限價(jià)效果有待觀察 優(yōu)質(zhì)煤炭持續(xù)緊俏

在上游供應(yīng)不足，而需求旺盛的帶動(dòng)下，港口煤炭庫存快速下滑。增加港口庫存，減少壓船任重而道遠(yuǎn)。國家管理層面提出的供給端增量、進(jìn)口煤放松等措施，預(yù)計(jì)在2021 年1 月份能夠見效，在此期間，市場(chǎng)供不應(yīng)求現(xiàn)象依然存在。

1.煤炭市場(chǎng)繼續(xù)趨緊

據(jù)悉，在12月12日會(huì)議上，國家發(fā)改委提出了具體限價(jià)要求，要求電力企業(yè)煤炭采購價(jià)格不得超過640 元/t，若超過需單獨(dú)報(bào)告國家發(fā)改委，國家發(fā)改委對(duì)煤源進(jìn)行調(diào)研；但是從前周市場(chǎng)情況看，煤礦以保安全為主，市場(chǎng)供應(yīng)增量不大，疊加新增進(jìn)口煤轉(zhuǎn)化為電廠庫存尚需時(shí)日，煤炭供應(yīng)仍主要依賴國內(nèi)市場(chǎng)。而需求端，持續(xù)擴(kuò)張，日耗猛增，下游終端客戶紛紛增派船舶趕往北方港口搶煤。

產(chǎn)地方面，供應(yīng)保持偏緊態(tài)勢(shì)，價(jià)格連續(xù)上漲。大同、榆林、鄂爾多斯等地煤炭出現(xiàn)5～10 元/t的上漲，煤炭調(diào)入不足的情況下，環(huán)渤海港口庫存連續(xù)下降，秦皇島港庫存降至495 萬t，曹妃甸港華電煤碼頭存煤降至20 萬t。市場(chǎng)情緒繼續(xù)走強(qiáng)，基本面緊張問題暫時(shí)未看到有效的解決辦法，在資源趨緊、港口持續(xù)低庫存的情況下，優(yōu)質(zhì)煤依然緊俏；在長(zhǎng)協(xié)煤調(diào)入量不足的情況下，部分終端繼續(xù)采購市場(chǎng)煤補(bǔ)充貨源，限價(jià)效果有待觀察。

臨近年底，主產(chǎn)地煤礦安全檢查嚴(yán)格；受環(huán)保政策性限產(chǎn)推動(dòng)，山西地區(qū)部分裝置陸續(xù)停車檢修，部分煤礦臨近年末“煤管票”所剩不多供應(yīng)增量空間有限。主產(chǎn)地部分煤礦年度生產(chǎn)任務(wù)接近完成，為保安全，部分煤礦減產(chǎn)，生產(chǎn)積極性不高；造成市場(chǎng)煤炭供給不足，后期增量有限，供給仍呈偏緊局勢(shì)。陜蒙地區(qū)周邊電廠備貨積極，站臺(tái)采購持續(xù)加大，導(dǎo)致煤礦價(jià)格輪番上漲。與此同時(shí)，鐵路發(fā)運(yùn)壓力不小，北方港口累庫不及預(yù)期，優(yōu)質(zhì)煤源緊缺持續(xù)存在，貿(mào)易商報(bào)價(jià)繼續(xù)走高；而電廠耗煤負(fù)荷升高，終端用戶采購積極。為確保電廠機(jī)組安全運(yùn)行和過冬需要，部分終端繼續(xù)以接受高價(jià)煤，港口煤價(jià)延續(xù)上漲狀態(tài)。

受天氣轉(zhuǎn)冷和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快影響，下游終端耗煤需求大幅回升，需求支撐較強(qiáng)。天氣逐漸轉(zhuǎn)冷，冷空氣降臨，全國大部氣溫較常年同期偏低。受較強(qiáng)冷空氣影響，中東部大部地區(qū)自北向南將有6～8℃降溫，蘇州、杭州等地出現(xiàn)雨夾雪天氣，民用電負(fù)荷急劇攀高，沿海六大電廠日耗接近70 萬t。隨著嚴(yán)寒的到來，日耗增量還有空間，而電廠庫存難累，促使電煤消費(fèi)增加，采購需求穩(wěn)中有增。

坑口煤價(jià)依舊上漲，港口庫存不見起色。期貨下跌，港口煤價(jià)走穩(wěn)，但后續(xù)市場(chǎng)難料，預(yù)計(jì)煤價(jià)仍有上漲可能。預(yù)計(jì)12 月下旬，港口市場(chǎng)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，電廠日耗逐步增加，下游采購較為積極，主流現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)價(jià)持續(xù)上漲。但受限于北方港口可售資源稀少，市場(chǎng)成交活躍度較低，供應(yīng)偏緊的情況下，短期內(nèi)現(xiàn)貨將持續(xù)走強(qiáng)。

