“一帶一路”戰略下中國對中亞地區能源行業直接投資的風險與策略

溫輝

摘 要：當前，中國企業在傳統能源領、新能源及能源基礎設施建設等領域與中亞各國有著廣泛的合作，逐步形成了“能源+金融+服務”的合作模式。然而，中亞各國能源合作制度差異化、投資保護主義和恐怖主義、極端宗教勢力加大了中國企業投資的政治、經濟和社會風險。因此，中國政府要加強與中亞各國政府之間的溝通，建立政治互信，構建中國-中亞多邊投資協定以及引導中國企業轉變能源投資模式等來降低中國企業在中亞地區能源行業的投資風險。

關鍵詞：中國企業;中亞地區;能源行業;投資;風險

中亞五國與我國西北地區接壤，是“一帶一路”戰略的核心地帶。在“一帶一路”倡議下，我國對中亞五國直接投資的眾多領域當中，能源行業無疑是直接投資的重點領域。一方面是因為中亞五國的能源儲量極為豐富，但由于工業基礎較差，技術設備設施較為落后，在一定程度上制約了這些國家的能源行業發展;另一方面我國正處于工業化快速發展時期，對能源有較大需求，但國內能源儲量不足且分布不太均衡。因此，加大對中亞五國的能源投資與合作，能夠為雙方經濟發展帶來了機遇，也能夠較好地推進各自的優勢互補。研究我國對中亞五國的能源投資歷史及發展現狀，分析其投資中的具體風險，有助于我國把握未來投資的方向以及深化合作的路徑。

一、中國對中亞五國能源行業直接投資的歷史與現狀

（一）歷史發展

中國在中亞地區的能源投資具有較大的優勢，一方面是雙方地緣接近，在歷史上有深厚的貿易傳統，另一方面是我國對能源的需求量巨大，為中亞各國的能源提供一個巨大的市場。從這個角度看，中國對中亞地區的能源直接投資，對雙方而言是個雙贏的結果。

追溯歷史，中國對中亞地區的能源投資比較早，在1997年的時候，中石油集團就持有哈薩克斯坦阿克糾賓油氣公司60.37%的股份，到2003年，中石油持有的股份進一步增加到85.26%，并取得了哈薩克斯坦烏津油田的開采權。自此之后，中國資本開始大規模進入中亞各國。2005年之后，中石油又在哈薩克斯坦投資了若干油田開采項目以及勘探項目，并承建了兩國合資的肯基亞中哈原有管道項目。中石油在哈國每年的石油開采量占到了該國石油開采量的1/4。

在烏茲別克斯坦，中石油集團于2006年開始進入該國投資，同年就獲得了該國5個陸地石油勘探區塊以及咸海水域天然氣開采項目。到2008年又承建了中烏天然氣管道項目，并在2009年與烏國政府達成了明格布油田開發協議。

中國與土庫曼斯坦的能源合作始于2007年，該國有豐富的天然氣資源，中石油、中石化公司分別于土國政府簽署了多項合作框架協議，包括天然氣勘探、開采、采購等。

在吉爾吉斯斯坦，中石油集團于2002年開始投資油氣資源勘探和開采，在阿拉因盆地參與了巴斯肯特油田的開發;2011年，陜西延長石油公司在該國購買了1.1萬平方公里的土地，對該區域的11個區塊進行投資開發。

塔吉克斯坦與上述四國相比，其油氣資源相對貧瘠，但中石油集團還是于2012年獲得了博格達地區的油氣開發項目，成功開啟了中國與塔吉克斯坦能源產業的合作，進而也實現了我國對中亞地區能源行業投資合作的全覆蓋。

（二）現狀

1.傳統油氣開發項目發展迅速，能源供應量不斷攀升。當前，我國對中亞地區的傳統能源投資項目主要是三條油氣管道，包括中哈原油管道、中哈天然氣管道、中國-中亞天然氣管道。中哈原油管道西起里海，途徑阿克糾賓，終點到阿拉山口，三期工程分別于2003、2006、2009年完成，實現了從哈薩克斯坦到我國新疆的全線貫通，2010年正式投產。中哈天然氣管道工程分兩期建設，第一期工程于2012年完成，第二期工程尚在建設中。中國-中亞天然氣管道全長1萬公里，起點為土庫曼斯坦，途徑烏茲別克斯坦和哈薩克斯坦，從新疆接入中國的西氣東輸二期工程，是中國天然氣進口的重要戰略通道，分為四期建設，前三期工程已經完成，第四期正在建設之中。據霍爾果斯海關統計，僅2018年，通過中國-中亞天然氣管道向中國輸送的天然氣就達到了475億立方米，比2017年增長了24.56%。

