區域資本市場的現狀與發展

賈金

（濰坊昊成聯合會計師事務所（普通合伙），山東 青州 262500）

一、區域資本市場的概念

金融市場是進行各種金融交易活動的總和，資本市場作為金融市場的主要組成部分，它是一種中長期的金融交易市場，交易的期限需在一年以上。通過資本市場，儲蓄者能將手中的資金轉移到投資者手中，所以資本市場成為了投資者將儲蓄轉化為投資的重要場所，它不僅能滿足企業中長期的投資需求，同時也可以彌補政府對于財政赤字的資金需求。而關于區域資本市場的定義，則有廣義和狹義兩種界定，從廣義上說，區域資本市場的“區域”是由全球范圍內幾個地理位置相近的國家或地區所組成的，這個“區域”資本市場作為世界資本市場的基本組成，實行的政策是“對內自由，對外保護”。從狹義上說，區域資本市場的“區域”范圍由原來的全球性變為了一個國家的各經濟區域，此時的區域資本市場是一個國家地區性的資本市場，其組成包括股票和基金在內的多個交易市場，它作為一個國家資本市場體系的主要組成部分之一，不僅可以補充全國性的資本市場，還能滿足各企業的金融服務需求。

二、區域性資本市場的發展現狀

相關數據顯示，目前我國的31個省市基本都有區域性的交易市場，總的交區域資本市場至少有39家。由于每個省份對于區域資本市場的需求是不一的，個別省份甚至建立了兩所區域性的股權交易中心。各省份區域交易中心的建立為全國建立區域性的資本市場打下了很好的基礎。該地區的資本市場能夠幫助其加快區域內的資本流通，讓資金的需求者和供應者分別獲得有用的信息，進而建立起合作的關系，從而發揮出資本市場對于資金流向的控制作用，以及促進當地經濟的發展作用。但值得注意的是，區域資本市場雖然能有效地促進經濟的發展，但是如果每個區域的資本市場發展的規模和速度不一，那么區域之間的經濟差距也會因此被拉大。所以，為了避免此情況的產生，就要充分發揮資本市場的作用，通過調整各區域的經濟結構，保證互相之間能夠協同發展，從而使區域性的資本市場朝著均衡的方向進行發展。

三、區域資本市場的特征及重要性分析

（一）區域資本市場的特征

無論是廣義上還是狹義上的區域資本市場，其共同特征都表現在以下幾點：

首先，交易的直接性。區域資本市場有眾多的參與主體，上到政府和國家企業，下到金融機構到居民都有涉及。對于政府和企業而言，他們為了籌集長期的資金，會通過向市場直接發行股票或債券的方式進行籌資。而各類的金融機構也與政府一樣，直接將資金投放于資本市場，目的是為了使自身的資產能增值。對于普通居民而言，其交易的直接性就體現在他們能直接以現有的資金進行基金或股票的購買，這樣對市場又提供了一部分資金。所以說，區域資本市場是一個可以提供投資活動的交易場所，資金的供求雙方能直接在市場內進行金融投資活動。

其次，證券的長期性。根據區域資本市場的概念界定可知，之有超過一年以上的交易期限才能算作是資本市場，也就是說在區域資本市場進行交易的各種股票和債券等對象，其交易期限不能少于一年。證券在區域資本市場期限長的原因，一方面是為了滿足交易對象，如中小企業對于資金的長期需求；另一方面，也是為了讓資本市場的投資者對于投資方式能有更多的選擇。

最后，區域的優勢性。區域資本市場由于“區域”不同，每個市場所呈現的經濟發展狀況也不一樣。各個區域在發展自身的過程中，可以利用“區域”內現有的優勢資源去推動產業的結構化升級，并以區域內的特色產業為導向，促進整個區域的經濟快速朝前發展。

（二）區域資本市場的重要性

對于建立區域資本市場的重要性，可以從以下三個方面來進行概述：

第一，幫助企業融資。對于我國的中小企業來說，如何進行長期融資一直是其發展過程中要面臨的問題。而區域資本市場的建立，能幫助我國的中小企業解決這一問題。具體來說，因為區域資本市場的企業大部分都是來自本區域內，利用投資者在本地的這一優勢，資本市場能較為容易地收集到投資者的信息，之后可以通過搭建溝通平臺，幫助中小企業獲得可以融資的渠道，使其能順利地得到投資，進而升級產業結構，讓原本融資難的問題不再成為困擾中小企業發展的阻礙。與此同時，區域資本市場健全的交易信息還能引導到本地的更多投資者加入其中，從而促進本地經濟快速發展。