2.供需矛盾暫難解決

12 月上中旬，港口煤價(jià)連續(xù)大幅上漲，為運(yùn)價(jià)提供利多空間，在需求和采購增加的情況下，運(yùn)價(jià)保持上漲趨勢(shì)。南方氣溫急劇下降，冷空氣降臨，促使需求繼續(xù)看好；下游電廠日耗上升，拉動(dòng)用煤需求增加。在日耗增加、調(diào)入不足的情況下，電廠存煤不斷下降，少部分電廠庫存告急，南方諸多省市一方面加大采購力度，拓寬采購渠道；另一方面，發(fā)布有序用電，力求降低負(fù)荷，減少消耗。

煤炭市場(chǎng)繼續(xù)趨緊的原因是供給不足。2020年，山西省計(jì)劃退出57 座煤礦，全省煤炭行業(yè)將實(shí)現(xiàn)“僵尸企業(yè)”出清和60 萬t/a 以下煤礦退出；內(nèi)蒙古地區(qū)倒查20 年，并加強(qiáng)“煤管票”管理。臨近年底，主產(chǎn)地煤礦環(huán)保及安全檢查頻繁，完成年度生產(chǎn)任務(wù)的煤礦增多，生產(chǎn)積極性下降，整體供應(yīng)有所收縮，坑口供不應(yīng)求，價(jià)格持續(xù)上漲。主產(chǎn)地煤礦環(huán)保及安檢頻繁，部分煤礦已經(jīng)完成年度生產(chǎn)任務(wù)，生產(chǎn)積極性下降，整體供應(yīng)上有所收縮；坑口市場(chǎng)活躍，拉煤車排隊(duì)現(xiàn)象普遍，呈現(xiàn)供不應(yīng)求態(tài)勢(shì)，煤礦庫存普遍偏低，價(jià)格繼續(xù)上漲。內(nèi)蒙古鄂爾多斯部分煤礦1 天連續(xù)2 次上調(diào)價(jià)格，站臺(tái)及化工采購積極。各大煤礦保長(zhǎng)協(xié)供應(yīng)，中小礦漲價(jià)后采購仍未減少，銷量維持高位。因港口方向出現(xiàn)缺貨，秦皇島、國投京唐、曹妃甸華電等港口庫存偏低，部分煤礦減少地銷，優(yōu)先保證下水煤。

下游消費(fèi)端，除了華南港口庫存略有增加以外，江內(nèi)及華東港口庫存進(jìn)一步減少，東南沿海及沿江港口合計(jì)庫存同比下降31%。與此同時(shí)，發(fā)煤港口調(diào)入數(shù)量持續(xù)下滑，吞吐量保持高位，促使其庫存繼續(xù)下降。截至目前，環(huán)渤海十大運(yùn)煤港口合計(jì)存煤1802 萬t，較1 周前下降96 萬t，較12 月初大幅下降了178 萬t，其中，秦皇島港存煤降至495萬t。受低硫優(yōu)質(zhì)煤緊缺影響，船等貨、等泊現(xiàn)象增多，環(huán)渤海港口下錨船數(shù)量繼續(xù)增加，排隊(duì)拉煤熱情不減。環(huán)渤海港口下錨船增至217 艘，較1 周前增加了35艘，較12月初增加了40艘。

為了保證供電，部分小戶拉運(yùn)和采購市場(chǎng)煤，而港口各品種低硫煤均嚴(yán)重缺貨，市場(chǎng)報(bào)價(jià)較為混亂，部分網(wǎng)站仍在發(fā)布指數(shù)，但與實(shí)際價(jià)格偏差較大，有的指數(shù)甚至比部分貿(mào)易商報(bào)價(jià)低100 元/t。進(jìn)口煤限制后出現(xiàn)的缺口暫時(shí)無法彌補(bǔ)，國內(nèi)煤炭市場(chǎng)供需格局短期內(nèi)無法改善。受限于貨源偏少，部分用戶積極采購影響，優(yōu)質(zhì)市場(chǎng)煤奇貨可居，個(gè)別貿(mào)易商仍在囤煤。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏加快，水泥、化工等非電終端需求穩(wěn)定，用電量穩(wěn)步增加。正值冬季，全國降溫明顯，帶動(dòng)電煤需求增加，電廠日耗呈現(xiàn)季節(jié)性回升，重點(diǎn)電廠、統(tǒng)調(diào)電廠、直供電廠的庫存均出現(xiàn)高位回落，市場(chǎng)補(bǔ)庫節(jié)奏有條不紊。沿海電廠耗煤需求進(jìn)入旺季，電廠機(jī)組接近滿負(fù)荷運(yùn)行，高日耗、低庫存現(xiàn)象更為明顯。12 月10 日，沿海8省日耗同比增加5.7%、庫存同比下降15%，個(gè)別電廠庫存可用天數(shù)降至個(gè)位數(shù)。

