證券公司財務風險管理與防范

文/劉陶，華創證券有些責任公司

1 引言

近年來，隨著我國多層次資本市場的建設，證券公司加快了創新轉型步伐，并逐漸形成業務多元化布局，傳統的經紀業務、承銷保薦業務占收入比重逐漸下降，同時，資產管理業務、融資融券業務、股票質押業務、直接投資等創新業務占收入的比重不斷提高。《證券公司風險控制指標管理辦法》根據行業實際運行情況不斷的進行修訂，對證券公司經營杠桿放松了約束，同時加強了對證券公司風險控制指標的約束。證券公司如何在提升經營效益同時，防范和化解財務風險，實現持續經營和價值最大化，已成為財務管理中迫在眉睫課題。

2 財務風險的概念

對于財務風險這一概念，并沒有統一定義，狹義的財務風險主要是指籌資風險，在公司運營中，因管理不善，決策失誤等造成資金流動性差，導致公司面臨無法償還到期債務的風險。另外，廣義的財務風險是指在公司運營中，由于不可預見或無法控制的因素使財務系統運行偏離預期目標，導致公司不能獲得預期經濟效益，或引起公司相關法律風險。

3 證劵公司財務風險的特征

證券公司財務風險的特征主要包括以下幾點：第一，傳遞性特征。在資本市場中，證券公司屬于中介機構，為資本市場各投資主體、融資主體提供服務，在證券公司財務管理中，如果出現風險因素，會直接影響資本市場的穩定發展。第二，周期性特征。證券市場行情受宏觀經濟環境、國家政策、產業發展狀況等多重因素影響，存在著較強的波動性和周期性，因此，證券公司財務風險也具有周期性特征，當宏觀政策及市場環境較好時，證券公司的盈利水平會提高，財務風險則變小，反之證券公司的財務風險會變大。第三，多元化特征。新時期，證券公司業務已逐漸朝向多元化方向發展，業務的創新使得證券公司面臨的財務風險也具有多元化特征。第四，疊加性特征。證券公司信用風險、市場風險、流動性風險、操作風險等各類風險以及風險的疊加對公司流動性、盈利能力、資本充足性水平等財務運營指標的都會產生較大影響。第五，表外風險特征。證券公司存在復雜交易結構的表外業務，由于表外業務的損失及風險也會給證券公司的風險控制指標等帶來較大影響。

4 證劵公司財務風險類型

4.1 籌資風險

近年來，證券公司的業務模式從傳統的輕資本業務逐漸向重資本業務發展，對資本的需求也越來越大，資金成為證券公司多元化創新發展的重要的基礎物質。證券公司在籌資過程中，需根據自身經營發展實際需要，選擇適宜的籌資方式獲得資本，進而擴大經營規模，促進證券公司經濟效益的增加。證券公司的融資方式主要有兩種，股權融資和債務融資，前者形成證券公司的自有資金，無需支付利息，但也需為股權所有者分配相應的收益，如果證券公司的經營水平比較低，則不僅不會吸引投資者，而且還會造成股東流失。而債務融資要求證券公司支付一定的利息，如果證券公司經營不善，資產負債管理不匹配，會導致證券公司缺乏可流動資金，無法償清債務。

4.2 投資風險

在證券公司日常經營中，通過投資可獲得理想收益，但是在資本市場環境中風險因素較多，證券公司所處環境具有較大不確定性特征。經紀、投行、自營等傳統業務利潤水平與我國證券二級市場變化趨勢的相關程度較高，當二級市場的成交量及股票指數的變動較大時，證券公司的整體盈利能力也會產生較大波動。特別是當股指、債指行情比較差時，證券公司并未合理配置投資資產，制定科學的投資方案，則可能會造成證券公司巨大的經濟損失。資管、直投、金融衍生品等創新型業務，正處在培育發展的初期，需要公司具備較大的資金規模及較強的投資能力，如果該類投資與證券公司自身的風險偏好與風險控制能力不匹配，也會給公司帶來較大的經濟損失。

4.3 信用風險

證券公司投資的各類金融工具中包括大量債券投資、開展融資類業務（含融資融券、約定購回、股票質押回購等）形成的資產,以及貨幣市場拆出（借出）資金或證券（含定期存款）、應收款項等。當發行方或債務人發生重大財務困難，違反合同約定逾期支付本金或利息，會給證券公司造成預期信用損失，甚至會帶來實質性的經濟損失。

4.4 流動性風險

證券公司具有資金業務規模大、業務類型繁雜、風險水平高及組織架構復雜的特點，證券公司如果缺乏資金來源管理、資金運用規模及期限結構變化方面的分析預測，將無法以合理成本及時獲得充足資金，以償付到期債務、履行其他支付義務和滿足表內外各項業務正常開展，給公司的經濟帶來損失。

