央行將存量浮動(dòng)利率貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換為LPR

申萬宏源：綜合分析，本次存量浮息貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換至LPR加減點(diǎn)模式，有利于后續(xù)LPR變化的利率傳導(dǎo)機(jī)制疏通，對(duì)實(shí)體企業(yè)和房貸客戶而言，未來的LPR利率調(diào)整對(duì)各類貸款的執(zhí)行利率影響將趨于對(duì)稱可比。但鑒于商業(yè)銀行2020年仍將面臨較大的表外理財(cái)回表競(jìng)爭(zhēng)，商業(yè)銀行負(fù)債端成本很難下降，也約束了存量浮息貸款利率基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換的降息效果。本次轉(zhuǎn)換，我們認(rèn)為對(duì)存量貸款利率的影響中性。

華泰證券：2020年3月1日起存量LPR替代，體現(xiàn)央行推進(jìn)貸款利率市場(chǎng)化決心。存量貸款的LPR替代會(huì)使商業(yè)銀行利差進(jìn)一步收窄，但央行可能通過預(yù)調(diào)微調(diào)提高信貸社融規(guī)模，其對(duì)于銀行而言相當(dāng)于“以量補(bǔ)價(jià)”。企業(yè)與銀行重定價(jià)采取自愿原則，但個(gè)人住房貸款加點(diǎn)數(shù)值有所限制。2020年利率市場(chǎng)化重點(diǎn)是存量貸款基準(zhǔn)利率替代，或不推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化。整體看利好股市，對(duì)債市影響或不明顯。

中信證券：對(duì)于商業(yè)銀行而言，隨著貸款全量切換至LPR定價(jià)，預(yù)計(jì)未來息差對(duì)政策利率變動(dòng)的敏感度將提升，業(yè)務(wù)模式、議價(jià)能力、風(fēng)險(xiǎn)管理水平亦將成為個(gè)體銀行經(jīng)營分化的重要因素。2020年屬于過渡年份，料對(duì)息差影響有限，測(cè)算2021年息差影響更大。銀行股投資情緒短期或受沖擊，但我們認(rèn)為影響估值的關(guān)鍵要素中息差指標(biāo)弱于信用風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，2020年板塊最大“預(yù)期差”來自于風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期改善。

國盛證券：雖存量貸款利率可能跟隨LPR下降，對(duì)銀行貸款收益率和凈息差產(chǎn)生一定負(fù)面影響，但考慮到實(shí)際貸款基準(zhǔn)換錨和加點(diǎn)仍由銀行來決定，議價(jià)權(quán)博弈下銀行尚有自主調(diào)整空間，且后續(xù)負(fù)債端成本有望繼續(xù)跟隨MLF下降形成對(duì)沖，預(yù)計(jì)對(duì)銀行的實(shí)際影響有限;存量發(fā)力更有助于降低融資成本，但真實(shí)效果取決于銀行、企業(yè)、居民間的議價(jià)能力，基建、制造業(yè)等中長期貸款有望更受益;個(gè)人房貸利率短期難降，但中長期大概率下降，具體節(jié)奏取決于各地調(diào)控態(tài)度;房地產(chǎn)開發(fā)貸方面，大小房企則可能分化。我們認(rèn)為中短期房貸利率對(duì)房地產(chǎn)銷售的刺激有限，而房開貸的分化可能使得房地產(chǎn)投資有望維持一定韌性，穩(wěn)中緩降。此外，我們也繼續(xù)提示，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議以來，房地產(chǎn)調(diào)控總基調(diào)嚴(yán)中有松，各地差異化的松動(dòng)可期。

數(shù)說

50.2%統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2019年12月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，與上月持平;非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為53.5%，比上月回落0.9個(gè)百分點(diǎn);綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為53.4%，比上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)位于臨界點(diǎn)之上。

16.08萬億元外管局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2019年11月，中國外匯市場(chǎng)（不含外幣對(duì)市場(chǎng)）總計(jì)成交16.08萬億元。其中，銀行對(duì)客戶市場(chǎng)成交2.36萬億元，銀行間市場(chǎng)成交13.73萬億元;即期市場(chǎng)累計(jì)成交6.96萬億元，衍生品市場(chǎng)累計(jì)成交9.12萬億元。

290.61萬億元中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)顯示，2019年12月全國期貨市場(chǎng)成交量為386.29百萬手，同比增長38.72%;成交額為27.87萬億元，同比增長50.04%。2019年1～12月，全國期貨市場(chǎng)累計(jì)成交量為3962.08百萬手，累計(jì)成交額為290.61萬億元。

0.5個(gè)百分點(diǎn)為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會(huì)融資實(shí)際成本，中國人民銀行決定于2020年1月6日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

1萬億全國社保基金理事會(huì)透露，截至目前，全國已有22省與社保基金會(huì)簽署基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資合同，簽約規(guī)模超過1萬億元。

40萬億元商務(wù)部消息，2019年前11個(gè)月，全國實(shí)現(xiàn)社會(huì)消費(fèi)品零售總額37.3萬億元，同比增長8.0%，預(yù)計(jì)全年將首次突破40萬億元。