論保險新政對保險公司投資收益的影響分析

文/張慧，國元農業保險公司

保險公司主要的經營對象除了負債端外，資產端的管理亦是保險公司的經營重點。且因資產權管理與投資之間有著極為密切的關聯，因此，為切實維護我國保險事業的穩定發展，我國保險監管部門方會在2012年接連發布多項保險投資新政，而新政的實施不僅放松了保險資金的運用限制，且就投資的范圍及比例方面也予以了適度的放寬，這使得保險公司將擁有貢多的投資資本，而投資也逐步成為了當代保險公司獲取收入的主要途徑之一。

1 評估利率對壽險合同準備金的影響

就保險合同中針對責任準備金各因素的計量假設，通常都是基于最終的評估結果，而就評估過結果而言，最重要的因素又屬評估利率折現率。就目前而言，現金折現法是保險公司計量責任準備金最常用的計量方法，而鑒于折現率的大小將會對準備金的具體金額造成直接性的影響，故保險公司為確保自身的經營利潤，則必然要對責任準備金的計量給予高度忠實。與此同時，鑒于市場利率的澤縣旅將導致保險公司利潤呈現出“順經濟周期效益”，簡言之，即當經濟繁榮時，市場利率與折現率將會有所提升，屆時，準備金的少提將有助于提升保險公司利潤。反之，當經濟不景氣時，市場利率與折現率亦將呈現出同步下降的趨勢，而責任準備金的上升則將導致企業利潤減少。從以上規律來看，經營主體的留人變動狀況與經濟環境的變動周期之間實則呈現出正相關的關系，但是責任準備金的計提原則具有逆周期性,資本市場好時負債可以低估,少計提準備金,公司可以進一步擴大業務規模資本市場不利時,多計提準備金,會影響公司的償付能力變化和限制公司的業務拓展。不論是公司利潤的順周期性,還是準備金計提的逆周期性,評估利率的市場化無疑加大了公司報表的波動性和復雜性。

2 壽險合同準備金對凈利潤的影響

保險公司針對保費收入的確認過程，有關保險責任準備金的確定需務必遵循“最佳估計”原則。簡言之，即針對不同類型準備金的計提均需將之計入到當其的資產負債及利潤表之中，諸如具有借記性質的“保險責任準備金”與“提取長期健康險責任準備金”以及具有貸記性質的“壽險責任準備金”與“長期健康險責任準備金”等。不僅如此，因“提取保險責任準備金”還與保險公司的利潤計算密切相關，故該方面資金還應作為承銷項目進入到利潤表之中。至于準備金的提取與公司利潤之間，兩者主要呈現出“此消彼長”的關系。

無論是多提或少提準備金，實質上并不會對保險公司的整體利潤造成多大影響。準備金的少提與多提，通常僅能改變利潤于時間點上的分布。因此，從長期的家督上來看，若最終時點的準備金提轉差為0或無限接近于0，則公司的利潤總和也便與現金凈流入的總量相等。由此證明了凈現金的流量總和并不受準備金計提多少的影響。且因利潤于保險前期便得到了有效釋放，故使得股東收益的貨幣時間價值將得到一定程度的提升，這對改善保險行業長久以來的承保業務虧損局面上無疑有著極大助益。當然，因準備金計提的影響主要體現在利潤的分布時間點之上，故對公司上市而言亦將造成一定程度的影響。眾所周知，公司上市最主要的參考標準之一便是公司需連續三年實現盈利，但因準備金的計提使得保險公司利潤于時點上的分布將發生較大改變，加之現值亦將跟隨保險公司不同的利潤分布而呈現出較大差異，故準備金變動不僅會改變利潤與時間點上的分布，且將對時點利潤價值，即公司的業務價值帶來較為深刻的影響。

受新政影響，使得保險公司利潤亦由原本的“三差”變為了剩余邊際攤銷、實際經驗與評估假設差和準備金評估利潤率假設更變。也正是基于以上變動，使得準備金計提將對公司的當期利潤產生直接性的影響。簡言之，即公司利潤與利率評估變化之間的關系將變得異常敏感。

3 壽險合同準備金對內含價值的影響

針對準備金對利潤的影響的分析我們得知了準備金變動不僅會改變利潤與時間點上的分布，且將對時點利潤價值，即公司的業務價值帶來較為深刻的影響。而公司業務價值產生變化，又將對保險公司的內含價值帶來巨大影響。之所所謂的內涵價值，即指在充分考慮公司總體風險的基礎上，適用業務對資產未來可能產生受益的影響。當然，公司資產未來可能產生的收益出現變化，亦將直接影響都愛公司可分配給股東的利益現值。此前，國內曾出現過數起因法定會計準則評估方法低估保險公司價值而導致保險公司被惡意收購的現象，故內含價值的提出正是為了避免以上狀況的再度發生。且因保險公司所經營的業務本身便具有一定的特殊性，價值傳統的稅后利潤、投資收益率等財務指標亦不具備前瞻性，故評估保險公司的內含價值，將是保證公司有效業務利潤的重要手段。

總之，從作用的時間方面來看，保險投資新政的提出一堆保險公司的投資收益喲組合十分積極的影響。如基于保險投資新政本身便具有的長期效應，故若保險監管層能持續加大保險投資政策的實施力度，則不僅能提高保險公司的投資收益，且對維護保險行業整體發展而言亦能起到良好的促進作用。而鑒于當前，因鐘小青保險公司受自身條件與資產規模的限制而無能把握住保險投資新政的優勢。對此，保險監管部門可在監管等政策方面予以進一步優化，繼而針對不同規模的保險公司提出差異化監管，如此一來，方能在確保保險公司投資資產的合理哦誒之同時提高資金的運用能力及效率；最后，鑒于保險公司主營業務方能為公司整體發展起到最有力的促進租用，故保險公司還應積極促進自身資金御用與保險主業務之間的協同發展，以此方是提升保險公司投資收益最合理的方式。