我國對中亞地區的能源投資力度還在不斷加大。在中亞五國當中，我國對哈薩克斯坦的能源投資規模最大、項目最多、持續時間最長。2018年6月，中石油集團與哈薩克斯坦能源部簽署了《關于石油合同延期以及深化油氣領域合作的協議》，為兩國之間的能源合作提供了持續的法律保障。2018年9月，哈薩克斯坦奇姆肯特煉油廠改造項目完成，這是中國在“一帶一路”建設中的重點工程。除了在哈國進行能源投資之外，我國對土庫曼斯坦的能源投資主要集中在天然氣領域，撒曼捷佩氣田增壓工程已于2018年4月完成，中石油承建的復興氣田建設項目也已經啟動，這大大提升了中國企業在土庫曼斯坦的油氣開發能力。塔吉克斯坦、吉爾吉斯斯坦也在加深與中石油集團的合作力度，中國-中亞天然氣管道第4期工程就是中塔兩國合資建設和運營。

2.新能源合作空間大，成為中國企業投資中亞能源行業的新方向。隨著技術的發展以及減少碳排放的需要，中國與中亞各國均將新能源產業合作作為能源合作的新方向。近幾年來，核能、風能、太陽能以及節能產業成為中國對中亞各國投資的重要領域。中國核電發展迅猛，對核燃料的需求也日漸增多，哈薩克斯坦的鈾礦儲量位居世界第二，從2012年起，我國就加大了與哈薩克斯坦的核燃料研發方面的合作。中國原子能工業有限公司與哈薩克斯坦原子能公司合資興建了中哈核燃料組件公司，共同開發哈國的伊爾科里和謝米茲拜兩座鈾礦，該項目預計2020年底建成投產。海南核電公司加大了在烏茲別克斯坦的投資力度，正在咸海附近修建一座大型核電站，是中亞地區首座核電站，預計于2030年建成投產。另外，中國華能電力集團在哈薩克斯坦建成了中亞地區最大的光伏發電站;中國電建集團在2018年與哈薩克斯坦但薩公司簽署了但薩草原風電一期工程建設協議;中國北汽集團正在吉爾吉斯斯坦建設新能源汽車廠等。在節能產業方面，哈薩克斯坦在2012年就通過了《能源利用法》，加大了對新能源產業的支持力度，積極引進中國的設備和產品，我國企業生產的眾多節能產品經受了中亞寒冷氣候的考驗，為中國相關產品開拓中亞市場營造了良好的廣告效應。

3.能源基礎設施建設以及能源交易市場不斷完善，為中國對中亞能源投資奠定了基礎。我國為了提升中國企業與中亞各國能源合作的效率，不斷加大能源基礎設施建設，推進能源開發技術和設施之間的互通。中國企業與哈薩克斯坦政府密切合作，在哈國布局了一張完整的能源網絡體系，包括油氣田、煉油廠、瀝青廠、煤制氣工程、煤制油工程等。2018年9月，“一帶一路”重點建設工程——中石油在土庫曼15號鉆井，已經鉆至5918米，成為當前世界最深、封固時間最長的鉆井工程。

在能源交易市場方面，為了解決在國際能源市場上遭受的價格歧視以及溢價問題，我國近幾年來建立了上海、重慶、新疆三大全國性和國際性的油氣交易中心，大大提升了能源金融及資本市場發展水平。為了更好地布局亞太原油市場，推動亞洲原油價格基準建設，我國于2018年3月推出了中國原油期貨，按照“保稅交割、人民幣計價”的原則進行交易，大大完善了中國期貨資本市場。截止到2019年3月，中國原油期貨市場成交量突破了18萬億元，開戶企業及個人達到了4萬多家，包括各類大型石油企業、化工企業等，市場極為活躍。

在投融資方面，亞投行和絲路基金近些年來為中國企業對中亞能源投資也發揮了較好的支持作用。2018年3月，亞投行為哈薩克斯坦卡拉干達太陽能發電廠建設提供了20億美元的融資;同年6月，絲路基金認購了哈薩克斯坦阿斯塔納國際交易所的32%的股權;7月份，絲路基金為烏茲別克斯坦石油天然氣公司提供了10億美元的融資支持。亞投行和絲路基金提供的金融支持，為中國企業進入中亞市場提供了極大的便利。

