我國開展液化氣期貨交易的相關研究

秦毅

[摘要]通過對液化氣市場現狀及液化氣期貨市場發展對國民經濟的影響進行分析，闡明了發展液化氣期貨市場的必要性。同時，提出了從事液化氣期貨交易的必要條件，并對液化氣期貨市場的進一步發展進行了探討。

[關鍵詞]液化氣;交易;經濟

[DOI]1013939/jcnkizgsc201929039

1引言

經過多年的發展，國內液化氣市場已達到一定規模。與其他石油衍生產品相比，液化氣市場形成了高度開放的市場。此外，市場物流設施完善，通信環節暢通，用戶分布廣泛，各環節競爭激烈。同時，液化氣市場存在價格風險，價格波動過于劇烈。及時推出金融工具（如期貨交易），及時發現價格，規避風險，更有利于市場的良性發展。

2開展液化石油氣期貨交易對國內經濟的影響

液化氣期貨上市后，可以為現貨企業提供有效的避險工具，協助國家有關部門制定宏觀調控政策，提高我國在國際貿易中的議價能力，促進液化石油氣行業的進一步融合。為相關行業現貨企業提供有效的避險工具。液化石油氣（LPG）具有能源和化學兩種性質。此外，石油化工產業鏈的品種體系復雜。由于受季節性、國際油價和區域貿易等諸多因素的影響，液化石油氣價格波動劇烈。

液化石油氣期貨上市后，可以為相關的燃氣企業、貿易商、大型商業和工業燃料提供有效的避險工具，經營者可以通過套期保值業務，對沖現貨交易中價格波動帶來的風險，鎖定運營成本，實現預期利潤，保持相關產業穩定健康發展。

協助國家有關部門制定宏觀調控政策。期貨價格是通過集中競價和充分競爭形成的，反映了遠期液化石油氣市場的供求關系，具有權威性、公正性和透明度的特點。液化石油氣（LPG）期貨推出后，政府有關部門可以利用期貨市場的“溫度計”和“望遠鏡”功能，及時了解我國天然氣能源市場未來供求變化趨勢，并利用各種政策和措施進行調控。降低調控的被動性，提高調控效率，降低調控成本。加強中國在液化石油氣國際貿易中的發言權。多年來，中國的液化石油氣貿易一直以國際油價和沙特阿拉伯的CP價格為基礎，不能反映中國液化石油氣行業的實際供需關系。此外，中國與菲律賓、中國香港、越南等地的轉口貿易近年來發展迅速，東南亞轉口穩定在130萬噸，但國內隨著PDH等化工需求的迅速增長，用量也在不斷增加，但缺乏影響力和定價能力。液化石油氣期貨上市后，能夠真實反映我國乃至東亞地區液化石油氣的供需狀況，為國內外貿易提供定價參考，在國際貿易中有自己的話語權和避險工具。推動液化石油氣產業鏈企業全面發展。在我國液化石油氣產業鏈體系構成中，從生產環節到流通環節，再到零售環節，企業數量不斷增加，特別是在終端銷售環節，中小銷售企業數量占70%，但僅占終端銷售的40%。相對于中小企業而言，大企業在資金、技術、人員和獲取信息渠道方面具有更多的優勢，可以利用期貨市場價格發現功能有計劃地安排生產和銷售，通過對沖轉移市場風險，經營將主要集中在平穩的出口上。企業規模、技術進步和產品質量的提高，不斷提高企業管理水平，確保燃氣安全，增強企業市場能力和抵御市場風險的能力，實現液化石油氣產業鏈企業的轉型。

3液化石油氣市場開展期貨交易的條件

31市場規模大，定價市場化，商品化率高

第一，市場規模大。2018年我國液化石油氣消費量約5000萬噸，按2018年最低價格市場價格約為5000元，預計市場規模約1300～1900億元。盡管近年來天然氣發展迅速，已達到1000億元的市場價值，液化石油氣仍是中國最大的天然氣能源。

第二，定價市場化。液化石油氣是一種天然氣能源商品。在煤、氣、油三大能源品種中，液化石油氣商品化程度最高，價格基本上是市場化的。電煤在2013年才實現并軌，取消了重點合同價。發展改革委仍在對汽油和柴油等精煉石油產品定價。液化石油氣（LPG）市場化程度也明顯高于同一天然氣能源的天然氣，貿易流通環節不受限制。天然氣管道98%以上屬于中石油、中石化，終端定價權仍由國家發展改革委控制。

