金融消費者保護的行為金融學基礎(chǔ)

謝超

（安徽新華學院，安徽 合肥 230000）

一、行為金融學理論的產(chǎn)生和發(fā)展

心理學和金融學作為行為金融學研究的文章可以追溯到19世紀:古斯塔夫·勒龐(gustav le pen)的《人群》(The crowd)和麥基(mackey)的《非凡的大眾幻想與人群的瘋狂》(The great mass fantasy and The mad of crowd)。凱恩斯的“選美理論”和“空中建筑”是第一個強調(diào)投資者決策中心理預(yù)期的關(guān)鍵性。外國學者認為，對于投資者的種種行為屬于自己本身的心理作用，除此，投資者還是比較冷靜的。大部分證券的價值都是由投資者自己的心里想法以及一些其他的心理因素導致的最終決定，對于投資者的投資行為還是展現(xiàn)出了比較形象的“動物學精神”行為金融的心理層面(1960-1980)。1969年，鮑曼出版了《科學投資分析:科學還是幻想》呼吁關(guān)注傳統(tǒng),投資者盲動明確批評財務(wù)紀律,部分原因是學習模式和投資組合和財政需要金融發(fā)展的財政問題和其他對發(fā)展奠定基礎(chǔ)[2]。

行為金融階段(1980年中期)。自1980年代中期財政原因不明的反常現(xiàn)象,一系列傳統(tǒng)金融市場發(fā)生提請注意有關(guān)學者,可以預(yù)料,這個原則得到普遍承認和當時的證據(jù),而且這些因素使得真正行為財政學里程碑。作為這一階段的代表人物，芝加哥大學的泰勒研究了股票收益率的時間序列，提出了投資者的“心理賬戶”理論和行為生命周期假說。席勒是另一個具有代表性的人物，從證券市場波動的角度揭示了投資者的非理性，在共同行為、投機性價格、大眾心理學等方面的理性有限。在金融危機后的時期，schaflin、krugman、fratiani等人對行為金融理論進行了許多開創(chuàng)性的研究，以解釋宏觀金融危機。由于傳統(tǒng)金融的存在，傳統(tǒng)的金融監(jiān)管在經(jīng)濟經(jīng)營者完全合理的條件下受到了嚴重的質(zhì)疑，而基于行為的金融監(jiān)管理論逐漸被各國考慮。傳統(tǒng)的金融方面的管制就實現(xiàn)提前判斷市場上存在的一些選擇性和競爭性。但是，對于整個金融市場的廣義經(jīng)濟動蕩一般還是取決于微生物的系統(tǒng)性偏差[3]。

二、行為金融學的理論

期望理論的一個重要組成部分是確定性效應(yīng)，它指的是人們傾向于更重視決策過程中被認為是決定因素的結(jié)果。其中，最終結(jié)果只與不確定性或可能的結(jié)果有關(guān)。消除影響。出售的影響是投資者傾向于出售有利可圖的股票，并在出售時繼續(xù)持有虧損的股票，這也被稱為“失贏效應(yīng)”或“鴕鳥效應(yīng)”。這意味著投資者在盈利時避免風險，在虧損時避免風險。當投資者面臨不確定的收益和未來趨勢時，拋售的影響就會顯現(xiàn)出來，以避免價格下跌帶來的遺憾。面對某些損失和不確定的未來趨勢，投資者傾向于尋求風險，并繼續(xù)持有股票，以避免因立即清算損失而產(chǎn)生的遺憾。在信仰中。過于對自己的自信也就是人們比較依賴于自己的判斷能力，對自己能成功的期望還是比較高。面對不確定的形式和無法做出適當?shù)耐讌f(xié)，建立過于自信的心理和行為偏見是很容易的。過于的相信自己也就代表著人們很相信字節(jié)判斷能力，導致自己出現(xiàn)過于自信的盲區(qū)，低估自己的實際能力，對自己的心里和行為上的偏見也有著一定的負面影響，低估了運氣和運氣的作用。

隨大眾的想法和一定的行為還是很有幫助的對于我們看待投資者對股票價格的漲跌的一些想法，所以，對于現(xiàn)在的股市的一些考慮問題還是過度的繁榮和過度的不景氣兩個心理基礎(chǔ)[4]。心理賬戶，人們往往根據(jù)資金來源，在哪里對資金和使用資金等因素進行分類，我們把這種現(xiàn)象稱為“心理賬戶”。心理學認知角度的研究表明，人們通常不依靠一般的邏輯思維能力和一些決策手段來完成自己的想法。而是把一種對自己的啟發(fā)式思維當作自己的判斷條件。大概有三種對于啟發(fā)式的研究策略：代表性的啟發(fā)就是指人們通過一些已有的模板來進行判斷股市將要出現(xiàn)的概率大小。而目標性啟發(fā)式就是說人們會根據(jù)對于事物的認知和一些記憶的可用性來評估其相對頻率。錨定與調(diào)整啟發(fā)式是指人們在做決策時傾向于錨定預(yù)設(shè)的參考點，但是作為后期一些分析僅僅只是對前面的修正，這也就是帶來一種先考慮后經(jīng)驗的問題出現(xiàn)。

三、總結(jié)

我們可以看到,不是標準的金融消費者金融投資決策行為,將其按照最大化財富的成本-收益分析的理性行為,金融產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售,如使用各種復(fù)雜的數(shù)學模型和結(jié)構(gòu)復(fù)雜化的金融產(chǎn)品,并使用欺詐的過程中產(chǎn)品銷售和服務(wù)條款[5]。

中國金融消費者不僅在一個弱勢的地位與金融機構(gòu)的事務(wù),但也有一定的異質(zhì)性,從而導致自己的弱點在信息的獲取和應(yīng)用,使金融機構(gòu)做出非理性的甚至錯誤的投資決定利用自己的局限性。建立投資者分類制度，允許專業(yè)投資者、高資產(chǎn)凈值投資者和機構(gòu)投資者參與投資，鼓勵他們利用套利交易排擠噪聲交易者，完善投資者救濟機制;建立健全金融消費者保護基金制度[6]。在不同行業(yè)內(nèi)，各金融行業(yè)協(xié)會共同保護金融消費者，積極成立由各級消費者協(xié)會專業(yè)人員組成的金融消費者保護工作委員會，加強消費者協(xié)會保護金融消費者的職能。