對2020年A股行情的三大展望

嚴禮

近期在外圍因素初步緩和，中央經濟工作會議召開兩大利好加持之下，上證指數強勢反攻重回3000點附近震蕩。臨近年底，市場的走強令不少投資者對2020年的A股行情有了更多期待。下面，筆者嘗試從以下三個角度對來年A股行情進行展望。

首先，關于大盤指數，個人認為走慢牛行情的概率較大。

做出這個預判的主要理由如下：第一，目前A股的整體估值水平偏低，外部不確定因素的部分消除，更有助于提升整個市場的風險偏好。第二，中央經濟工作會議定調明年經濟工作“穩”字當頭。結構性去杠桿暫告一段落，在穩杠桿和逆周期調控之下，貨幣政策有了更多靈活松動的空間，這會給資本市場帶來更大的活力和彈性。第三，慢牛走勢更符合2020年穩增長的宏觀經濟大基調，也更契合各方利益和市場實際情況。以近期的券商股表現舉例，以往A股歷史上的快牛瘋牛行情多由“行情風向標”券商股發動，而本次券商股行情的強度和影響力均大不如前，這從板塊的漲停板家數和日內龍頭頻繁切換可見一斑。券商股激情不再，其根本原因在于傭金率大幅下降之下業績彈性大不如前。既然快牛發動機業已今不如昔，那么走慢牛就應該是應有之義。

其次，繼續看好科技股行情，但要注意板塊內高低切換。

2019年堪稱A股的科技股元年，在國產芯片、5G和消費電子等領域，涌現出了一批科技大牛股。這其中的大背景是：中國經濟正在揮別過去舊的增長方式，走創新驅動高質量發展之路。在新舊動能轉換的大格局下，乘著5G商用落地的東風，科技公司正迎來前所未有的好時代。上周末，大基金一期減持3家A股芯片上市公司的消息一度令科技股集體承壓，一時間看空唱衰科技股的聲音又多了起來。其實，冷靜思考之下大基金一期在相對高位退出是正常的市場化操作，國家大力支持國產芯片產業發展的初衷并沒有變。市場資金是靈敏的，不僅很快對恐慌情緒進行了修復，減持的兆易創新甚至創出歷史新高。此外，聰明的資金選擇了相對低位的大基金二期投資方向：光刻膠和材料設備，作為新的進攻方向，完成了芯片板塊內部的高低切換。由此可見，在2020年的科技股投資中，要想獲得超額收益，要避免慣性思維，尋找能夠業績落地的低位科技分支，比如消費電子里的爆款品種等。

再次，重點關注新能源汽車行業底部反轉的機會。

這里從內外兩個因素來說：對內，國家近期出臺的新能源汽車“十四五”規劃提出，到2025年新能源汽車銷量占比要達到25%，大幅超出了市場普遍預期。對外，德國和美國先后大幅提高了對新能源汽車的政府補貼。在經歷了一段洗牌低迷期后，新能源汽車行業有望迎來底部反轉。回到市場上，近期新能源汽車板塊有明顯大規模資金建倉跡象，行業龍頭寧德時代走出了歷史新高。新能源汽車產業鏈相對龐大，這里筆者更看好：特斯拉供應商，中游鋰電池+材料，上游鈷鋰礦這三個分支，而對于下游的整車廠，因其競爭激烈則相對看淡。此外，在穩民生的背景下，對于網紅經濟，影視傳媒這些屬于新消費范疇內的板塊，也可以適當關注，因為市場可能存在預期差，而且位置相對較低。

總結：站在2019年歲尾之際，自然對來年行情充滿期待。但資本市場的最大的魅力在于不確定性。所有對市場預判和展望，都是建立在宏觀環境不發生大的變化的前提之下。在預判中跟隨市場，適時動態調整投資策略，也是一個成熟投資者應該具備的素養。