深圳創業板內部控制信息披露與公司績效研究

呂曉榮

摘要：現基于深圳迪博數據庫中創業板公司信息，選取深圳交易所發布的信息披露考評結果，對內部控制信息披露與公司績效關系進行了研究。主要是對內部控制信息披露與公司績效關系的實證研究，并對此提出了重構與注冊制改革相適應的信息披露制度;加強中介機構監管和追責制度;基于大數據信息平臺完善內部控制信息披露指數體系等對策建議。

關鍵詞：內部控制信息披露;公司績效;創業板

中圖分類號：F279? ? 文獻標識碼：A

文章編號：1005-913X（2019）12-0112-02

一、內部控制信息披露

2002年，在安然公司財務造假案和世界通信公司破產案后，為消除企業欺詐和作弊，美國證券交易委員會 （SEC）頒布了歷史性經典法規《薩班斯法案》，其中SOX302和SOX404條款開創了上市公司內部控制信息強制披露的新時代。

2006年，中國政府也頒布了《企業內部控制基本規范》和《企業內部控制配套指引》，加強對內部控制信息披露質量的政策性引導，完善內部控制系統。這不僅直接影響上市公司經營發展，受到投資者高度重視，也引發了學者們的關注。

2011年8月，深圳市迪博風險管理技術公司發布了“迪博·中國上市公司內部控制指數”，其內容客觀全面有創新，逐漸成為中國公認的內部控制指數重要衡量指標。依據企業戰略、經營、報告、合規和資產安全五大目標的實現程度，迪博指數設計了兩層指標，第一層為內部控制五要素，第二層為63個二級指標，指數分值越大說明內部控制有效性越高。因此，現選取迪博指數來衡量內控有效性水平，以規避個人設計指標體系的主觀偏差問題。

二、現狀

國內外學者對內部控制與公司績效的關系進行了初步研究。Leone A J.（2000）認為，企業基于利潤最大化目標而重視成本因素，假設內部控制缺陷方面的成本增加，公司控制缺陷披露動機就越強，越有利于加強內控監管。David M. Willis（2000）指出，內部控制報告可以為投資者提供額外的公司管理層信息，通過內控信息披露來提升公司價值。然而，Carney（2005）、Leuz （2008）認為，SOX 法案增加了企業信息披露成本，特別是加重了中小企業的合規性成本，內部控制對公司績效產生了負向作用。

中國學者陳素琴、范琳琳（2019）基于上證A股公司研究指出，內部控制信息披露與財務績效正相關。鄧春梅（2018）、高影（2019）等對創業板實證研究指出，內部控制信息對企業績效具有中介作用，并可能存在機會主義傾向。侯曉靖（2019）、徐盛秋（2019）對企業內部控制缺陷、董事會治理與異常審計費用進行了研究。王棣華、李雪（2016）以凈資產收益率作為公司績效變量，研究發現披露內部控制缺陷與公司經營績效顯著相關，說明防范內部控制缺陷在一定程度上會改善公司經營績效。研究表明，雖然創業板內部控制信息披露質量高于主板市場，但其自身的內部控制評價卻較低，依然存在諸多問題有待探討。

三、實證研究

（一）模型設計與假設

現基于盈余管理理論，構建內部控制信息披露與公司績效關系的回歸模型，提出兩項假設。假設H1，上市公司內部控制信息披露質量與經營績效正相關，即內部控制披露質量越高，評價分數越高，公司經營績效越好。假設H2，上市公司對外披露內部控制缺陷會對其經營績效產生負向影響。

（二）樣本選取與數據來源

由于深證交易所對創業板連續數年信息披露進行了系統化考評，考評結果可信度較高。而創業板對違規公司處罰較重，直接退市機制可為注冊制與科創板公司提供有價值的參考。因此，此研究選取的內部控制數據來自深圳迪博數據庫，信息披露質量來自深圳證券交易所網站公開的考評，公司績效財務數據來自國泰安數據庫，樣本選自創業板公司代碼300001至300500，剔除七個缺失值，有效樣本公司為493個。

（三）變量設計與測量

1.被解釋變量。公司績效采用每股凈收益指標EPS（Earning Per Share），即每股凈利潤，作為被解釋變量來檢驗內部控制披露質量對其影響程度和相關關系。EPS是評估公司經營績效的重要依據，其數額越大，意味著公司越有潛力增發股利或擴大再生產，預期股票市價有上升的趨勢。

2.解釋變量。一是內部控制信息披露指標體系。內部控制信息披露指數主要包括五項，內部環境、風險評估、控制活動、信息與溝通、內部監督，此研究按區間等分法分別予以賦值3、2、1。二是信息披露質量評級。信息披露質量直接采用深交所發布的上市公司信息披露考評結果，A優秀為3，B良好為2，C及格為1，D不及格為0。

