新證券法2020年3月1日起施行 全面推行注冊制

華泰證券：券商是市場制度革新和建設完善的踐行者和受益者。證券法改革對資本市場帶來深刻變革，其中以注冊制和懲罰機制為代表的制度設計，對券商定價權、業務實力、資本實力等方面都提出更高要求。未來現代化投行將從倚賴牌照優勢向強化綜合競爭力轉型，優質券商有望優先受益。

川財證券：新證券法的推出，對資本市場短期的影響，主要在于對某些政策支持導向行業的風險偏好將有所提振，注冊制下對發行股票公司盈利能力的放寬、發行程序的精簡，導向對高新技術相關企業的支持，隨著注冊制從科創板向創業板，以及中小板、主板的推廣，新經濟直接融資渠道將進一步打開;另一方面，隨著直接融資規模的增加，券商也有望受益。而中長期來看，注冊制逐步推行、資本市場對投資者保護更加完善、監管和制度覆蓋面更為廣闊、資本市場生態更加健康，這些都有利于提升普通投資者投資股票市場的積極性，以及吸引機構、外資等長期資金入市，A股的流動性有望持續改善。

國信證券：當前科創板試點注冊制引領經濟發展向創新驅動轉型的改革已取得了初步成效，本次證券法的修訂促進了科創板“試驗田”試點注冊制的成功經驗向其他各個板塊進一步推進。精簡優化證券發行條件、調整證券發行程序，這將為大批科技創新型公司的上市鋪平道路，資本市場也將激勵、孕育出一大批代表著中國新經濟未來發展方向的優質企業，成為引領經濟新增長點的“牛鼻子”。雖然未來我們的經濟增速可能不會再有以前那么高，轉型中的短期經濟下行會給我們帶來一些陣痛，但以目前的中國經濟總量，向高質量發展轉變的中國經濟有望誕生一大批盈利能力持續穩定較高的優秀上市公司，這是資本市場能夠持續發展的基石。

國泰君安：貨幣寬松、信用擴張預期下，市場風險偏好上行;行業政策利好超預期，新證券法明確注冊制并降低公開發債要求更加利好龍頭券商，未來財富管理、投行和杠桿型業務均有望迎來政策利好。建議增持政策受益明顯的低估值龍頭券商及高Beta彈性個股。

東吳證券：證券法全面推行注冊制，重塑資本市場監管體系，激發市場活力和效率，長期將推動資本市場健康平穩發展。我們認為證券行業處于一個非常明顯的變革的時代，頭部券商的龍頭優勢會更加明顯，政策紅利不斷釋放，對券商的估值構成明顯催化。

圖說

12月份中采制造業PMI為50.2%，與前月持平，反映了制造業階段性企穩的跡象。分項指標中，生產和新訂單指數連續兩個月位于擴張區間，反映了制造業生產和需求情況均比較活躍。特別是中型制造業企業數據亮眼，為時隔16個月以來首次重回榮枯線上。但也要注意到，從各項從業人員指標來看，目前就業壓力猶存，隨著“穩就業”政策的推進，預計將有所緩解。

——摘自中信證券宏觀經濟研究報告