企業投融資和財務方案編制問題分析

張媛媛

摘 要 隨著國內市場經濟的持續發展，投融資公司為提高本身的運營發展能力，迎合國內外資本環境，需要優化本身財務內控建設。本文對于投融資公司財務方案制定中出現的問題進行了詳細介紹，以期能促使投融資公司得到又好又快的發展。

關鍵詞 企業 投融資 財務方案 編制內容

新中國成立以后，基于《會計法》我國內控系統逐漸創建起來，國資委隨即發表的《中央企業全面風險控制指引》是我國全面控制風險的指導性資料。在“以人為本”的現今，強化投融資公司財務方案管理及內控建設依舊有顯著作用。

一、投融資與財務方案制定的重要內容

針對市政基礎設施工程融資計劃，應按照各模塊的重要功能及投資效益水平，選擇合適的合作形式。相較于公益性工程，準公益工程有收益，但大多數項目收益無法彌補開支，其無完全的自我償債能力，要求政府補貼。該種財務分析是十分煩瑣的，需要許多計算與工作，數額也較大。比如，若項目投資規模與政府投資規模大體上確定，若財務方案計量的社會資產的財務內部效益率少于項目領域的財務基準回報率，以及社會資產投資規模變小或是年度政府資助，需要諸多參數反向計量，由此達到科學的FIRR水平，以擴大項目吸引力。通常情況下，在制定市政基礎設施工程投融資計劃時，首先應按照可行性探究報告的結論確定要采用的合作方式，創建投融資模式。開展財務分析，設置特許運營時間，相應的財務參數、回報體系等，整個過程要求重復、反復計量以及回算，直至各方認可該方案。

二、投融資與財務方案制定的深度管控

（一）項目種類

市政基礎設施實行方案投融資與財務計劃的深度，指的是合理選取分析內容，削減多余的內容及操作量，把多余的精力投放到關鍵內容探究方面。通常情況下，準備的范圍和項目的特征、投資來源以及金融實體相關。關鍵水源項目、大型引水項目、關鍵灌溉項目、治理骨干項目等，通常具備外界效益明顯、經濟收益差、建造時間與運轉周期很長等特征。對項目的財務效益、商業、準公益性以及公益性有較大影響。投資來源涉及政府投資與公司投資，政府投資涉及中央與地區兩級，具體方法包括直接投入、注資與投資補貼、借貸轉移與借貸利息補償。

財務方案研究并不是全部項目均要全面按照具體項目特征、經費來源、財會實體選取決定投融資的范疇及核心，開展財務計劃，如公益性項目，沒有項目盈利水平分析，主要處理為市政基礎項目決策帶來的重要問題，如融資及項目長遠性。

（二）制定深度

市政基礎設施指標把實施方案分成初步實施方案與項目實施方案，初步期間處在項目的識別過程，后者處在項目準備過程。市政基礎設施工作導則強調，針對普通政府投資活動，地區能夠在可行性探究報告基礎上制定市政基礎設施業務實行專章，市政基礎設施活動不再獨立寫入實施方案。此外，實施單位要根據批準的可行性探究報告的相關要求，改進與明確市政基礎設施活動的實施方案，大型基礎設施政府支持項目要注重對項目早期規劃的深入探究，細化項目技術規劃與投資預算等，視為明確市政基礎設施活動實施方案的關鍵基礎。市政基礎設施指標強調，項目實施方案能夠獨立編制，也能夠在項目可行性探究報告與項目申請報告上蓋上市政基礎設施活動實行印章。為此，市政基礎設施實行方案需要在可行性探究報告的制定過程處理，或是可行性探究報告獲批后，形同初步實施方案，在初步規劃過程不斷細化以完善。但是，伴隨建設工程審批機制變革的深入與可行性探究報告的添加，二者的差距正持續縮小。

