公司并購(gòu)的法律風(fēng)險(xiǎn)防范措施研究

賈 欣

黑龍江大學(xué)，黑龍江 哈爾濱 150080

隨著我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，公司并購(gòu)已然成為一種常態(tài)。公司并購(gòu)雖然推動(dòng)著企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，但是也同樣面臨著嚴(yán)峻的法律風(fēng)險(xiǎn)。如何消除并購(gòu)中潛在的法律風(fēng)險(xiǎn)，是人們亟需解決的重要問(wèn)題。所以，詳細(xì)研究公司并購(gòu)的法律風(fēng)險(xiǎn)防范措施是很有必要的。

一、公司并購(gòu)過(guò)程中出現(xiàn)的法律風(fēng)險(xiǎn)

公司并購(gòu)過(guò)程中出現(xiàn)的法律風(fēng)險(xiǎn)，主要體現(xiàn)在以下八方面：第一，合同風(fēng)險(xiǎn)；第二，資源風(fēng)險(xiǎn)；第三，資金財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；第四，司法風(fēng)險(xiǎn)；第五，管理風(fēng)險(xiǎn)；第六，規(guī)模經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；第七，文化風(fēng)險(xiǎn)；第八，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

(一)合同風(fēng)險(xiǎn)

在并購(gòu)過(guò)程中，目標(biāo)公司并未建立科學(xué)完善的合同管理制度，合同起草、談判、簽訂以及履行都比較隨意，尤其是公司以自己的資產(chǎn)設(shè)定了擔(dān)保物權(quán)，但是卻沒(méi)有在公司的相關(guān)數(shù)據(jù)材料中進(jìn)行反映，在合同未能實(shí)際履行的情況下會(huì)被目標(biāo)公司追究違約責(zé)任，這必然會(huì)降低目標(biāo)公司的實(shí)際價(jià)值。

(二)資源風(fēng)險(xiǎn)

1.并購(gòu)動(dòng)機(jī)不明確

公司并購(gòu)動(dòng)機(jī)的產(chǎn)生并不是從公司自身的發(fā)展目標(biāo)出發(fā)，而是通過(guò)對(duì)公司當(dāng)前面臨的內(nèi)部條件及外部環(huán)境進(jìn)行分析研究，在分析公司的優(yōu)劣勢(shì)之后，根據(jù)公司的發(fā)展戰(zhàn)略需要形成的。從目前來(lái)看，很多公司都受外部輿論的影響，僅意識(shí)到并購(gòu)后帶來(lái)的利益，再加上競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手實(shí)施并購(gòu)，就盲目進(jìn)行并購(gòu)，這種操作并不是從公司的實(shí)際情況出發(fā)而產(chǎn)生的盲目并購(gòu)沖動(dòng)，這種并購(gòu)意識(shí)從一開(kāi)始就潛伏著導(dǎo)致公司并購(gòu)失敗的風(fēng)險(xiǎn)。

2.夸大自我并購(gòu)能力

一部分公司看到了競(jìng)爭(zhēng)中劣勢(shì)公司在市場(chǎng)中的地位岌岌可危，進(jìn)而產(chǎn)生了低價(jià)買進(jìn)大量資產(chǎn)的動(dòng)機(jī)，但是并沒(méi)有估計(jì)到自身改造這種劣勢(shì)公司的能力不足，資金、技術(shù)、管理各方面的能力都沒(méi)有達(dá)到并購(gòu)要求，就進(jìn)行并購(gòu)運(yùn)作，從而陷入到低成本擴(kuò)張的陷阱中。

(三)資金財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

要想完成并購(gòu)過(guò)程，公司不僅需要將自有資金充分利用起來(lái)，還需要有巨額資金的支持。只有滿足并購(gòu)過(guò)程中的資金需求，公司才能及時(shí)形成足夠的現(xiàn)金流，從而有能力償還借入資金，進(jìn)而推動(dòng)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。從目前來(lái)看，企業(yè)存在很多財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，具體體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是籌資成本的高增長(zhǎng)性；而是籌資方式的多樣性；三是外匯匯率的多變性；四是籌資方式的不確定性等。由此可見(jiàn)，融資所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)不可小覷。

(四)司法風(fēng)險(xiǎn)

行政處罰風(fēng)險(xiǎn)和訴訟仲裁風(fēng)險(xiǎn)，都屬于司法風(fēng)險(xiǎn)。行政處罰風(fēng)險(xiǎn)直接影響著公司的經(jīng)營(yíng)管理水平，一旦公司受到行政處罰，就會(huì)面臨破產(chǎn)的危險(xiǎn)；而訴訟仲裁風(fēng)險(xiǎn)則與合同風(fēng)險(xiǎn)息息相關(guān)，一旦合同存在爭(zhēng)議，就會(huì)加大訴訟仲裁風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。所以，不管是司法風(fēng)險(xiǎn)中的何種風(fēng)險(xiǎn)，都必須得到并購(gòu)實(shí)施公司的高度重視。

