企業理財中金融衍生品的運用

摘 要：經濟全球化趨勢加強和企業競爭激烈，多種方式利用金融衍生品為企業理財成為當前企業的主要經濟管理手段，它作為能為個人、金融機構和企業提供低成本、高效率管理金融風險的有效工具，又面臨著不少的質疑和責難，財務管理理論界和實務界對金融衍生品的研究和關注一直成為熱點。文章從金融衍生品定義和分類展開分析，圍繞其在企業理財行動中的具體運作方式，探討金融衍生品在企業理財中運用應注意的問題。

關鍵詞：企業理財;金融衍生品;運用

一、 引言

一直以來，我國企業在財務管理還普遍存在誤區：不注重企業理財，企業理財不重視投資和資金分配方式，而對于重視的籌資又簡單粗暴的以企業上市為最優選擇，將理財目的簡單歸結于只為了改變企業負債狀況。這種固有傳統觀念隨著金融衍生品的誕生和日益廣泛運用于企業理財中被沖擊得支離破碎。如何在企業理財中正確利用金融衍生品已成為當前企業重點考慮的問題。

二、 金融衍生品概論

“金融衍生品”是“金融衍生工具”的另一種稱呼，譯自英文規范名詞Financial Derivative Instrument，與傳統金融商品如貨幣、股票、債券、利率等不同，它由原生資產中衍生，是一種不需要實際本金轉移，只需支付一定比例保證金就可進行全額交易的活動方式，其價值通常隨著所依附的傳統金融產品的變動而改變，是一種合約交易，具有附屬性、期限性。金融衍生品通過對被交易方債務做出明確約束，并賦予交易方某一項既定資產債券，從而形成交易合約。因此金融衍生品是一種金融合約產品，根據其形態，分為期權、期貨、遠期和互換四種，同時又有場內交易和場外交易兩種交易方式的區分。金融衍生品從20世紀70年代以來受到各界企業青睞，隨著我國金融市場逐漸開放完善，金融衍生品在企業理財中得到廣泛運用，市場需求也日益高漲并形成不可小覷的龐大規模。

在企業理財中運用金融衍生品，其作用有以下幾個方面：第一，發現價格。交易金融衍生品主要是交易雙方在全面分析供應與需求情況、匯率、利率、通貨膨脹以及古今未來走向的前提下競價所得。交易的價格能夠將實際供應與需求關系的變化體現出來，進而給當前市場價格提供可靠參考。第二，套期保值。第三，轉移風險。金融衍生品交易在宏觀上來說是把風險由風險回避者轉移至風險偏好者或中立者，采取新的組合方式，不過整體的金融體系風險依舊存在，并未因此降低。

三、 金融衍生品在企業理財中的運用

（一）金融衍生品在籌資中的運用

企業一般能夠采取發行股票、債券、借款、租賃、賒購等傳統方式進行籌資，如今還能夠運用利率差價來將籌資成本鎖定。在訂立遠期利率協議時，企業可將單一期限籌資利率規定下來。每當其介入一筆浮動利率貸款，貸款利率在某一時期將被簽訂的遠期利率協議事先確定。通過封頂利率來事先確定籌資成本，一方面，可以確保確定的是日后籌資的最大成本，另一方面，又能保證在利率降低過程中取得成本減小的好處。

企業為達到籌資目的可在不調整實際資產和負債前提下通過利率敏感性缺口管理來實現。如企業通過外匯市場將利率低幣種兌換實際需要幣種，在貨幣交換之間利用預期浮動利率互換固定利率，使現有固定利率負債成本從高息降為低息，達到籌資成本降低目的。

（二）金融衍生品在投資中的運用

企業通過金融衍生品杠桿效應從而獲得投資收益，比如利用利率互換、期權、期貨等多種金融衍生品。有些企業在于理財上看中風險收益，在沒有大量閑置資金下敢于承擔風險，利用金融衍生品的杠桿效益來取得風險收益。金融衍生品只需支付合約中約定數額比例極小的一部分保證金或權利金，通過明顯杠桿作用取得明顯風險收益，就可控制全部合約資產。因此投機者如愿意承擔風險，在金融期貨交易中，在預測金融價格會跌時先賣出，等價格再下跌時再買入，或者預測價格上漲時買入，等價格確實上漲了再拋出，實現價差套利。信息交流積極敏感靈通的企業，通過不同交易所對期貨價格的差異進行利益套現，這就是“跨市套利”操作。

四、 企業理財中金融衍生品運用需注意問題

（一）充分認識利用金融衍生品作為企業理財工具的風險性

企業是為了追求利潤而存在并生存的，《資本論》中“如果有10%的利潤，它就保證到處被使用;有20%的利潤，它就活躍起來;有50%的利潤，它就鋌而走險;為了100%的利潤，它就敢踐踏一切人間法律;有300%的利潤，它就敢犯任何罪行，甚至絞首的危險?！笨梢?，企業如不認真正視金融衍生品所帶有的風險性，容易變得盲目而沖動。2007年全球次貸危機中因忽視經營風險控制而破產的雷曼兄弟就是著名的例子。首先金融衍生品作為不同于以往傳統金融工具的新興產品，投機者通過愿意承擔金融產品所產生的風險，通過風險轉移而降低投資風險，達到持有資本保值甚至升值的目的，但金融衍生品本身固有的結算風險、市場風險和信用風險等依然存在。市場不確定性因素太多，如在金融衍生品交易中忽視它固有風險，容易造成風險放大，造成資產貶值損失。

（二）充分了解市場信息，確保市場信息準確、對等

市場經濟瞬息萬變，在運用金融衍生品進行選擇和交易時，必須對市場價格、利率、匯率等等信息做好收集、匯總、整理、分析等工作，以便為交易操作提供準確的信息參考。金融衍生品作為金融業重要組成部分，具有風險性，如何降低風險，首先必須保證對匯率、利率等市場價格預測的準確性。但信息不對等現象普遍存在于金融行業中，對于交易中介所要披露的風險提示和有關信息等，容易存在造假、缺失或者滯后等現象，這樣對于保證正確了解市場運行趨勢預測等容易造成不良影響和后果。

（三）健全企業內部風險控制機制，選擇合適金融衍生品

金融衍生品形式多樣，對于如何選擇適合企業發展的工具進行理財，必須基于建立科學完善和健全合理的內部風險評估機制基礎之上。企業要建立完善的內部風險評估和審計組織體系，構建科學合理制度網絡，培養一批復合型財務管理人員，學習系統的金融衍生工具理財專業知識，通過構建專業系統的企業內部風險評估機制，從源頭上確保了理財決策的科學有效性，加上專業財務管理人員的實際操作，才能確保企業理財取得可觀經濟效益。

五、 結語

隨著時代的發展，世界經濟一體化、全球化趨勢更加明顯，企業經濟活動也更加豐富多彩形式多樣，企業為追求更大的經濟利益不斷加大開發對金融衍生品這些工具的利用途徑。金融衍生品的利用具有雙面性，有利和弊兩個方面的取舍和博弈，隨著全球經濟波動加大，匯率波動頻繁，利率走勢前景難測，股市瞬息萬變，都不斷挑戰著企業繃緊的神經線。因此，企業必須重視金融衍生品的風險性，積極開發其理財上的突出功能，不斷創新和正確運用金融衍生品進行企業理財，最終實現企業理財經濟效益最大化的根本目標。

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作者簡介：

周佳，立元集團有限公司。