金融衍生工具在企業管理中的應用研究

張艷榮

（遼寧科晉鋁業有限公司，遼寧 沈陽 110000）

前言

近年來金融衍生工具日漸成熟，其在企業管理中的重要性也不斷提升。結合實際調研可以發現，金融衍生工具在企業管理中的應用具備協調資金平衡發展、優化企業配置、提高企業運行效率、改善企業財務風險等積極作用，而為了盡可能發揮這種積極作用，正是本文圍繞金融衍生工具在企業管理中應用開展具體研究的原因所在。

一、企業管理中金融衍生工具的常見應用

（一）融資管理

在企業管理的金融衍生工具應用中，融資管理屬于其中代表，具體應用包括基于金融衍生工具鎖定未來融資成本、降低融資成本、規避融資風險、抵制被收購、改善資本結構、降低匯率風險。以降低融資成本為例，可采用股票互換、商品互換、貨幣互換、利率互換的金融互換工具，這一金融衍生工具可通過利用優勢市場降低融資成本，比較優勢屬于由此開展的互換交易基礎。而通過金融互換中的貨幣互換，則能夠使用一種貨幣交換擁有相對穩定幣值的貨幣，風險的規避自然可順利實現。此外，金融互換工具還能夠較好服務于不同金融工具間缺口的彌補，如市場準入資格限制、參與者信用級別差異等，具體可采用互換貨幣負載、互換負債利率等具體措施[1]。

（二）投資管理

投資管理同樣屬于企業管理中金融衍生工具的常見應用，具體應用包括基于金融衍生工具獲得風險收益、規避投資風險。期貨合約與遠期合約則屬于投資管理的典型。在企業投資管理的金融衍生工具應用過程中，杠桿效應能夠在其中發揮關鍵性作用，如利用外匯期貨、利率期貨、股指期貨實現的投機與套利，水平套利與垂直套利屬于常見的套利方式。金融衍生工具還能夠用于鎖定未來投資收益，投資風險的規避可由此實現，利用外匯期貨、利率期貨、股指期貨實現的套期保值屬于其中關鍵，基于期權交易的套期保值也能夠較好服務于投資風險的規避，由此企業可更為敏銳地抓住市場變化，尋求盈利機會，由此實現的保值可較好服務于企業發展。

（三）財務決策

金融衍生工具還能夠較好服務于企業管理的財務決策，具體應用主要體現在款項結算、資產負債管理、利潤分配管理、財務報告方法提供四個方面。以資產負債管理為例，可通過利率互換有效操作資產和負債利率暴露頭寸，資產的利率期限延長可由此實現。而對于工商企業來說，其債務現金流可通過金融互換改變，企業的長期債務風險和成本管理需要可得到較好滿足，可見金融衍生工具能夠較好滿足企業債務管理需要，并進而服務于企業財務決策，這一金融衍生工具應用同樣需要得到重點關注。

二、企業管理中金融衍生工具應用存在的問題

（一）和國外發展的差距較大

綜合分析來看，衍生金融工具在國外金融市場的發展較為完善，特別是在西方發達國家中。究其原因，與西方國家成熟的經濟體制有著直接的關系，衍生金融工具的種類多，且實際的應用范圍相對寬泛。相關統計結果提示，國外有很對企業善于借助衍生金融工具，實現對企業財務風險的有效控制，以此在保證企業資金正常、穩定運轉的基礎上，促進企業資金利用率的進一步提升。但是從國內金融市場發展情況分析，目前國內金融市場對于衍生金融工具的應用，不管是靈活性還是應用范圍，與西方國家之間均有著較大的差距。

從某種程度上分析來看，衍生金融工具在國內金融市場中屬于一種新興事物，將其與西方國家發展情況相比，還需要經歷一個漫長的發展歷程。比如：在交易方式方面，國內金融市場對于衍生金融工具的應用，受到形式單一等因素的影響，在很大程度上使得衍生金融工具難以發揮出實際作用，降低衍生金融工具本身的自主性。與此同時，現階段有部分企業嘗試著借助衍生金融工具，對企業的財務管理實施控制。但是從具體的操作情況來看，往往會受到諸多因素的制約或者影響，從而影響最終的執行效果。不僅無法有效的規避財務風險，同時不利于企業的穩定發展。

（二）衍生金融工具在國內發展的不足

在分析衍生金融工具在國內發展的不足這一問題時，具體可以從以下幾個方面入手：

第一，從管理人員這一角度出發，目前國內金融市場對于衍生金融工具的使用，普遍存在企業內部監督機制不夠完善的問題。衍生金融工具作用價值的發揮，需要依靠先進的通信技術以及電子技術作為支撐。因此，為了進一步擴大衍生金融工具的應用范圍，保證其作用效果的最大化，企業勢必需要加大相應的監管力度。但是在實際制定過程中，部分產品的監管難度較大，如果企業內部執行力與監管力不足，將會導致無法對金融的高層負責人的工作進行有效的監督，內部控制的作用的無法體現。