由此可見，當前中國與中亞各國正在積極強化能源合作力度，不斷延長合作產業鏈條，逐步形成了“能源+金融+服務”的一體化布局，為中國與中亞能源合作開創了嶄新局面。

二、中國企業在中亞能源行業直接投資的主要風險

（一）中亞各國能源合作制度的差異化加大了投資的政治風險

一般而言，一個區域內的能源合作制度既包括區域內的各國能源合作制度，也包括與國際通行制度、大國主導性制度之間系列層級制度相銜接的制度。能源合作制度是一項政策性強的制度體系，具有主體多元、目標差異以及層級協調等特征。中亞地區的能源合作制度，其中全球性或區域性制度包括聯合國主導的中亞地區能源發展計劃、歐盟主導的歐亞經濟聯盟能源市場開發計劃、上海合作組織框架下的多邊能源合作體系以及由世界銀行牽頭的中亞地區能源合作戰略等;大國主導性的制度包括美國“新絲路計劃”、俄羅斯的“2035歐亞能源戰略”、中國的“一帶一路”合作倡議等。長期以來，由于地緣政治的需要，中亞地區一直是大國相互博弈的戰場，美國、歐盟、俄羅斯等多方勢力的暗中較量與沖突，給中國與中亞各國能源合作增加了不穩定因素。就這些制度本身而言，由于制度體系的層次與目標差異大或協調性不足，各類制度處于碎片化狀態，大國之間、國際組織之間的制度目標存在競合關系，加大了中國企業投資的政治風險。中亞各國在大國之間、制度體系之間的博弈本是無可厚非的，均是以本國利益最大化為出發點，但這給中國企業與這些國家政府、企業之間的合作帶來了諸多的不穩定因素，如油氣價格、管道維護費用、油氣運輸費用等方面的變動，對相關項目的運營帶來了較大的考驗。比如2018年冬季供暖期間，中亞部分國家企業與中石油集團就天然氣價格未能達成一致，突然性的斷供，導致我國部分地區出現了一定程度的“氣荒”，也給中石油集團帶來了巨大的經濟損失。

（二）中亞各國的投資保護主義以及特殊的金融環境加大了投資的經濟風險

一方面，能源產業與國家安全息息相關。近些年來，中亞部分國家以國家安全為由的投資保護主義不斷抬頭，對中國企業的投資帶來了較大沖擊。比如，哈薩克斯坦受到全球經濟下行以及金融危機的沖擊，其國內的投資、市場等多類政策開始收緊，特別是在石油、天然氣領域，加大了國家控制，并通過國有化、并購、股份增持等方面加強了政府對油氣項目的控制力度，在一定程度上制約了中國企業在投資中的話語權，并加大了中國企業經營的經濟風險。另一方面，中亞五國深受前蘇聯計劃體制影響，其投資環境特別是金融體制計劃色彩濃厚，貨幣制度就是明顯的體現。2017年3月，哈薩克斯坦央行宣布該國貨幣堅戈強制貶值19.4%，貨幣的突然大幅度貶值對中資企業的投資帶來了巨大損失。塔吉克斯坦在2012-2017年之間也將本國貨幣索莫對美元強行貶值了40%;烏茲別克斯坦則實施外匯管制，致使該國貨幣極為封閉，與國際市場幾乎無法接軌。在中亞能源投資的中資企業被迫在貨幣問題上頻繁“換軌”，不僅加大了投資的成本，也降低了經營的收益。

（三）與能源及基礎設施相關的恐怖主義和極端宗教勢力不斷滲透加大了投資的社會風險

中亞地區是民族大熔爐，宗教紛爭較多，因地理位置原因，中東、阿富汗、伊朗等國的極端勢力在該地區具有較大的影響力。恐怖主義和宗教勢力不僅破壞企業投資所需的和平環境，還直接威脅到中資企業及人員的安全。在中亞五國當中，塔吉克斯坦的恐怖主義和極端宗教勢力較為猖獗。2017年，塔吉克斯坦政府軍與國內反政府武裝交鋒，導致塔中公路一度停運并破壞了中亞天然氣管道，嚴重影響了能源運輸，給中資企業帶來了巨大損失。最近幾年，“伊斯蘭國”、塔利班等極端勢力的殘余分子不斷向該國滲透，該國的部分政府要人如特警司令、國防部副部長均宣布加入“伊斯蘭國”，并參加圣戰，襲擊中國在該國投資的油氣田。同時，塔吉克斯坦一直以來與其他四國在阿姆河、錫爾河兩條河流的水資源分配和保護、水利設施建設等方面存在較大分歧，導致其與另外四國關系緊張。從2018年開始，吉爾吉斯斯坦的吉爾吉斯族、烏孜別克族之間的沖突不斷，土庫曼斯坦、烏茲別克斯坦邊境地區受到極端宗教勢力滲透嚴重，這些潛在的不安定因素，對中國企業投資帶來了較大的社會風險。

