飛鶴逆襲

何己派

中國最大的國產奶粉生產商飛鶴，IPO沖刺進入最后階段，于10月31日開始招股，預計11月13日正式上市，擬募資金額最高89億港元（約80億元人民幣）。

這是飛鶴第二次敲響港股IPO大門。從美股退市后，飛鶴曾于2017年初啟動港股IPO，當時擬融資5億—6億美元。

時隔兩年多，融資額翻倍。這幾年飛鶴的業績如何？

根據招股書，2016至2018年三年間，飛鶴完成業績三級跳，分別實現收益37.24億元、58.87億元及103.92億元，并成功跨入百億營收門檻。利潤亦連年翻番，由2016年的4.06億元，升至2018年的22.42億元。

在超高端市場，按2018年零售銷售價值計，飛鶴已在國內外嬰幼兒配方奶粉集團中排名第一，拿下24.7%的市場份額。按飛鶴一年賣出7000多萬罐奶粉計算，平均每天有超19萬罐奶粉輸送至各個家庭。

奶粉業“一哥”的位置向來不好坐，飛鶴下一步的野心是什么？

高端拉動

“飛鶴奶粉，更適合中國寶寶體質”的廣告詞鋪天蓋地，很難想象，19年前這是個負債1000多萬元的空殼小廠。

在掌門人冷友斌的主導下，飛鶴乳業的銷售額從2001年不足1億元，發展至2014年30億元。但到了這一年，公司卻增長乏力。“當時的市場情況是，不搞活動、不做促銷產品就賣不動，我判斷這是不對的。”冷友斌說。

隨后，飛鶴重新梳理戰略規劃，產品結構轉向高端化，從研發、采購、生產到市場，都聚焦于“更適合中國寶寶體質奶粉”的定位。

招股書顯示，過去三年，占據總營收約九成的嬰幼兒配方奶粉，營收一路走高，從2016年的31.8億元攀升至92億元。其中，高端奶粉產品成為拉動增長的引擎，2018年的營收達66.58億元，占整體營收的比重超六成。……