第二，從工具使用者這一角度出發，其問題主要體現在使用者對于衍生金融工具缺乏足夠的認知。衍生金融工具是從基礎的金融產品逐漸衍生而來，不僅種類繁多，同時考慮到國內衍生金融工具辦理手續較為繁復，因此在很大程度上影響了衍生金融工具的普及度，即使是專業的金融從業人員，也難以快速分辨出衍生金融工具，增加了衍生金融工具使用差錯的發生風險。除此之外，財務管理作為企業經營管理中的重要內容，雖然衍生金融工具的使用可以在一定程度上幫助企業規避財務風險，但是由于衍生金融工具本身缺乏足夠的穩定新，所以部分管理人員大多不會主動選擇這一方式，對于衍生金融工具的發展形成了阻礙。

第三，從衍生金融工具本身角度出發，現階段國內對于衍生金融工具的使用，大多存在缺乏創新性這一問題。衍生金融工具的發展與使用者的創新思維有著分不開的關系，如果只是單純的借鑒國外經驗，沒有足夠的獨立創造能力，則勢必是大大降低衍生金融工具的作用效果。比如：現階段國內對于衍生金融工具的使用，往往只流于適合的市場份額競爭工具，對于借助衍生金融工具實現對財務風險的控制，以及利用衍生金融工具推動企業發展，還尚存在較大的不足。

三、企業管理中金融衍生工具的應用要點

（一）充分認識金融衍生工具風險

為保證金融衍生工具較好服務于企業管理，必須充分認識金融衍生工具風險，企業必須真正深入了解其具備的“雙刃劍”特性。金融衍生工具存在法律、制度、操作、結算、信用、流動性、市場等方面的風險，這類風險具備復雜性、集中性、突發性、連鎖性特點。為安全合理的應用金融衍生工具，企業必須真正認識到金融衍生工具無法消除風險，僅能夠轉移風險的特性，并深入分析金融衍生工具應用與企業發展之間的聯系，以此正確認識自身管理存在的風險，規避金融衍生工具應用過程中可能出現的風險，由此金融衍生工具即可較好服務于企業的長期可持續發展。

（二）結合市場信息針對性選擇金融衍生工具

金融衍生工具的選擇直接關系著其能否較好滿足企業管理需要，因此本文建議金融衍生工具選擇充分結合市場信息，以此保證選擇的針對性。在具體實踐中，企業需要圍繞各類信息進行匯總、整理、分析處理，并在準確預測匯率和利率等市場價格的基礎上針對性選擇金融衍生工具，以此解決我國金融市場長期存在的信息不對稱、高風險不足。此外，交易雙方在金融衍生工具應用過程中需要充分披露涉及的相關信息與風險，為實現對市場前景的更正確預測，必須同時關注正、反兩方面市場運行趨勢意見[2]。

（三）基于風險管理視角選用金融衍生工具

基于風險管理視角，企業管理中的金融衍生工具需關注交易過程中的風險識別、衡量及控制，以此保證在獲得足夠安全保障的前提下，金融衍生工具的應用可實現成本最小化。基于金融衍生工具的企業風險管理主要存在兩種方法，一種為針對性選用風險控制方法，配合積極的補救措施，即可將企業可能受到的損害降到最低，另一種為基于財務方法的風險事件管理，二者分別屬于風險控制方法與財務方法，風險管理與金融衍生工具的結合可由此實現。為保證金融衍生工具更好服務于企業風險管理，圍繞操作風險與流動性風險開展的評估和防范、企業內部控制的加強、相關人員的綜合素質強化、金融衍生工具體系完善均能夠發揮較為積極作用，建設高效精準的計算機處理系統、加大場內交易、鎖定和規避企業可能出現的稅率風險、建設高素質管理隊伍，也能夠為金融衍生工具的效用發揮提供支持。此外，近年來很多企業管理中的金融衍生工具應用存在“從規避風險到制造風險”的轉變，這種轉變引發的一系列問題同樣需要得到重視。

四、結論

綜上所述，金融衍生工具在企業管理中的應用需關注多方面因素影響。在此基礎上，本文涉及的充分認識金融衍生工具風險、結合市場信息針對性選擇金融衍生工具、基于風險管理視角選用金融衍生工具等內容，則提供了可行性較高的金融衍生工具應用路徑。為更好發揮金融衍生工具優勢，相關法律制度的建設、多層次金融衍生工具市場的發展同樣需要得到重視。