第三，商品化率高。液化石油氣產量可以近似地用加工原油量乘以液化石油氣回收率來估算。中國加工原油45億噸，根據52%實際產量約2340萬噸，中石油250萬噸，中石化自用燃料及深加工500萬噸，商品量1590萬噸，商品化率68%。

32現貨交易參與者眾多，貿易活躍

供應更充足，需要及時配送。“兩桶油”具有產能優勢，但其儲存能力小，難以長期儲存，煉油生產不能中斷，依靠貿易商進行配送。在生產的2340萬噸液化石油氣中，69%屬于“兩桶油”，但除了“兩桶油”，中海油、許多地方煉油廠、合資企業和進口液化石油氣是液化石油氣供應的重要來源。此外，大量乙烯裝置和液化石油氣深加工企業的尾氣也是液化石油氣供應的來源。由于煉油廠液化石油氣（LPG）的儲存量小，很難在煉油廠長期儲存。因此，液化石油氣的生產必須通過中間商及時銷售，以減輕儲存能力的壓力。一旦區域間存在現貨套利空間，區域間就會出現大量液化石油氣的流動，從而縮小區域間的供需差距。

我國液化石油氣貿易具有區域性大流通的特點。我國液化石油氣生產企業主要集中在華北、西北和東北地區，消費主要集中在華南和華東地區。華北、華東、東北地區生產液化石油氣1400萬噸，占全國總產量的66%以上。然而，需求密集的華南和華東地區的液化石油氣消費量為1232萬噸，占中國液化石油氣消費總量的51%。因此，我國液化石油氣貿易的大流通格局呈現出“北氣南輸”和“西氣東輸”的格局。我國液化石油氣下游貿易水平較高，大型貿易企業多。

中國的液化石油氣產業鏈包括大量的進口商、承運人、分銷商和零售商。擁有一大批月銷量約300噸的零售商、月銷量約1萬噸的經銷商、月貿易量超過10萬噸的進口商，構成了液化石油氣貿易的巨大產業鏈，市場參與者眾多。以廣東省為例，有300多個貿易商，月銷售額在300～10000噸。據廣東油氣商會統計，在整個液化石油氣產業鏈中，各行業客戶超過12000戶。

4液化氣期貨交易者的潛在要求

液化氣儲運庫。期貨市場本身并不促進實物交易。只有到了交貨日期，買賣雙方才能進行實物交貨。整個交貨期內的價格波動取決于長期散戶投資者的投機行為，這使得核實客戶是否有能力實際交貨變得更加困難。如果在交貨期屆滿時，持有人沒有能力一次提貨或沒有合同，賣方將不得不生產已出產并將天然氣轉移和妥善結算用于實物交貨，即儲存和分配天然氣，是減少期貨交易的風險，確保交易員的正常交易。

生產波動影響實際交付。液化氣的生產加工依賴于中石油、中石化等多家煉油廠，以及煉油、深加工企業的部分副產品。一般來說，液化石油氣期貨交易只作為天然氣經營企業，不參與生產過程。期貨交易通常是遠期活動，當地煉油和深加工企業的啟動、停止和重啟將影響長期產品的產量。在交易過程中，如果制造企業突然出現設備故障，不僅會影響期貨的正常交割，還會影響現貨交易的有序發展。

此外，在某種商品允許在市場上交易后，必須通過中國商檢局或上海證券交易所的檢驗。生產企業的生產波動將改變所生產液化氣的質量標準。證券期貨交易的質量標準得到滿足，買賣雙方都會面臨很大的問題。交易員專業程度不足、人員不充足，液化石油氣市場作為一個特殊的商品市場，有其獨特性，而期貨交易與現貨交易有很大的區別。在管理上，單純運用國際石油期貨市場的風險管理經驗，或直接運用我國其他期貨品種的風險管理方法，對液化氣期貨交易進行風險控制，顯然有失偏頗。復合型人才的大量缺口直接影響上市初期合同設計的合理性，交易過程中的任何合同調整都會引發投機者的觀望，導致交易量下降。

5結論

從以往的經驗來看，每一種商品期貨都是高度專業化的，市場上的散戶投資者沒有相關的專業知識。為了鼓勵投資者參與，期貨公司的服務普及至關重要。然而，由于成本考慮，冷清的市場可能導致期貨公司對相關產品的關注度下降，而關注度下降實際上會提高散戶投資者進入第八市場的門檻，這將使市場更加冷清，形成惡性循環。

參考文獻：

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