淺談國有企業并購的財務風險及其控制分析

文/胡蓓蓓，中國鐵建重工集團有限公司

國有企業開展并購活動是投資行為與融資行為相結合的一種行為，投資與融資的決策將會共同影響國有企業并購的實際效果。國有企業在開展并購活動的過程當中會遇到多種多樣的財務風險，所以需要對國有企業并購活動過程中所涉及的財務風險進行較為全面的分析，完善國有企業財務風險機制。

1 防范國有企業并購財務風險的重要性

當前，企業并購面臨著諸多的風險因素，例如企業文化整合風險、人力資源風險等多種風險，而財務風險對企業并購前后期的業績有著極大程度的影響，所以防范財務風險對并購雙方而言都是極為重要的。我國國有企業并購具有中國所獨有的特點與特色，從而受到了廣大群眾的關注，作為國有資產優化配置的方式與進行融資和投資的重要方式之一，國有企業并購所需要應對的財務風險也是不容忽視的，并且是雙方面的。所以，防范國有企業并購財務風險是極其重要的。

2 國有企業并購的財務風險的具體分析

2.1 國有企業并購融資不足所帶來的風險

企業并購融資不足的風險主要是由于并購資金與資本結構相關的資金不足或未能及時到位而引起的風險。企業并購需要大量的資金，但當前我國資本市場還未形成健全的體系，銀行等中介組織還不能夠在企業并購中發揮出其最大的作用，從而使得企業并購時需要面臨相對較大的融資風險。融資風險的出現與是否能夠及時獲得充足的并購資金有著極大的聯系，融資的具體方式是否影響企業的控制權，融資結構對并購企業負債結構與償還能力的影響。其中導致企業融資不足風險產生的主要原因大致可以分為以下幾個方面。

（1）部分國有企業并購融資渠道單一

因為企業在并購活動時需要巨大的資金，在一般情況下企業的融資順序為：企業自有資金、金融機構貸款、發行股票與債券。國有企業在并購時由于有國有資產作為保證，融資的難度相較于一般企業而言相對較小，但是卻極有可能出現融資渠道相對單一的風險，所以國有企業在并購過程中應采用多元化的融資方式，來分散融資的各種風險。

（2）部分國有企業并購計劃規模過大，超出企業的融資能力

部分國有企業存在盲目擴張的情況，在企業自身能力不足的情況下，為了尋求快速飛躍式的發展而開展的企業并購，巨大的融資壓力將會給企業帶來相對較大的融資風險。

2.2 資產流動性降低所帶來的風險

國有企業之間在政府推進下所開展的并購，一般都是要達到消除企業虧損的動機；而國有企業與非國有企業間所開展的并購，一般都帶有一定政治資源方面的轉移，所以國有企業開展并購時一般都不是完全根據市場來進行估價的。往往企業在并購完成后，收購方所需要承擔目標企業的債務，而且并購企業的資產評估是否準確可靠，資產的實際價值是否與賬面價值相符，財務狀況是否與報告中的數據完全一致等，此類的財務數據內容不確定性將有可能導致企業并購后出現短期的資金流動困難，流動性風險在現金收購與杠桿收購中的表現則更為突出。

2.3 或有債務與或有事項所帶來的財務風險

或有債務主要是指企業可能產生的負債，由于其不滿足負債確定條件而不能在賬面中所反映出來，如果被并購方為了促使并獲得并購的成功，而有意隱瞞這類債務，在此種情況下，將會給合并后的企業帶來潛在性的債務危機。此類或有事項一旦形成負債不僅能夠影響目標企業的財務狀況，同時還極有可能給目標企業帶來信譽方面的危機，兩者都將會影響并購后企業的持續營業的能力。

3 完善國有企業財務風險機制的具體建議與措施

3.1 完善國有企業的并購風險評價機制

國有企業并購風險評價機制是指企業在并購過程中風險評價主要通過制定相應的規則、指標與限制，以此來評價并購活動中有可能面臨風險的高低程度。例如，國有企業在并購活動之前就應關注目標企業價值評估的風險；在國有企業并購活動過程當中，應評價資金籌集與支付方式等方面出現偏差而導致并購企業所出現的財務損失的風險；以及在國有企業并購活動開展的后期應當注意財務整合風險，可以通過評價并購企業的財務組織制度，財務制度實施效果以達到評估并購風險的目的。國有企業在實際開展并購活動時會面臨不少的財務問題，所以國有企業應建立起一套全面有效、多層次的財務指標評價體系，同時還應實現量身定做、因地制宜、動態、全方位廣闊的視角來制定指標，從而最大程度來規避并購中可能出現的各項財務風險。

3.2 國有企業應建立一套包括目標企業在內的統一財務信息系統

目標企業的價值評估工作應貫穿于國有企業并購活動中的各個階段，評估風險的數值與并購企業財務信息的質量有著極大程度的關聯，如果目標企業是非上市的公司，信息披露并不夠充分、財務相關的報表存在一定的缺陷等信息不對稱情況都將影響并購企業對并購風險的判斷，為此國有企業就應建立起一套包括目標企業在內的統一財務信息系統，這樣能夠有利于并購企業準確掌握并購活動中所引起財務風險的具體因素，從而及時采取應對策略來化解財務風險。

3.3 建立國有企業并購責任追究機制

為了更好的防范企業并購所需面臨的財務風險，國有企業應在完善各項防控機制的同時，還應建立起嚴格執行責任追究機制，如若不然，再好的制度也無法發揮其最大的作用。建立并完善責任追究機制就需要準確把握責任追究的尺度，制定完善的企業合并財務風險責任追究制度及相關的各項規定，從而保證承擔合并風險的責任追究工作落到實處。

4 結語

總而言之，國有企業在開展并購活動的過程當中會面臨諸多的財務風險，對并購后的企業有著極大程度的影響，所以，就需要有效的策略與措施來完善國有企業財務風險機制，從而最大程度規避各項財務風險。

[1]楊偉鴿.淺談企業并購的財務風險及其規避[J].中外企業家,2016(4):141-143.

[2]顏陽.淺談企業并購財務風險與控制問題[J].中國高新技術企業,2013(25):153-154.