淺析公司并購的財務風險分析及控制

文/趙紅艷，中城投集團第六工程局有限公司

企業并購在提升企業資源利用，擴大企業的市場份額，增強企業的市場競爭力起著十分重要的作用，但是從發展實際情況來看，由于提出合并的企業對目標企業信息了解不全面、行業發展外部環境不確定、經營管理活動復雜等因素的影響，企業并購過程中往往會面臨多種形式的風險，不僅制約了公司并購發展，而且還會引發一系列風險。而出現并購風險的主要原因是財務控制不合理。基于此，文章從財務風險把控入手，就如何加強對公司并購風險的控制進行策略分析。

1 企業并購和財務風險

1.1 企業并購

并購是兼并和收購的總稱，是企業之間所產生的兼并和收購行為，具體是企業法人在平等自愿、等價有償原則的基礎上，按照一定的經濟方式和手段來獲得其他法人產權的行為。從發展實際情況來看，企業并購是企業進行資本操作和運營管理的一種形式。

1.2 財務風險

企業并購在本質上是一種投資活動，發展的目的是獲取更多的收益，而收益的獲得往往是和風險相關的。并購風險是一種廣義上的風險，具體是指并購企業并購行為結果和最初期望之間的一種偏差。并購企業發展所面臨的財務風險包含財務風險、市場經營風險、法律風險。企業并購過程中所產生的財務風險是由于較大數額并購支付制約買主日常經營行為和償債能力所引起的一種風險類型。

2 公司并購發展存在的財務風險

2.1 提出合并的企業對目標企業信息了解不全面

對目標企業的定價是并購交易的關鍵內容，而決定并購是否成功的一個關鍵是是否找到了適合恰當的交易價格。對目標企業估價深受提出合并企業對目標企業資產價值和盈利能力判斷的影響，而這種判斷是建立在資本市場有效性和目標企業提供財務信息有效的基礎上。但是從發展實際情況來看，在并購交易的時候并購雙方的信息不夠對稱，資本市場效率低下，財務報表信息內容虛假現象時有發生。

在信息不對稱的影響會使得提出合并的企業無法對目標企業資產和盈利能力進行準確判斷，因而會制定出過度超出目標企業實際情況的收購價格，導致其支付更多資金，出現了資產負債率過高的問題，為企業長遠發展帶來了財務困境。

2.2 并購融資財務風險

企業并購融資決策深刻影響企業的資本結構，企業并購過程中出現融資風險主要是指和并購保證、資本結構相關的資金來源風險，包含資金在時間和空間上是否具備保證、融資方式是否符合并購動機、債務負擔是否影響企業生產等。其中，由于并購動機和雙方收購之前各自資金結構不同，使得企業并購發展往往需要消耗較多的資金，使得自有資本難以支撐較高的負債資本，由此引發財務風險。

2.3 并購支付風險

并購支付是企業完成并購交易的最終環節，并購支付環節是否順利直接影響企業的并購是否成功。在并購交易的過程中，企業能否找到適合的支付工具不僅影響并購效益，而且還會影響企業在并購后的后期處理和整合。當前，我國企業并購主要采取的方式是現金支付、股票支付和杠桿支付，這些支付方式選擇都會存在一些不利影響。其中，現金支付方式往往需要消耗較多的流動性資產，由此降低了自身應對風險的能力；承債或者發債的方式在無形中增加了企業的負債規模，嚴重的還會破壞企業的資本結構，無形中提升企業的長期負債比，加大了企業融資難度。

2.4 并購完成后的整合風險

并購行為在后期完成階段還需要做好整合工作，但是從發展實際情況來看，并購風險在整個的過程中具備較強的失敗率，而導致并購失敗的原因有很多種，比較突出的是整合風險，而在整個風險中資產業務和財務組織制度是比較凸顯的整合問題。企業在完成并購之后往往需要整合收購資源，被收購一方的短期投資深受市場經濟不穩定的影響，因而在整合其資金的時候會遇到一些麻煩，加大了企業的財務風險。

3 企業并購財務風險的控制策略

3.1 做好充分的市場調研，降低信息不對稱現象

在并購之前企業需要盡職盡責，做好一系列的調查，特別是要對目標公司進行全面的審查，通過全面的審查來獲取有關財務調查的一系列關聯信息。調查內容具體如下：首先，調查股本規模、股本結構。對于比較大的收購股東要著重調查和分析大股東的權責關系和利益劃分情況。其次，對目標公司股票價格進行分析，由此來更好的認識企業財務情況。最后，在并購過程中還需要選擇適合的價值評估方法，仔細評估目標企業的價值。根據并購動機、并購之后公司的股權劃分等情況來進行價值評估。

3.2 合理安排融資方式，科學決策資本結構

企業并購的定價問題是一個十分復雜的問題，因為雙方企業對并購這個工作的動機和考慮不同，為此，需要根據彼此的需要來選擇適合的融資方式。測算企業可以被利用的資金數量和時間。企業留存收益融資是并購融資的重要關鍵，但是留存收益的使用深受資金數量和時間的限制，因此，想要科學預測企業可利用資金的數量和時間對合理使用現有的資金，優化企業的并購融資結構有著十分重要的作用。

3.3 并購交易之后的整合風險控制

第一，重組資產。首先，盤活資產。并購方要么是合并上下游企業，要么成為具有戰略意義的企業，通過做大做強來提升擁有資產的市場應用率。其次，處置不良資產。在并購之后需要妥善處理被并購的企業財產，將不符合經營需要的資產予以出售。最后，撤資。如果并購前后差異較大，則是需要企業及時撤資，從而避免出現更為嚴重的損失。第二， 創新發展機制。實現財務會計和管理會計的有效結合，并在并購發展中堅持一體化的發展原則。

4 結束語

綜上所述，企業并購是一項十分復雜的經濟活動，在實踐的過程中往往會遇到較多的阻礙和風險，特別是容易出現財務風險。為了減少這些風險的出現，企業在并購過程中需要根據自身發展需求來選擇是何等并購企業，并結合發展實際情況審慎選擇并購方式，規避風險，從而更好的發揮出并購在促進企業長遠發展方面的作用。