3.內部控制缺陷。中國《企業內部控制審計指引》列明了內部控制重大缺陷的四類標準。一是外部注冊會計師發現董事、監事及高級管理人員舞弊。二是上市公司更正已經對外公布的財務報表。三是外部審計師發現企業財務報表有錯報，但內部控制實施中未發現。四是企業內審機構及審計委員會的監督無效。在披露的內控自評報告、內控鑒證意見、年報中公司治理結構或重大事項部分，如果存在上述情形或否定語句，可認定為內部控制缺陷。上市公司考慮不良信息披露對公司形象不利，一般都采取模糊披露、減少披露或不披露等措施。現依據迪博數據庫指標，判定內部控制缺陷程度，重大缺陷為3，重要缺陷為2，一般缺陷為1，不存在缺陷為0。

（四）模型運算與回歸

此研究采用SPSS25.0對收集整理的變量數據進行描述性統計分析，各個變量均不是標準正態分布，但是基本處于合理區間，具有統計學意義。自變量之間的相關系數中，最大值為0.541，最小值0.202，說明相關性顯著。模型中變量的容差均在0.5～1之間，VIF均在1～2之間，變量之間的多重共線性在可接受范圍內，可以確定模型變量之間不存在嚴重的多重共線性問題。

1.假設H1回歸檢驗。對變量數據標準化后，利用SPSS25.0進行線性回歸。由表可知，調整后的R方為0.047，回歸模型F統計量值等于25.106，Sig.值為0.000b，說明模型顯著，回歸方程擬合度較好，具有統計學意義。實證表明，信息披露質量在1%的顯著性水平下，與公司績效顯著相關，假設H1成立。即深交所公布的內部控制信息披露質量評價分數越高，越真實可靠，公司績效就越高。

2.假設H2回歸檢驗。由表可知，調整后的R方為0.015，回歸模型F統計量為8.464，Sig.值為0.004b，說明模型顯著，回歸方程擬合度較好，回歸系數為-0.130，具有統計學意義。實證表明，內部控制缺陷披露在1%的顯著性水平下與公司績效顯著負相關，假設H2成立。即上市公司對外披露內部控制缺陷信息對其經營績效存在負向影響。研究結果顯示，內部環境、風險評估、控制活動、信息與溝通、內部監督五要素組成的內部控制信息披露指標體系中，風險評估也對公司績效有顯著負向影響。

（五）穩健性檢驗

為了檢驗信息披露質量與公司績效關系的穩定性，采用替代性指標回歸方法，設置了凈資產收益率為被解釋變量，代替每股收益重新檢驗。實證表明，該模型穩健性較好，擬合優度也較合理。各變量的回歸系數的符號、顯著性與預期相符，研究結論保持不變。

四、對策建議

（一）重構與注冊制改革相適應的信息披露制度

新股發行的注冊制改革是證券市場改革的里程碑，落實信息披露為中心的改革理念是注冊制改革的靈魂。在信息供給源頭上保證質量，真實性是信息披露的生命線，缺陷信息披露與風險評估的真實完整非常重要。創業板公司行業主要為計算機、生物、通信等新興產業，還涉及專利技術、無形資產等非財務信息，其利潤操縱更方便靈活。因此，創業板也實施了更加嚴格的退市制度，旨在減少或避免公司粉飾財務信息、操縱利潤行為的發生。

（二）加強中介機構監管和追責制度

以注冊會計師為代表的中介機構是外部監督主體，若中介機構態度曖昧，明知財務披露存在缺陷信息卻保持緘默，信息披露質量就會嚴重下降。證券監管部門應該參照西方各國制定階梯式的罰金標準，加重責罰，并嚴格實施停業整改或吊銷營業執照，同時禁止信用等級不合格的注冊會計師從事相關業務。基于訴訟后果和自身聲譽考慮，如履薄冰的中介人員傾向于自覺抑制信息披露違規行為，提升財務信息披露質量。

（三）基于大數據信息平臺完善內部控制信息披露指數體系

創建大數據平臺的信息披露環境，促使企業信息披露與企業行為實質更加接近，實現言行一致。監管部門和投資者可以通過大數據及時發現信息披露缺陷和指數較低的公司，督促公司管理層重視和落實內部控制信息披露制度。

總之，基于大數據環境下實施注冊制改革，通過加強中介機構監管和追責制度，嚴格證券市場退市制度，減少內部控制缺陷信息，提高內部控制質量可以從實質上提高公司經營績效，建設優質科學的內部控制信息披露體系，也有利于我國證券市場的發展和完善。

參考文獻：

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[4] 陳素琴，范琳琳.企業內部控制與財務績效的相關性研究——基于上證A股上市公司[J].財務與金融，2019（2）：71-79.

[責任編輯：王功巧]