房子、銀行理財、余額寶“三駕馬車”跑不動了 中產家庭理財如何破局

谷雨

長久以來，很多中產家庭靠著“三駕馬車”——房子、銀行理財、余額寶來實現資產增值，安全又賺錢。

然而今年以來，咨詢資產配置的客戶明顯多了起來。一些敏感的中產階層已經意識到，這“三駕馬車”似乎跑不動了。大家關心的問題是，這是短暫的現象，還是一個趨勢？

很無奈地說，這是一個趨勢。

余額寶破三，銀行理財大幅減少

今年以來，余額寶的七日年化收益率就沒有破過三。

不僅僅余額寶，各種“寶”背后的貨幣基金都鮮有超過3%的；即使超過，也是短暫的一兩天光景。

而曾經風光無限的銀行理財產品，在去年4月資管新規發布之后，就一直沒有恢復元氣，各家銀行資管部門現在都還忙著處理投資超額超限的老資產，無暇顧及新資產的投放。至于理財產品的收益率，那也是“玉米開花節節低”啊。

筆者在去年曾著文提到，資管新規的核心就是要求銀行資管破剛兌、降杠桿、去通道。隨著老產品的清理和新產品的斷檔，接下來，投資人必然會面對銀行理財產品數量減少、無風險收益率下降的困境。

2018年下半年以來，人民銀行6次降低存款準備金率，最近的一次是5月6日發布的，5月15日生效。“央媽”通過定向降準，釋放到市場上的流動性達數萬億，很多行業特別是金融機構感受到的是資金非常寬松。貨幣市場不缺錢，資金的價格自然也就上不來。

再說一個更直觀的感受——銀行存款利率的20年變化。

20多年前，銀行的存款利率就有10%，不用冒任何風險，就可以穩穩地增值，而到了現在，一年期存款基準利率僅有1.5%。

利率就是資金的價格，價格核心還是由供求關系來決定。和美國、日本等發達國家一樣，走完靠貨幣超發刺激經濟的老路后，中國也開始步入利率下行的軌道。

房住不炒，樓市還能三年一翻倍？

且不說這屆政府對于控制房價的決心，即使從金融的角度來說，房子也不可能暴漲了，核心原因就還是我們前面提到的利率下行。

房子過去10年為什么漲？2008年經濟危機，政府大規模放水，但是由于經濟增長結構的問題，資金并沒有流向與民生更加相關的實體經濟，而是吹大了地產泡沫。2018年是非常關鍵的一年，這一年之前，國家實行了供給側改革，首先調整了經濟增長結構，2016年和2017年分別是去產能和去庫存，也就是減少商品和房子的供給。

2018年去杠桿，我們關掉了影子銀行，關閉了資金流向房地產行業的通道，大幅地降低貨幣增速。然后從2018年5月份開始減稅，到2019年減稅規模將達到2萬億。

很明顯，國家已經改變了經濟增長模式，從以土地財政為代表的刺激需求轉向約束貨幣、減稅、改善供給。

這樣的改革有沒有先例可循呢？我們來看一下美國。80年代之前，美國老百姓也是對房子迷之信仰，但是從美國的80年開始，股市開始了一輪超級大牛市，到目前為止股市的漲幅是25倍，房子一共就漲了大概5倍。

如果算年化回報，美國人過去40年做股票，每年就是10%的回報，但如果你去買房，大概每年是4%的回報率。也就是說，過去40年在美國買房是非常敗家的行為，而買股票才是人生贏家。

歷史不是簡單的重復，過去10年在中國只要買房就能賺錢，所以很多人就形成了信仰——買房就能賺錢。但是中國的房子一旦喪失價格增長動力，再配上2%都不到的租金回報率，你還覺得這是一個好投資嗎？

財富保值增值三條建議

無風險套利已經成為過去式，要想實現財富保值增值，必須積極尋找新的方式，甚至擁抱風險。這里提出三條建議，供中產家庭參考。

第一，尋找更接近投資本質的私募類資產

強烈建議中產家庭關注私募類資產，即信托、專戶和私募基金。信托、專戶和私募基金，這新“三駕馬車”其實是3種不同的理財產品形式，相當于盛菜用的盤子，這3個盤子里裝的是什么菜，菜是誰做的，才是我們真正需要去關心的問題。

我們比較熟知的公募基金，投向只能是貨幣市場、股票和債券，倉位也有一定的限制。而私募類資產的投向和倉位是非常廣泛的，比如可以投一個有穩定租金收入的商業地產資產包；或者投一個具備高成長性的初創科技型企業；代表未來投資趨勢的量化交易，能用很低的波動率換得較高的年化收益。

