上市家電制造業現金流量質量研究

江璇+陳豪發

（桂林理工大學，廣西桂林541000）

【摘要】本文通過對現金流量的具體指標進行研究，分析上市家電制造業現金流量質量普遍存在的優勢及問題，提出相應對策。

【關鍵詞】現金流量質量；經營活動現金流量；投資活動現金流量；籌資活動現金流量

本文就上市家電制造業的現金流量質量進行綜合分析，打算從我國較知名的三家上市家電制造企業來對此行業進行現金流量質量的分析，它們分別是格力電器、美的集團、海信科龍電器。

一、上市家電制造業現金流量質量數據分析

（一）經營活動產生的現金流量數據分析

1.經營活動現金流量總體情況分析

三家企業近五年的經營活動凈現金流量都為正，且其減去非現金成本的差額除了海信在2013年和2015年為負數以外，其他的都是正數，且格力和美的平均每年凈現金流量均比海信要大。

經營活動現金流量扣除非現金成本后，格力和美的在差額上都為正，但海信有兩年為負數，且海信不處于初創期，說明這兩年公司的現金流不足以補充經營活動的貨幣再生產，但可看出其他公司及其他年份經營活動產生的現金流質量還是較好的。

2.現金流量充足性分析

從到期債務償付比率指標可以看出，格力的到期債務償付比率一直都是大于1的，而美的和海信的比率都是小于1并且美的呈逐年增長的趨勢，但海信還是趨于不穩定的狀態。總體來說，格力的到期債務償付比率是最高的，海信是最低的。

3.現金流量穩定性分析

從現金流量與凈利潤比較分析，通過數據可知，出現的情況只有兩種，凈現金流量大于凈利潤大于零或凈利潤大于凈現金流量大于零的情況，且出現凈利潤大于凈現金流量的情況較少，僅格力在2016年和海信在2013年及2015年出現過這樣的情況，其余均為凈現金流量大于凈利潤的情況。美的在近五年一直是凈現金流量大于凈利潤的狀態。

4.財務彈性分析

從現金股利保障倍數指標來看，格力和美的均比海信科龍低，海信近五年來均在10以上，但格力和美的基本在10以下，雖然都大于1，但它們相比于海信還是較小，且呈現逐年遞減的趨勢。美的稍穩定，格力的現金股利保障倍數波動較大。總體來說海信的現金股利保障倍數是最好的。

5.獲利能力分析

從每股現金流量指標看，格力和美的的每股現金流量比值較大，全部都大于1，海信科龍的比值較小，甚至較多年份是小于1的。而美的的較為穩定，比值基本在5左右小范圍波動；格力波動較大，但其總體水平都較高。所以，格力和美的的每股現金流量是較好的，海信的較差。

（二）投資活動產生的現金流量數據分析

1.投資活動現金流量總體情況分析

通過對投資活動凈現金流量的對比發現，三家公司近五年來都是小于0的，為凈流出。在2016年三家企業的投資現金流出都較往年增加了好幾倍。格力的投資流入流出比較穩定，美的和海信的流入流出比波動較大；總的來說美的流入流出比要大于格力和海信。在投資活動方面，三家企業投資活動凈現金流量都為負，說明都積極進行了投資，但投資是否能有效，這就要結合公司的具體情況來分析了。通過數據可以看出美的的投資活動產生現金流量是效果是最好的，海信在投資活動上的現金流量質量是較差的。

2.與投資形成資產及對應收益分析

通過計算可看出，海信總體支付現金占流入現金比較大，尤其是在2013年和2014年期間高達七點多。格力次之，最大的為3.4，最小的為0.95。美的在三家企業中占比較小，最小為2016年的0.03，且呈現逐年遞減的趨勢。所以總體看來美的的資產收益是最好的。

（三）籌資活動產生的現金流量數據分析

1.籌資活動現金流量總體分析

格力除了在2012年籌資活動凈現金流量為正，其余四年均為負；美的除了在2016年為正其余都為負；海信在2012及2013年為正，其余為負。且每一年的數值都相差較大。在籌資活動方面，除了美的籌資現金流出每年較穩定，格力和海信都是逐年增加，格力增加較大，海信較不穩定；且可看出在籌資現金流入方面格力和美的較穩定，海信沒有因籌資現金流出而相應增加流入。

2.對經營和投資的彌補

籌資活動對投資活動的彌補率總體比對經營活動的彌補率較好；在經營活動彌補上，美的的比值是稍高的，格力次之，海信較弱；在投資活動的彌補上，三家企業都波動較大，美的在2013年以及海信在2012年投資活動彌補率較其他年份高很多。在對經營和投資活動的彌補上，總體來看美的和格力做的較好，能對經營活動和投資活動做到較好的彌補，而海信在這方面欠佳。

二、上市家電制造業現金流量質量存在問題

（一）經營活動未能創造較好的現金流

從三家企業綜合情況來看，各自存在問題，但總體來說，上市家電制造業在經營活動中存在的共性問題是：在債務償付上缺乏充足性；凈現金流不能完全轉化為凈利潤，沒有為企業擴大經營做出貢獻；在派發現金股利上會有一定的壓力；在利用全部資金創造現金流的能力上還較缺乏，沒能調動企業的全部活力來創造更多現金流。

（二）投資活動效果欠佳

在投資上也有待加強，沒有很好的創造投資收益，現金流出量大流入量少。其次在投資上缺乏經驗，沒有較好的投資技巧。

（三）籌資環節薄弱

在籌資上有的公司還是較為薄弱，沒有為經營和投資帶來十足的動力。同時通過報表資料發現籌資的方式較為單一，沒有能更好的帶動企業發展。

三、改進對策與建議

（一）提高經營現金流量質量

面對經營活動未能創造較好的現金流的情況，企業必須依靠別的途徑來補充不足，可依靠的方法有對外融資、出售公司資產或變現當期投資收益等，但是這些方法往往難以一下實現或是馬上奏效。通過對公司資料進行分析發現企業因投資失當并且大量應收賬款未收回的情況較多，有時是因企業的存貨庫存量增加，因此導致公司的經營現金流量無法滿足償債。應對上述情況，應制定良好的應收賬款的政策管理應收賬款的回收期，并通過適當的鼓勵機制來促使購買方早日付款；另外，可與某些運營較好的上下游公司建立良好的合作機制，適當的時候可向他們進行籌資活動來彌補自身經營不當造成的現金流不足的情況。同時，企業也應從自身經營上找問題，提高自身經營管理能力，變革營銷模式、提升營銷能力以減少庫存，但在宣傳費上也要有節制，能做到編制宣傳費用預算，量力而行。企業還應積極調動全部資金來加速資金周轉，建立產品優勢、提升服務質量、提高系統效率、確保規模與效益；積極面對經營壓力，進行創新開發，保持公司規模與效益的穩步增長，以提高經營現金流量質量。

（二）提升投資決策能力

企業要想獲得較好的投資現金流量質量，首先必須有較好的投資團隊以及投資現金流，較好的投資項目，才能在投資活動中獲得勝利。其次，要注重對投資活動的把控，對于不符合公司原則與發展的投資不能盲目進行。再次，要綜合運用各項指標進行科學的投資分析，明確其風險性。最后，在利潤分配政策特別是現金分紅政策方面進行制定、執行或調整，使公司能有留住更多的現金來進行進一步投資活動。特別在進行多元化經營投資決策前，必須進行科學的預測，從實際出發選擇經營的領域，突出自己的特色，切勿片面追求擴張而盲目進行投資。

參考文獻：

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