3.市場(chǎng)整體觀望升溫

國家發(fā)改委會(huì)議期間，動(dòng)力煤期貨合約跌停，給現(xiàn)貨市場(chǎng)帶來沖擊，部分貿(mào)易商情緒上產(chǎn)生波動(dòng)，擔(dān)心煤價(jià)會(huì)下跌，開始著急出手；而用戶對(duì)于市場(chǎng)較高報(bào)價(jià)接受程度也有所分化，部分用戶因船在錨地下錨等煤較為迫切，對(duì)價(jià)格偏高的資源有采購意向，能夠接受較高煤價(jià)，也有部分用戶暫停詢價(jià)，對(duì)現(xiàn)貨產(chǎn)生觀望和猶豫情緒，還有用戶繼續(xù)消耗庫存，等待進(jìn)口煤登陸。受大秦、蒙冀線沿線部分地區(qū)持續(xù)降雪天氣影響，以及大秦線平谷站道岔整修半天影響，鐵路調(diào)入量略有回落，北方港口庫存低位下行。

全國大面積降溫和主要耗煤行業(yè)開工積極，使得日耗持續(xù)走高，北方港口等靠船舶數(shù)量在前一周略有減少情況下，近日又出現(xiàn)回升。但市場(chǎng)上觀望升溫，沒有繼續(xù)大幅上漲跡象。不過，后續(xù)市場(chǎng)并不悲觀，最起碼月底之前，市場(chǎng)繼續(xù)看好。

由于調(diào)出大于調(diào)入，環(huán)渤海港口存煤下降，錨地船舶數(shù)量繼續(xù)增加，秦皇島港下錨船增至71 艘；同時(shí)，下游電廠和曹妃甸港庫存延續(xù)回落態(tài)勢(shì)國內(nèi)市場(chǎng)貨源嚴(yán)重緊缺的大背景未得到扭轉(zhuǎn)。在全國煤礦安監(jiān)嚴(yán)控的背景下，主產(chǎn)區(qū)煤炭產(chǎn)量不足，加之周邊用戶拉運(yùn)熱情高漲，帶動(dòng)坑口煤價(jià)不斷大幅探漲。而受地銷火熱影響，下水資源依然緊張，流向環(huán)渤海港口煤炭數(shù)量沒有出現(xiàn)增加。

隨著冷空氣再度來襲，加之經(jīng)濟(jì)加快復(fù)蘇、水電減弱，燃煤用電需求持續(xù)增加，終端庫存消耗加快。為避免出現(xiàn)停爐等煤現(xiàn)象，下游電廠補(bǔ)庫需求接連釋放，在很大程度上支撐煤價(jià)繼續(xù)保持堅(jiān)挺。市場(chǎng)保持平淡一段時(shí)間之后，隨著電廠存煤的下降以及日耗的增加，北方港口出現(xiàn)大面積壓船，煤炭市場(chǎng)仍存在看漲情緒。盡管因政策消息影響，12月12 日，期貨出現(xiàn)技術(shù)性回調(diào)，但整體水平仍居高位。未來幾天，動(dòng)力煤期貨價(jià)格有望恢復(fù)上漲。澳洲進(jìn)口煤通關(guān)概率非常低，短時(shí)間內(nèi)印尼等進(jìn)口煤尚不足以彌補(bǔ)需求缺口。

季節(jié)性的煤炭需求增加是另一個(gè)重要因素。近期，進(jìn)入寒冬，水電減弱，沿海火電壓力加大。2020年冬季，受電力、鋼鐵、建材等行業(yè)用煤需求旺盛、氣溫偏低采暖用煤有所增長(zhǎng)影響，煤炭需求較前幾年增加較為明顯。進(jìn)口煤方面，進(jìn)口煤配額減少，澳洲煤停止接卸，沿海市場(chǎng)高卡低硫煤出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性緊張，大量煤船積壓在秦皇島港和黃驊港，造成國內(nèi)煤市趨緊。雖然國家發(fā)改委提出除澳洲煤以外全面放開，但新增印尼、俄羅斯等國煤炭轉(zhuǎn)化為電廠庫存尚需時(shí)日。此外，國家監(jiān)管層面要求各集團(tuán)內(nèi)部電廠相互調(diào)節(jié)煤炭庫存，減少市場(chǎng)高價(jià)煤采購。但各集團(tuán)內(nèi)部互調(diào)難度不小，如果進(jìn)一步加大采購力度，肯定還會(huì)推高煤炭?jī)r(jià)格上漲。