歐元區(qū)統(tǒng)一貨幣政策與分散財(cái)政政策的“沖突”
——基于蒙代爾-弗萊明模型

(湘潭大學(xué) 湖南 湘潭 411100)

一、歐元區(qū)概述

歐元區(qū)是指歐盟成員中將歐元作為統(tǒng)一貨幣國家區(qū)域的總稱。1992年《歐洲聯(lián)盟條約》決定于1999年1月1日開始實(shí)行單一貨幣歐元和在實(shí)行歐元的國家實(shí)施統(tǒng)一貨幣政策。

歐元區(qū)貨幣政策由歐洲中央銀行負(fù)責(zé)實(shí)施，央行獨(dú)立的制定以穩(wěn)定物價(jià)為主要目標(biāo)的貨幣政策，使成員國經(jīng)濟(jì)朝著良好的方向發(fā)展。而其財(cái)政政策則由歐盟委員會(huì)負(fù)責(zé)執(zhí)行和監(jiān)督，其主要任務(wù)是在經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定時(shí)進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)控，由于歐盟中央財(cái)政的預(yù)算規(guī)模很小，財(cái)政權(quán)力更是微乎其微，無法實(shí)現(xiàn)對(duì)整個(gè)歐元區(qū)財(cái)政政策的協(xié)調(diào)功能，這就決定了歐元區(qū)的財(cái)政決策權(quán)力基本上由各成員國所掌控。統(tǒng)一的貨幣政策與高度分散的財(cái)政政策在沒有實(shí)現(xiàn)政治一體化的歐元區(qū)運(yùn)作，這種宏觀經(jīng)濟(jì)政策搭配違背了貨幣政策與財(cái)政政策協(xié)調(diào)的一般原理，甚至有觀點(diǎn)認(rèn)為這是一種不可調(diào)和的矛盾，甚至可能導(dǎo)致歐元區(qū)的解體。

二、M-F理論下歐元區(qū)非對(duì)稱性政策搭配缺陷的分析

20世紀(jì)60年代，蒙代爾與弗萊明提出了在開放經(jīng)濟(jì)條件下解決“米德沖突”問題(即在固定匯率制度下，使用一種政策工具難以同時(shí)解決兩個(gè)政策目標(biāo)。)的蒙代爾—弗萊明模型。本部分選用M-F模型分析歐元區(qū)貨幣、財(cái)政政策的不對(duì)稱性引起的沖突問題。

歐元區(qū)國家由于其貨幣主權(quán)的有限性，只能通過稅收、預(yù)算、轉(zhuǎn)移支付等財(cái)政手段對(duì)其國民收入及就業(yè)進(jìn)行調(diào)控。此處具體以希臘為例，如圖1所示，若希臘通過積極的財(cái)政政策來刺激國內(nèi)總需求，其財(cái)政曲線IS1向右移動(dòng)至IS2，此時(shí)IS2和LM1達(dá)成新的均衡，從而在短期內(nèi)導(dǎo)致希臘國內(nèi)利率上升，國民收入增加。希臘積極的財(cái)政政策帶來的高需求和高利率將吸引德國的投資，此時(shí)德國為刺激國內(nèi)的需求同樣將采取積極財(cái)政政策，如圖2所示，德國的財(cái)政曲線IS2向右移至IS3，短期的需求剩余引起德國商品價(jià)格的普遍上漲，從而引發(fā)通貨膨脹。

就整個(gè)歐元區(qū)而言，希臘擴(kuò)張的財(cái)政赤字帶來的利率上漲的預(yù)期勢(shì)必會(huì)引發(fā)歐元區(qū)國家大范圍的采取積極的財(cái)政政策，如圖3所示，歐元區(qū)整體的財(cái)政曲線由IS0右移至IS4，出現(xiàn)了歐元收支赤字，利率、價(jià)格上漲，國際游資大舉進(jìn)入歐洲市場(chǎng)，歐元被迫升值匯率增長，使整個(gè)歐元區(qū)出口減少，競(jìng)爭(zhēng)力下降，最終導(dǎo)致嚴(yán)重的通貨膨脹和財(cái)政赤字問題。