5 證券公司財務風險管理與防范

5.1 建立健全財務風險控制體系

財務風險管理是證券公司全面風險管理的重要組成部分。證券公司應當建立健全財務風險控制體系，及時識別、計量、監測和控制財務風險，明確財務風險管理權限、程序、應急方案和具體措施，同時還應確定財務風險形成當事人應承擔的責任，防范和化解財務風險。具體應注意以下幾點：1）財務風險控制體系應符合公司圍繞經營目標和業務發展戰略，制定的全面風險管理政策，并參考公司確定的風險偏好、風險容忍度和風險限額，及風險管理工具。2）財務風險控制體系應當遵循全面覆蓋、逆周期管理、風險與收益相匹配等原則，關注信用風險、市場風險、流動性風險、操作風險等各類風險以及風險的疊加對企業流動性、盈利能力、資本充足性水平等財務運營指標的影響，并采取定性和定量相結合的方法進行計量，確保與風險狀況相匹配的資本和流動性充足。3）財務風險控制體系應與證券公司日常財務管理緊密結合，建立與業務部門、分支機構、子公司及風險管理部門的協調機制，明確職責，確保合理評估財務風險。4）財務風險控制體系應與公司內部控制相結合，結合風險應對策略，綜合運用各種內部控制措施，制定業務規范和管理標準，建立健全不相容職務分離制度、利益沖突回避制度和授權審批制度，對各類業務實施有效控制。5）財務風險控制體系應實現信息化管理，財務系統必須與業務系統建立信息共享，采用系統化、自動化的方式收集、整理，形成標準化的風險管理數據，并持續跟蹤、分析，確保符合風險控制工作需要。

5.2 財務風險的識別與計量

證券公司應當結合公司的戰略規劃和業務特點，全面識別風險事項，關注信用風險、市場風險、流動性風險、操作風險等各類風險以及風險的疊加對公司流動性、盈利能力、資本充足性水平等財務運營指標的影響，并采取定性和定量相結合的方法進行計量。

5.2.1 信用風險。證券公司應基于金融工具的分類與性質，結合自身風險管理，以概率加權平均為基礎,綜合考慮貨幣時間價值和在資產負債表日無須付出不必要的額外成本或努力即可獲得的有關過去事項、當前狀況以及未來經濟狀況預測的合理且有依據的信息，建立預期信用損失模型計量金融工具預期信用風險。公司應根據新金融工具準則要求，在每個資產負債表日，計提預期信用風險損失。

5.2.2 市場風險。隨著社會經濟的快速發展，在我國經濟市場中，逐漸涌現出很多新鮮元素。證券公司在防范財務風險時，應根據資本市場的發展狀況及監管新規等因素，及時調整經營策略，拓寬盈利結構模式，在傳統盈利業務的基礎上，積極創新差異化業務類型，同時，還應合理利用各類互聯網技術，擴大證券公司的業務范圍以及收益來源。

5.2.3 流動風險。證券公司要保證公司持有充足的優質流動性資產。首先，需要建立現金流測算和分析框架，有效計量、監測和控制現金流缺口，使流動性覆蓋率指標達到監管的要求。其次，公司應提高融資來源的多元化和穩定程度，確保及時滿足支付需求，科學配置同業業務的資金來源及運用，合理控制對同業業務的依賴程度。另外還應注意，制定流動性應急預案，并定期開展流動性應急演練。

5.2.4 表外風險。證券公司應當對復雜交易結構的表外業務所承擔的風險進行實質評估和審查，防止風險隱匿，計算風險加權資產等風險指標，計量資本占用，并根據表外業務管理模式、業務規模、復雜程度、風險狀況等對表外業務進行授權，禁止違規操作，同時應及時、完整、準確記錄所有表外業務，跟蹤檢查表外業務變動情況，預計可能發生的損失，按照有關規定進行披露。

5.3 完善財務風險監管體系

2016年，證監會修訂了證券公司的風險控制指標管理辦法，提出“證券公司應建立以凈資本和流動性為核心的風險控制指標體系，加強證券公司風險監管、督促證券公司加強內部控制、提升風險管理水平，防范風險。”遵循審慎、實質重于形式原則，計算凈資本、資本杠桿率、流動性覆蓋率等各類風險控制指標，并編制風險指標計算表。證券公司應根據監管的要求及自身的戰略發展需要，完善風險管理監控體系，建立動態的風險控制指標監控和資本補足機制，確保凈資本等各項風險控制指標都符合規定標準。

5.4 革新風險追蹤技術和全面預算

證券公司在資本主義市場中，應及時發現證券公司所面臨的各類市場風險，并對各個風險因素進行科學合理的評估，同時還可對風險指標進行匯總，并積極采用一些市場風險計量引擎，比如Risk Metrics等。另外，在證券公司財務風險防范中，還應加強全面預算管理，全面預算管理所涉及的內容包括人力資源管理、資金回收管理、營銷預算管理等內容。除此以外，還應注意對財務管控系統加強管理，及時了解當前我國金融宏觀市場環境中的變化情況，對相關政策進行調整，避免出現其他風險因素。

6 結語

綜上所述，本文主要對證券公司所面臨的財務風險以及防控對策進行了詳細探究。現如今，證券行業發展迅速，但是，在我國證券公司發展中，面臨很多風險因素，在激烈的市場競爭中，為了提高證券公司的市場競爭力，應加強風險防范，建立并完善相關法律法規，創新公司業務類型，建立多元融資渠道，完善財務風險監管體系，革新風險追蹤技術和全面預算，這樣才能夠促進證券公司財務風險防范水平的提升，促進證券公司可持續發展。