談綠色債券發展趨勢

盧慧輝

關鍵詞：綠色債券 ?多元化 ?產品創新化 ?國際化

一、我國綠色債券發展現狀

據統計，2018年中國的綠色債券的發行量為2103億元，其總額占到了世界的總發行量的18%，僅次于美國。2019年上半年我國發行綠色債券達1439億元，比2018年同期增加了62%。綠色債券現發展特色，即多元化、產品創新化和國際化，同時，這三大特色也是今后綠色債券的發展趨勢。

二、政策市場環境向好，為綠色債券鋪路

從2015年我國首次正式推行綠色金融至今，綠色債券的政策法令日益完善。2018年，我國出具了第一部針對綠色債券評估認證的規范性文件——《綠色債券評估認證行為指引（暫行）》。隨后，自然資源部等9部門聯合印發《建立市場化、多元化生態保護補償機制行動計劃》，該計劃要求各部門健全激勵機制，加強監管監測。2019年3月，七部委聯合發布《綠色產業指導目錄（2019年版）》，對綠色產業和項目提供界定標準，為綠色債券提供界定參考范圍。政策對綠色債券在市場的運行加以規范，推動綠色債券在市場中的運行。

三、租賃公司助力綠色債，加速綠色債多元化

《中國綠色債券市場2019上半年報》顯示，中國已發行了23筆綠色債券或綠色ABS，規模達219億元。綠色債券具有投資期長、收益見效慢的特點，這也是阻礙綠色債券發展的一大重要因素，而租賃公司業務期限長的特點恰好能與之契合。此外，租賃公司融資變得更容易，也更能為可再生能源的運營方以更加簡單、快捷和成本更低的方式取得融資，繼而獲得設備進入市場，隨著中國基礎設施投資規模的增加，亦可加速綠色金融的發展、促進綠色債券的多元化，二者配合發展，相互促進。

四、ABS前景廣闊，促進綠色債產品創新

隨著政策的不斷完善，綠色ABS市場日趨規范化。繼證監會2016年頒布的《資產證券化監管問答》后，2018年8月，上交所發布《上海證券交易所資產支持證券化業務問答（一）、（二）》更進一步規范了綠色ABS的政策體系。從2018年發行數據上顯示，2018年共發行18只綠色ABS，較2017年增長80%;總規模達到154.78億元，較前一年增長6%（數據來源：Wind金融數據庫）。但根據數據顯示，綠色ABS的發展尚處于初步階段，占綠色債券市場份額并不高，綠色ABS作為綠色債中的創新產品，其前景廣闊。

五、國際交流不斷，推動綠色債券國際化

據最新數據顯示，2018年中國發行的不符合國際定義的綠色債券由2017年的38%下降至26%（數據來源：和訊債券），并且其透明度也明顯提高。隨著綠色債券的平穩發展，對綠色債券的標準日益規范，中國綠色債券開始慢慢登上國際舞臺。2019年5月，我國香港地區發售“政府綠色債券計劃”下的首批綠色債券，在倫敦、紐約、法蘭克福等各地舉行了路演，最終發售金額達10億美元。2019年2月《粵港澳大灣區發展規劃綱要》出臺，綠色發展理念貫通全文，大灣區這一獨特的國際市場環境為綠色債券國際化帶來機遇，同時上交所、深交所的互聯互通也成為推動綠色債券國際化的得力助手。

六、問題與建議

金融租賃公司促進綠債主體多元化，但其意愿并不高;在推動產品創新、多元化的同時，也應注意后續的監管體系的建立。綠色項目規模大、期限長、投資回報見效慢的特點令部分投資者駐足觀望，這就需要綠色債券市場建立起嚴格監管、規范的披露機制。

筆者認為可用專門的資金賬戶跟蹤綠色金融債券融資的后期資金用途，這一點可借鑒德國國有復興信貸銀行，其轉貸銀行會根據項目設立內部賬戶，出售債券的資金被分配到一個指定為“綠色債券”發行的內部賬戶。后續的監管需要和環保公司合作，由環保公司監督考察，出具環保報告，商業銀行負責披露，提高項目透明度。這樣一來，既可以加強資金用途的管理，監管資金是否符合綠色金融的規定用途，亦可讓公眾參與到對綠色信貸的監督中來的同時，提高公眾對綠色債券的信心，便于促進綠色債券在我國的發展。

要進一步推動綠色債券國際化，還應該在建立共享信息平臺的前提下，對具體的綠色產品和相關業務統一、建立審查披露標準、在保留我國綠色債券特色的同時，努力縮小與國際綠色債券的差異。

參考文獻

[1]張智.上半年綠色債券發行量增長62%綠色經濟發展在加速[N].華夏時報，2019.