圖1 希臘擴(kuò)張性的財(cái)政政策的影響

圖2 希臘的擴(kuò)張政策對(duì)德國的影響

圖3 希臘的擴(kuò)張政策對(duì)歐元區(qū)的影響

從上述分析可知，不對(duì)稱的財(cái)政政策和貨幣政策組合所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，歐元區(qū)啟動(dòng)后，各成員國不能像其他主權(quán)國家一樣依靠貨幣政策彌補(bǔ)財(cái)政赤字問題，同時(shí)雖然受到公約的財(cái)政約束，但是在這種非對(duì)稱政策的協(xié)調(diào)下，各成員國潛意識(shí)的存在著擴(kuò)張性財(cái)政政策的傾向；第二，各成員國財(cái)政政策實(shí)施將會(huì)產(chǎn)生溢出效應(yīng)。共同貨幣區(qū)域內(nèi)一國擴(kuò)張性的財(cái)政政策會(huì)形成整個(gè)區(qū)域性的物價(jià)上漲通貨膨脹、貨幣升值等一系列的溢出效應(yīng)；第三，統(tǒng)一的貨幣政策難以滿足各國發(fā)展經(jīng)濟(jì)的需要。調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的惟一手段財(cái)政政策又無法達(dá)到穩(wěn)定物價(jià)的目標(biāo)，因此統(tǒng)一的貨幣政策難以配合成員國分散的財(cái)政政策。

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的均衡發(fā)展是實(shí)現(xiàn)歐元區(qū)長期穩(wěn)定的基礎(chǔ)，而貨幣政策與財(cái)政政策的相互配合、相互協(xié)調(diào)是歐元區(qū)各國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的基礎(chǔ)。在歐元區(qū)貨幣政策與財(cái)政政策非對(duì)稱性結(jié)構(gòu)的框架下，各國在行使財(cái)政政策能力有限，在主權(quán)債務(wù)危機(jī)面前無能為力，進(jìn)一步凸顯了兩大政策搭配沖突的必然性。此種矛盾現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)為：在2009年歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，歐洲央行統(tǒng)一的貨幣政策調(diào)控失效，歐元區(qū)各國財(cái)政指標(biāo)進(jìn)一步惡化，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了不同程度的衰退。這一方面是由于統(tǒng)一的貨幣政策與部分國家財(cái)政政策缺乏適配性，另一方面則是因?yàn)榻y(tǒng)一貨幣政策存在非對(duì)稱性，無法統(tǒng)籌兼顧所有成員國各自國情。

三、對(duì)策建議

就長期而言，歐盟財(cái)政政策一體化是統(tǒng)一的貨幣政策和分散的財(cái)政政策之間的沖突的根本解決措施，但對(duì)當(dāng)前歐盟來說并不具備可行性，因此本文主要提出以下中短期政策建議：

(1)在維持《公約》基本框架前提下修改某些條款的內(nèi)容。重新界定財(cái)政赤字的內(nèi)涵，把《公約》中的財(cái)政赤字定義為結(jié)構(gòu)性財(cái)政赤字，將赤字的計(jì)算口徑略為收窄，剔除某些赤字因素；將政府的投資性財(cái)政支出不列入財(cái)政赤字計(jì)算范圍；將財(cái)政赤字和債務(wù)掛鉤，債務(wù)負(fù)擔(dān)重的國家財(cái)政赤字不能超過3%，而債務(wù)負(fù)擔(dān)較低的國家可以放寬財(cái)政赤字的限制。

(2)采用蒙代爾的政策建議。蒙代爾指出，由于貨幣的統(tǒng)一，當(dāng)一國經(jīng)濟(jì)受到外部沖擊時(shí)，該國不能通過放松銀根或進(jìn)行貨幣貶值來改善經(jīng)濟(jì)，這時(shí)，統(tǒng)一貨幣就會(huì)給一國經(jīng)濟(jì)帶來風(fēng)險(xiǎn)，解決這種不對(duì)稱沖擊可以有3種辦法:一是增強(qiáng)勞動(dòng)力的流動(dòng)性，一旦受到不利的沖擊，該國的勞動(dòng)力能迅速自由地流動(dòng)到其他國家；二是工資與價(jià)格具有一定的靈活性，兩者能根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化進(jìn)行調(diào)整以緩解沖擊；三是聯(lián)盟建立一種自動(dòng)轉(zhuǎn)移機(jī)制，實(shí)行跨國界的財(cái)政政策，以將資金轉(zhuǎn)移到受沖擊的國家。

(3)加強(qiáng)財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)。由于歐盟的貨幣政策由歐洲中央銀行負(fù)責(zé)，歐洲中央銀行有較大的自主權(quán)和較強(qiáng)的獨(dú)立性，可以不受成員國的影響?yīng)毩⒅朴啔W盟的貨幣政策。歐盟的財(cái)政政策由歐洲理事會(huì)和歐盟委員會(huì)來負(fù)責(zé)。根據(jù)蒙代爾的有效市場(chǎng)分割與政策指派原理，只有正確地對(duì)此宏觀經(jīng)濟(jì)的兩大政策工具進(jìn)行指派且相互配合，才能獲得最佳的政策效果，加強(qiáng)財(cái)政政策與貨幣政策當(dāng)局之間的協(xié)調(diào)和對(duì)話，不失為目前情況下的一個(gè)比較合理的選擇。