生產網絡與企業并購：一個行業關聯度的研究視角

董志勇 雷陽 李成明

摘要：企業并購是產業升級的重要實現方式，既有文獻多從微觀企業特征和宏觀經濟環境視角研究企業并購的動因，鮮有從行業層面探討企業并購的驅動因素及其機制。本文從生產網絡出發，使用2003-2017年中國上市公司微觀數據與2002，2007和2012年投入產出表數據進行行業層面的匹配，運用社會網絡分析法構建供給網絡和消費網絡，研究了行業關聯度對企業并購的影響，從生產網絡角度找到了企業并購的驅動因素及其行業異質性證據。本文研究得出：在生產網絡中，行業間關聯程度越強，行業間的企業并購越活躍進一步分析發現，資產專用性和生產效率等行業異質性與行業關聯度對并購活動具有正向交互效應，行業資產專用性和生產效率越高，行業關聯程度對相關行業并購強度邊際影響越大本文的政策啟示是，在供給側結構性改革背景下產業政策應關注跨行業影響，促進行業間兼并重組，通過做大做強關鍵產業帶動其他產業發展，推動經濟轉型升級。

關鍵詞：生產網絡;企業并購;行業關聯度;投入產出表

一、引言

企業并購是市場整合和產業升級的重要實現方式。在供給側結構性改革背景下，經濟結構戰略性調整是中國經濟發展方式轉變的主攻方向（殷德生和范劍勇，2013），并購重組能夠拓展企業業務，優化經濟結構，增強行業發展質量（黃旭和李衛民，2012），因而企業并購在經濟轉型升級過程中扮演著越來越重要的角色，在經濟轉軌過程中企業的擴張沖動也愈加強烈。……