三、“一帶一路”戰略下中國企業對中亞能源行業投資的策略

（一）政府之間加強政治互信，為雙方合作奠定良好的政治氛圍

盡管中國已經與中亞五國分別簽訂了《雙邊投資協定》，在一定程度上推動了投資便利化。但由于我國在中亞地區能源行業投資的主體多是國有企業，中亞各國近些年來在大力推進私有化進程，對國有企業在投資比較敏感，時常動用嚴格的審查程序來限制中國國有企業的投資。在投資審查過程中，因為新聞媒體的誤導，有時候還會引起中亞各國民眾的抗議，導致投資擱淺。同時，中亞各國是大國博弈的戰場，容易受到大國關系、本國選舉等政治因素的影響，這些不穩定因素對中國企業在中亞能源投資是不利的。因此，中國政府要進一步加強與中亞各國政府之間的溝通，在“一帶一路”框架下重視中亞各國的政治及利益訴求，通過上海合作組織、金磚國家組織等多種機制，加強政治互信和溝通，打消彼此之間的顧慮，為中國企業在中亞地區的能源投資創造良好的氛圍。

（二）構建中國與中亞地區多邊投資機制，消除制度差異化帶來的投資障礙

由于中亞五國的金融環境、貨幣政策、投資環境等方面存在較大的差異，中國企業在各國能源投資面臨的政治經濟風險也存在差異。從經濟學角度看，中國任何一個企業在中亞五國的分散投資均會面臨著高昂的政治成本和經濟成本，影響投資的穩定性和成長性。因此，中國政府需要在與各國簽訂的投資協定基礎上，打造一個中國與中亞五國共同的投資協定，為雙方的投資便利化創造條件。因為能源行業投資周期比較長，風險也較大，而中亞各國油氣資源特別是邊境地區的油氣資源相互交錯，在這種情況下，打造一個六方共同參與的多邊機制極為必要。中國政府在這個過程中應該發揮主導作用，一方面，中亞五國是前蘇聯加盟共和國，各國在政治經濟體制上具有相似性，與中國政治經濟體制也有共同性，具備建立多邊投資協定的基礎，另一方面，中亞五國除了土庫曼斯坦之外，其他四國均是上海合作組織成員國，有著深厚的政治合作基礎。因此，構建中國-中亞地區多邊投資協定，是改善中國企業在中亞地區能源投資的基礎條件。

（三）強化中國企業的投資能動性，構建和諧的政商關系

中亞地區在地緣政治中具有較強的特殊性，是大國博弈的戰場，也是地區沖突和宗教極端勢力滲透的重要場所。自從蘇聯解體以來，在近30年時間內各國經濟并無太大起色，各國政府與民眾對經濟發展有較高的期望值，各國政黨及政治領袖也希望通過經濟發展來提升其支持度和聲望。然而，長期封閉的管理體制使得中亞各國對外來投資持排斥和警惕心理。特別是在能源行業，因為涉及到國家安全問題，民眾輿論意見較大。加上中國企業進入中亞能源投資比較晚，合作基礎較為薄弱，部分企業對中亞各國的相關法律法規缺乏深入了解。更重要的是，中國企業在中亞的能源投資合作過度依賴中國政府牽頭，不利于企業獨立應對市場風險。因此，為了減少企業在能源領域的投資風險，中國政府應該淡化自身在投資中的角色，推動企業獨立投資，獨立應對風險，為企業投資提供政策支持和保障。針對中亞各國的政治形勢，中國政府在這個過程中要積極與企業溝通，從有利于中亞各國產業結構升級的角度來引導中國企業理性投資，避免在能源爭奪、政局干預等方面的介入，減少中國企業在中亞地區能源投資的阻力。

（四）充分利用世界貿易組織、國際仲裁、海外投資保險等機制來分攤和化解投資風險

當中國企業在中亞地區能源投資過程中遭遇政治、經濟風險而協商無果的時候，可以充分利用WTO爭端解決機制、國際仲裁機制和海外保險機制來化解風險，降低企業損失。WTO爭端解決機制、國際仲裁機制對投資及貿易過程中的爭端解決有明確規則，中國企業在遇到投資爭端的時候要善用這些規則。中國企業投資海外保險制度當前還不夠完善，我國應該積極出臺相關法律法規，完善海外投資保險體系，增強保險在投資中的風險轉移能力。另外，中國企業可以適當改變投資方式，盡量少用綠地投資，多嘗試合作經營、并購投資等。最后，中國企業應該充分利用好亞投行、絲路基金等機制，充分提升這些機制在與中亞各國投資談判中的籌碼能力，發揮其政策支持作用，最大限度降低風險。