美國一家對沖基金，20余年從事不良資產的處置，年化回報達到13%以上；還有一家對沖基金，做美國銀行的債券套利，年化回報也在15%左右……

你可能會問，這么好的產品我怎么沒有聽說過？其實你一早就接觸過了，你投的銀行理財，資金池背后的底層資產很多就包括這些，可以說私募類資產更接近投資的本質。

另一方面，由于我國對于私募類資產的宣傳和信息披露有非常嚴格的規定，大部分中產家庭很難在傳統的理財渠道里找到相關信息。我們急需擺脫路徑依賴，轉向正規的財富管理公司，尋求靠譜的理財資訊。

但是，由于私募類資產風險來源更廣，需要中產家庭在投資前補上一課，正確地認識風險。

第二，正視風險，和波動做朋友

前幾年金融亂象比較多，有一些冒進的投資人在私募類資產里踩了雷，交了不少學費。我們是不是就應該“一朝被蛇咬，十年怕井繩”了呢？再轉回無風險投資，你就必須忍受長期4%以下的收益率，這還跑不贏我們國家的GDP，更不要說我們理財的目標應該定在GDP+CPI，才不至于財富縮水。正確的做法是“吃一塹，長一智”，學費不能白交，我們要正視風險，和波動做朋友。

正視風險，就是要敬畏風險，認識風險，并學會駕馭風險。

敬畏風險——不輕易涉足自己不熟悉的投資領域，哪怕人家把收益說得天花亂墜。

認識風險——投資中經常能遇到的風險，有道德風險、市場風險、政策風險、流動性風險等等。在投資時想清楚幾個問題：收益從哪里來？來源是否穩定可靠？有沒有意外可能發生？發生意外的話，有沒有防范措施？可以幫助我們認識風險。

駕馭風險——道德風險要規避，其他風險要控制。

對于普通投資者，掌握的信息資源有限，筆者有幾個簡單的建議可供參考。

一是通過可靠的大平臺來進行投資。平臺要有相關資質，產品要有合規發行備案程序。

二是不要隨便聽信熟人的推薦。熟人并不一定比專業的投資人員的專業知識更完備，有的時候他也可能會有心或無心順帶把你給坑了。

三是向你推薦產品的理財師，如果只說收益，不說風險，那你也要警惕。

四是了解一些投資的常識，比如“不可能三角形”。

這個三角形代表了理財產品的3個特性，安全性、收益性和流動性。在做投資的過程中，這3種特性必然要犧牲一樣。比如說我想要一個高收益、低風險的產品，這個時候就需要去犧牲流動性，這會是一個長期的投資，就像安全的股權投資，它的收益比較高，風險比較低，但是這個投資需要四五年甚至是10年的時間。

再比如是去做一個固收類的產品，像是銀行的理財產品，風險比較低，流動性較好，但這個時候可能就要犧牲掉收益性，一年也就是四五個點。

理財的不可能三角形

如果想找一個流動性和收益性都比較好的，短期來說波動性就會比較大，比如說股票。這個時候再做的話，那就會是一種短期的投機，因為這種投資波動性非常大。

波動大的投資就一定需要給時間和耐心，足夠的時間總能等到一個完整的周期，我們在周期的頂部賣出，就會得到一個合理滿意的回報。這就是和波動做朋友的意義。

第三，資產配置降低投資組合波動

我們要做波動的朋友，但有一個屢試不爽的方法可以收服這個朋友，就是資產配置。通俗點說，就是“雞蛋不要放在一個籃子里”，這個籃子，就是各種大類資產。

資產配置的方法有很多種，比如各種資產都配一點的綜合配置法，安全和進攻類資產搭配的啞鈴型配置法，還有筆者獨創的流動性資產配置法。

目前中國家庭80%以上的資產都在房子里，流動性很差，能拿出來做金融投資的資金不多，這種情況，最適合流動性配置法。

流動性配置法是指根據資金的流動性需求，選擇不同類的產品進行搭配。投資前先把資金分成幾份，短期要用的錢，那就一定不能去投機，要放在安全型的資產；短期之內用不到的錢，可以忍受一定程度的波動，博取相對較高一點的收益。

下面根據流動性配置法，給大家介紹一些常見的理財工具。

第一種是用來配置隨時需要用的錢，這些工具都是流動性非常好，包括貨幣基金、銀行短期理財產品、國債逆回購等。

第二種是一年以內要用的錢，可以選擇的理財工具有銀行短期理財產品、保本型基金、債券基金、量化投資基金、房地產信托基金等。

第三種是一年以上都用不到的錢，可以去做不動產投資，股票、股票型基金、股權投資，還有貴金屬、外匯等等。

以上三條建議，是筆者從事理財工作13年以來的思考和心得。通過以上方法，中產家庭實現年化10%左右的資產保值增值目標還是相對容易的。不同的時代有不同的主旋律，國運當頭，只有接受變化，緊跟趨勢，根據市場環境不斷調整資產配置策略，才能不辜負這個時代。