第二，優化經濟結構。由于我國東西部地區的經濟發展不平衡，地域之間無論是進入工業化社會還是如今的信息化社會，其腳步都是不一致的。如果在區域經濟發展不平衡的時期，我國要統一資本市場，那無疑會使得發展好的地區越來越好，而落后一步的地區則很難再追上來了，之前預想的通過統一資本市場而促進落后地區發展的目的也很難達到了。要想解決我國經濟發展的不平衡性，區域資本市場的建設剛好能完成這一復雜的問題。通過在東西部地區進行各自區域性資本市場的構建，調動起區域內企業的積極性，互相之間搭建起信息溝通與學習的橋梁，發揮彼此之間的優勢，從而能順利地幫助該地區在預計的時間內完成產業結構升級，這樣不同地區的經濟結構就可以在區域資本市場中獲得改善，而它們之間經濟發展的不平衡性也可以得到有效的平衡，資源浪費的情況可以有效控制，這樣全國的經濟結構調整工作在之后就能更好地進行。

第三，豐富市場層次。區域資本市場作為高層次市場的后背市場，使得所有在市場內部運營的企業都能進入到高一級別的交易市場之中，區域內的企業只要達到了其資本市場的上市標準就可以“晉升”到上一級市場之中，這樣區域資本市場就能一直為高層次的交易市場提供有關企業新上市的資源，企業也因此在區域資本市場的幫助下發展得越來越好。與此同時，如果企業進入到了高層次的資本市場，但是由于不能馬上適應新市場的變化，導致出現退市的情況產生，區域資本市場仍能夠重新“接納”企業，也就是說，企業可以再回到原本的市場進行交易。這樣的一種方式，極大地減少了企業從主板退市的風險，并豐富了資本市場的層次。

四、優化區域資本市場的發展路徑

（一）以法律法規為導向，保障參與者權益

一套行之有效并且相對完善的法律法規，是區域資本市場能良好發展的重要保證。有了法律法規的限制，不僅使得區域資本市場能在良好的制度環境下進行運用，還讓監管區域資本市場的監管機構有了集中的管理和約束。所以，在法律法規的制度下，區域資本市場內的金融交易會得到規范，市場的秩序也能得到有效控制，而金融監管環境因此也就會相對穩定。具體而言，一方面，區域的監管部門可以指定出一套完整的金融交易規則，將交易過程中出現的違規行為進行嚴厲的懲處，從根源上防止違法違規的行為產生。而另一方面，除了依靠宏觀的法律法規之外，監管部門還能在區域交易市場之中建立起微觀的自律管理協會，以此來讓資本市場進行自我內部管理。

（二）以政府引導為基石，維護市場的環境

任何市場的發展都離不開政府的監管和引導，區域資本市場的建立也不例外，但是為了使區域資本市場的發展能更加快速和高效，政府就不能獨自承擔起市場監管者和推動者這個雙重身份。政府要做的是通過轉變原有的職能，優化管理結構，以更好地調動起區域資本市場內部參與者的積極性，將原先復雜的審批過程進行簡化，這樣區域資本市場就能發揮出自身的優勢，創造出自己獨有的資本市場格局。區域資本市場在政府引導下發展的同時，也會產生一定的風險，政府為了解決這一問題，就要在構建區域資本市場之前進行相關政策和法規的制定，這樣區域資本市場就能在良好的交易環境下順利地建設起來。

（三）以信用秩序為準繩，促進市場的發展

信用一直是金融交易市場中最無形但卻最有利的支點，它能支撐起資本交易市場的運用，是資本市場能夠穩定發展的重要基礎，可以說，沒有一個良好的信用環境，資本市場是不可能被建立起來的。但是建立起一個讓資本市場的交易雙方完全放心的信用環境，光靠資本市場獨立承擔是不太可能的，這需要與區域資本市場相關的所有資源一起努力才能完成。也就是說，無論是政府還是企業亦或者是金融機構，都要通力合作，幫助區域資本市場營造出一個讓交易雙方滿意的信用市場。具體而言，可以將政府作為主要的領導者，讓其聯系所有相關的組織與機構，商議出一套切實可行的“信用環境”創造方案。與此同時，針對區域內的信用問題進行及時的調查與總結，并宣傳信用環境的重要性，嚴厲地打擊區域內不守信的金融交易者。最后，政府幫助資本市場的監管部門完善監管內容，構建起全新的監管體系，全方位營造起“信用環境”，從而保障區域資本市場的良好發展。