勁的增長勢頭，研發(fā)投入繼續(xù)保持增長導(dǎo)致銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用增速高于營業(yè)收入，凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)不斷下降，說明2017年科大訊飛公司進(jìn)入成熟期，第二期股權(quán)激勵(lì)未改善企業(yè)盈利水平。

三、科大訊飛公司股權(quán)激勵(lì)存在的問題及建議

(一)股權(quán)激勵(lì)存在的問題。分析科大訊飛公司兩期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)公司業(yè)績的影響和考核目標(biāo)完成情況的過程中，發(fā)現(xiàn)科大訊飛公司實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃存在以下問題。

1.兩期股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果截然不同。第一期股權(quán)激勵(lì)各項(xiàng)業(yè)績考核目標(biāo)超額完成。而2015年1月推行的第二期股權(quán)激勵(lì)，2015～2017年相對(duì)于2013年的凈利潤增長率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于考核指標(biāo)，凈資產(chǎn)收益率均沒有超過考核指標(biāo)9%，被激勵(lì)對(duì)象均無法行權(quán)益。

2.績效考核目標(biāo)制定不當(dāng)。科大訊飛公司第二期股票期權(quán)業(yè)績考核指標(biāo)較單一，業(yè)績考核指標(biāo)過高，采用凈利潤增長率和凈資產(chǎn)收益率兩個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，過多倚重利潤指標(biāo)衡量公司業(yè)績。

3.股權(quán)激勵(lì)模式單一?？拼笥嶏w公司兩期激勵(lì)模式都是股票期權(quán)，均從公司層面進(jìn)行考核。

(二)相關(guān)建議。股權(quán)激勵(lì)的最終目的是激勵(lì)，建立健全公司的激勵(lì)約束機(jī)制和績效評(píng)價(jià)體系，才能為核心骨干員工的努力提供成長的環(huán)境，提高團(tuán)隊(duì)凝聚力和戰(zhàn)斗力，促進(jìn)公司持續(xù)、健康的發(fā)展?？拼笥嶏w公司作為一家高新技術(shù)企業(yè)，行業(yè)競爭激烈，涉及業(yè)務(wù)領(lǐng)域廣，具有產(chǎn)品開發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新周期較長等特點(diǎn)，高度依賴高素質(zhì)人才，可以從工作績效、工作態(tài)度和工作能力三個(gè)方面作為考核績效對(duì)個(gè)人層面進(jìn)行考核。設(shè)定考核期，如果激勵(lì)對(duì)象在考核期內(nèi)發(fā)生崗位變動(dòng)的，考核關(guān)系跟隨崗位變動(dòng)而調(diào)整，評(píng)定結(jié)果綜合變動(dòng)前及變動(dòng)后的考評(píng)情況。