(五)管理風(fēng)險(xiǎn)

眾所周知，并購(gòu)容易，但整合不易。并購(gòu)公司在完成并購(gòu)之后，均存在著不同程度的管理風(fēng)險(xiǎn)，例如，管理水平不高、管理手段不協(xié)調(diào)、管理方法不完善、管理人員不專業(yè)等，這些管理風(fēng)險(xiǎn)的存在，不利于并購(gòu)實(shí)施公司的可持續(xù)發(fā)展。

(六)規(guī)模經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)公司在完成并購(gòu)之后，不能有效整合各項(xiàng)資源，不能將規(guī)模經(jīng)濟(jì)做到極致，不能采取切實(shí)可行的措施使財(cái)力、物力、人力達(dá)到互補(bǔ)，而是一味地重復(fù)建設(shè)。由此可見(jiàn)，規(guī)模經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)因素的存在必將導(dǎo)致并購(gòu)失敗，從而給公司帶來(lái)負(fù)面影響。

(七)文化風(fēng)險(xiǎn)

所謂公司文化，實(shí)則就是公司在日常運(yùn)行中所表現(xiàn)出的各方各面，它包括行為準(zhǔn)則、公司制度、公司產(chǎn)品、價(jià)值觀念、道德規(guī)范、文化環(huán)境、歷史傳統(tǒng)以及文化觀念等。并購(gòu)雙方能否達(dá)成公司文化的融合，是并購(gòu)成敗的關(guān)鍵所在。若并購(gòu)雙方經(jīng)營(yíng)理念出現(xiàn)分歧，那么必然會(huì)帶來(lái)一系列的文化風(fēng)險(xiǎn)。

(八)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

為了謀求經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)，并購(gòu)后的公司不僅需要改革傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)模式，還需要?jiǎng)?chuàng)新以往的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)。除此之外，為了降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的可能性，并購(gòu)實(shí)施公司則必須加大力度研發(fā)產(chǎn)品，并對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量進(jìn)行嚴(yán)格控制，只有這樣，才能提高公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

二、并購(gòu)過(guò)程中法律風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避措施

(一)律師事務(wù)所并購(gòu)前的盡職調(diào)查

在并購(gòu)之前，律師事務(wù)所必須對(duì)目標(biāo)公司的資產(chǎn)和負(fù)債情況、經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)情況、法律關(guān)系以及目標(biāo)企業(yè)所面臨的各種法律風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行一系列調(diào)查。盡職調(diào)查作為企業(yè)并購(gòu)中的重要組成部分，它主要發(fā)揮如下作用：一是充分掌握公司當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)狀態(tài)；二是有效了解公司未來(lái)的發(fā)展規(guī)劃；三是深入了解企業(yè)當(dāng)前或者未來(lái)可能發(fā)生的涉及公司重大利益的法律糾紛等。只有詳實(shí)調(diào)查所有問(wèn)題，才能避免并購(gòu)失敗。除此之外，盡職調(diào)查完成后，公司決策層應(yīng)當(dāng)根據(jù)盡職調(diào)查的結(jié)果，決定是否對(duì)目標(biāo)公司實(shí)施并購(gòu)。而決定實(shí)施并購(gòu)后，公司決策層還應(yīng)當(dāng)對(duì)并購(gòu)方式進(jìn)行利弊分析，從而選擇一種最佳的并購(gòu)方式。

(二)并購(gòu)交易方式選擇

1.公司合并

公司合并所產(chǎn)生的法律效果主要有以下三方面：第一，如果是新設(shè)合并，那么會(huì)解散原參與合并公司，如果是吸收合并，那么會(huì)解散被吸收方；第二，原公司的債權(quán)債務(wù)將全部轉(zhuǎn)移到新公司名下；第三，原公司股東的地位會(huì)隨著對(duì)價(jià)支付方式的不同而發(fā)生變化。如果采取股票支付，那么原公司股東就可根據(jù)并購(gòu)協(xié)議的相關(guān)規(guī)定，繼續(xù)持有新公司的部分股份。如果采取現(xiàn)金支付，那么原公司股東就會(huì)退出新公司。值得注意的是，在這種并購(gòu)方案下，并購(gòu)實(shí)施公司對(duì)原公司的債務(wù)承擔(dān)全部責(zé)任。

2.股權(quán)并購(gòu)

