行為金融學的理論基礎及其探究

謝超

（安徽新華學院，安徽 合肥 230000）

行為金融學就是以心理學和一些其他方面為基礎開展來的研究，慢慢地嘗試將這些成果應用于一些金融方面的探索和研究，行為金融學在20世紀80年代后期才達到了發展的最高潮階段，一些外國學者紛紛地發表了他們自己對于行為金融學的一些理解和研究成果。作為一個現在發展正是初期的階段來說，行為金融學到目前為止還沒有一個確定的和社會公認的嚴格定義，總結目前的一些研究學者的理論觀點，可以認為行為金融學具有下面幾個特征;第一個就是心理學和一些其他的科學學科的研究成果為主要依據；二就是打破了傳統的大部分金融學理論只注重一些理性的投資決策模型對證券市場投資者實際決策行為進行簡單的測試范式，主要強調了對于投資者在更多的時間是非理性或者是有限制的理性。三一點就是根據人們的實際情況決策心里為主要出發點，充分研究投資者的一些決策行為規律性和對市場的價格的影響；最后就是讓人們更加確切的理解和真正的認識現在的金融市場。

一、行為金融學的心理學基礎

外國學者的研究認為金融學和最傳統的金融學的區別就在于行為金融學利用了一些投資者的個人偏好，以及一些與決策性的情感心理學、認知心理學和社會心理學的研究成果。Barberis和Thaler將心理學研究作為對于行為金融學的最重要研究對象。二位學者認為，更加清晰的做出來預測，對于行為模型一般來說都是要投資者做出更為清晰的預測。行為模型通常是需要投資者做出的非理性形式，這也就是說人們如何研究誤用的貝葉斯法則或者偏離了一些預期的效果作用。在一些思想指導下，行為金融學家們就會很自然地引入一顆心理學認知匯編出大量的證據，這些證據一方面是關于人們在形成認識的時候形成的一些錯誤，另一方面就是考察人們的一些偏愛喜好或者給定一些信念為人們表率做出一些決策。對于西方的一些行為金融學研究就是基于人們的心理行為所研究。

（一）情感心理學

心境指的是一些可以記憶和一些判斷的方式。好的決策心境就是使人們自主的回憶一些積極方面的事物，嘗試著維護一些積極地心境，從而接近偏激的心理態勢，使其做出更為積極的判斷，并且可以付諸行動的行為，然而壞的心境就會不由自主地回憶起事情的消極面，偏向于做出一些消極的判斷，導致以后長期的消極影響，從而不情愿的去做出一些行動。除此之外，后悔對于一個人來說就是一種情感方面的損失，而且還要為自己所受的情感損失長期的痛苦，這也是一種因失誤帶來的痛苦，在心理學上稱之為后悔厭惡。

趨于有利方面而避開有害方面和損失，也餓是人類的主要動機行為之一。在一些經濟活動中就是第一件事先考慮到如何避免損失，達到自己的利益最大化，這也就是我們所說的損失厭惡，這也就表明，我們在一些決策的過程中，內心的反映是對于利害的權衡和不均衡，厭惡損失的心里不就是人們對于損失的痛恨，這一般來說大于相同的收益所能帶來的更大喜悅的程度。換句話說，一個損失給我們帶來的痛苦是遠遠大于我們所獲取的利益和快樂的。過度自信簡而言之就是對于自己判斷能力的過度自信，過度的自信就是來源于太樂觀，大多數人們就是在很多方面對自己的能力和對未來的前景，這也都表示出對于事情的樂觀狀態。研究表明，對于一些未知的事情的發生概率都是比較高的。由于我們的自身強化歸因于偏差，人們常常就是將好的結果歸功于自己的能力，而對于一些比較差的結果都是歸功于外界的環境因素，所以人們往往不能通過不斷理性的學習過程來改正自己的信念，導致人們的動態受到一定的過度自信影響。

（二）認知心理學

認知心理學關注的是構成人類行為基礎的心理機制，這是進入和退出之間的內在心理過程的核心。但我們不能直接觀察內部的心理過程，但只能觀察事物的進出。因此，認知心理學家使用的方法是推斷出沒有觀察到的心理過程。這種方法被稱為收斂證明，它包括收集不同性質的數據并得出結論。然而，認知心理學的研究通常是基于實驗、認知神經科學、認知神經心理學和計算機模擬。通過研究大腦本身，認知心理學家想要揭示認知活動的基本過程，而不僅僅是推測。最常見的方法是研究腦損傷患者和正常人之間的認知差異，以證明認知過程及其特定模型的存在。

二、行為金融學的探究

行為金融學就是在隨著現在的金融市場的發展而生產的一門新的學科，與傳統的金融學聯系起來，二者就是構成行為金融學的基本理論體系。一些傳統的金融理論是沒有辦法合理解釋并且給出一些解釋的現象就被稱為金融市場的“奇異現象”，金融市場里出現大量的奇異現象就會對一些理論造成很大的沖擊，特別是有效市場的假說行為。所以人們開始重視對于金融學的理論研究，這也就隨之而來一種新的理論——行為金融學。

行為金融學是金融學的一個小小的分支，這是指綜合的運用現代金融學、心理學和一些行為學社會科學等一些理論來進行金融市場的微觀主體行為，并且會產生一種更為深層次的社會學心理等原因。由此看來，一些研究和一些對于預測市場的現象與問題冰爺去嘗試解釋和傳統的金融學理論相反背的現象理論。理論基礎就是認知偏差，人們常常是依靠自己的經驗去做出一定的決策和選擇。