三、投融資與財務方案制定中的常見問題

（一）項目經費問題

投資活動資本主要指投資商在投資活動總投入中所提供的資本額。針對投資活動來說，其屬于非債務資金，投資商能夠根據出資比重獲得所有者權益，也能夠轉出資本，國家已給不同種類的項目規定了最少資本比例。[1]在市政基礎設施形式下的項目總投入中，不僅要籌到債務經費，社會資本主體也需要有一定比重的項目經費用作股權基金。建設工程總投入高，建設時間長，項目經費多。首先，受到政策等因素的限制，項目中財務收入率一般很低，經費回收時間很長;其次，經費規模越大，回報需求也將增加，反之將限制公關籌資，加大財政補貼范圍。為此，當項目進入經營階段時，需要在符合項目經營階段管理需求的基礎上，探究與澄清一些股權的科學提取與轉出。

（二）財務評估指標篩選問題

傳統方式下的財務評估重點用作衡量項目盈利水平的指標，而決定盈利水平的指標重點包含FIRR、總投入收入率與項目資金凈利潤率。明確項目償付水平的指標包含準備金率、償還率與資本負債率。市政投資項目參與對象很多，政府、社會資本方與貸款者，在不同層面有不一樣的優先事項。何種財務指標適用于市政基礎設施活動的實施過程，確定財務計量對投資商方面的關鍵性不言而喻，需要進一步研究與探討。[2]當前，市政基礎設施活動的財務評估指標不一樣，在政府不考量項目份額的條件下，全部盈虧與資金流量均為投資方所有，平衡社會資本投入回報率的科學指標為：一是投資上內部收益率經過匹配流動與社會基礎建設的投資而得到的價值;二是投資商資本的內部收入率，至經過匹配資金流與社會資本投入而得到的價值，經費入股項目企業是在初步明確籌資方案的前提下，結合項目資本資金流量表、資金流量和項目經費匹配，研究社會資本側各種融資計劃的經費收益水平，體現社會資本側資產效益;三是回報體系，項目一般具備低利潤水平，很多項目包含可行性缺口補償以及其他返還方式，其是一個關鍵的財務指標，針對財務可行性缺口補償的活動，按照項目財務規劃的資金流量表，明確其可行性缺口補償的規模，且按照該表計量政府的可用性服務成本及經營維護服務成本。

四、建議分析

首先，當前的實施方案不夠清楚。對運營業務、準公益活動以及公益活動的深度與精度進行管控，對財務計算指標及項目經費無詳細規定。

其次，怎樣將現行的融資方式整合至市政基礎設施實行方案中應當澄清。

再次，針對模塊化規劃的市政基礎設施活動，需要針對不同種類的子項目制定科學的融資形式，怎樣準備這些活動的實施方案需要深入解析。建議盡早制定市政基礎設施活動實施方案，且基于當下市政基礎設施活動，不斷規范與澄清項目實行方案，為項目復查提供關鍵依據。

最后，建立完善的公司投融資內控評估標準與內審制度。對于投融資公司審查部門監督不全面的現象，投融資公司要建立適合本身發展的內控評估標準。唯有如此，方可使投融資公司在內審過程具有一個科學的標準，方可更好建立投融資公司內審制度。[3]

盡管現行的法律法規需要評估公司財務內控工作，但對公司內控評估的標準缺少具體性，并且未聯系公司本身的具體狀況。所以，應建立符合本身發展的科學評估標準。不僅要建立標準，投融資公司還要優化財務內審工作，令內審既可以監督財務物資的各項活動，也可以反饋出現的問題，及時調整不科學的方法。建立完善的投融資公司財務內審制度，能夠加強投融資公司的財務內控建設，推動企業的長遠發展。

（作者單位為中國水利水電第七工程局有限公司）

參考文獻

[1] 金冠芳.市政基礎設施項目投融資和財務方案編制問題探討與建議[J].商情，2019（1）：15.

[2] 李香云.水利PPP項目投融資和財務方案編制問題探討與建議[J].中國水利，2018（8）：56-59.

[3] 曾雪云.我國特大型基建項目竣工財務決算探討——基于三峽工程階段性竣工決算的實地研究[D].中國人民大學，2008.