所謂股權(quán)并購(gòu)，實(shí)則就是并購(gòu)實(shí)施公司通過(guò)購(gòu)買目標(biāo)公司股東手中所持有的股份，來(lái)控制目標(biāo)公司。在這種并購(gòu)方案下，并購(gòu)實(shí)施公司通過(guò)收購(gòu)股份順利實(shí)現(xiàn)對(duì)目標(biāo)公司的控股。值得注意的是，在這種并購(gòu)方案下，并購(gòu)實(shí)施公司僅對(duì)原公司的債務(wù)承擔(dān)部分責(zé)任。

3.資產(chǎn)并購(gòu)

要想有效控制目標(biāo)公司，并購(gòu)實(shí)施公司就必須買下目標(biāo)公司的無(wú)形資產(chǎn)和有形資產(chǎn)。對(duì)并購(gòu)實(shí)施公司來(lái)說(shuō)，它主要是通過(guò)支付對(duì)價(jià)獲取目標(biāo)公司的資產(chǎn)權(quán)利，從而使用這些資產(chǎn)權(quán)利對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行控制。值得注意的是，在這種并購(gòu)方案下，并購(gòu)實(shí)施公司不需要對(duì)原公司的債務(wù)承擔(dān)任何責(zé)任。

(三)簽訂并購(gòu)協(xié)議

并購(gòu)協(xié)議作為一項(xiàng)重要內(nèi)容，它不僅能夠保障并購(gòu)發(fā)起公司的合法權(quán)益，還能夠規(guī)避各種法律風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)協(xié)議的內(nèi)容有很多，其中涉及到并購(gòu)發(fā)起公司法律風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的條款主要包含以下四種。

1.目標(biāo)公司陳述

在并購(gòu)協(xié)議中，目標(biāo)公司需要對(duì)自身現(xiàn)狀進(jìn)行陳述，其中包括人力資源情況、法律事項(xiàng)、客戶信息、組織結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表等。

2.目標(biāo)公司交割日之前的承諾

不管是目標(biāo)公司的資產(chǎn)，還是目標(biāo)公司股東股票的交割日期，都會(huì)在并購(gòu)協(xié)議中進(jìn)行明確。基于此，目標(biāo)公司應(yīng)當(dāng)在并購(gòu)協(xié)議中保證在此日期之前，絕不向第三方轉(zhuǎn)讓股份、私下處置公司資產(chǎn)、擅自變動(dòng)公司章程。

3.解除協(xié)議的條件

并購(gòu)實(shí)施公司和目標(biāo)公司都希望并購(gòu)能夠順利完成，誰(shuí)也不愿意出現(xiàn)差錯(cuò)。如若真的出現(xiàn)問(wèn)題，雙方應(yīng)當(dāng)通過(guò)有效的溝通予以解決。在并購(gòu)協(xié)議中，為了避免給雙方造成嚴(yán)重?fù)p失，應(yīng)當(dāng)適當(dāng)放寬協(xié)議解除的條件，只有這樣，才能降低并購(gòu)失敗的法律風(fēng)險(xiǎn)。

4.賠償責(zé)任

并購(gòu)協(xié)議簽訂后，并購(gòu)發(fā)起公司對(duì)于目標(biāo)公司的虛假陳述或履行瑕疵，并不是完全束手無(wú)策。在并購(gòu)協(xié)議中可以設(shè)專門條款，通過(guò)降低并購(gòu)價(jià)格等方式來(lái)補(bǔ)償由于對(duì)方履行瑕疵而使自己受到的損失。并購(gòu)發(fā)起公司從選取目標(biāo)公司開(kāi)始就應(yīng)當(dāng)通過(guò)專業(yè)人員的協(xié)助，來(lái)發(fā)現(xiàn)并規(guī)避那些可能會(huì)導(dǎo)致并購(gòu)失敗的法律風(fēng)險(xiǎn)，從而更加全面地實(shí)現(xiàn)并購(gòu)目的，進(jìn)而維護(hù)自身利益。

三、結(jié)語(yǔ)

總之，公司并購(gòu)過(guò)程中存在的風(fēng)險(xiǎn)是多方面的，關(guān)乎到一個(gè)公司的執(zhí)行力與核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司并購(gòu)是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，它不僅涉及到資本交易，還涉及到并購(gòu)的法律與政策環(huán)境社會(huì)背景等諸多因素，所以對(duì)于公司來(lái)說(shuō)，在并購(gòu)之前必須要認(rèn)真分析并購(gòu)過(guò)程中存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)，并做好相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施。只有這樣，才能助力公司更好地完成并購(gòu)，從而控制和消除并購(gòu)中潛在的法律風(fēng)險(xiǎn)。