2019股市幾大猜想

乾多多

進入2019年之后，A股開啟快速上漲模式，特別是春節過后，上漲行情開始加速，從2600點附近一路攀上3100點大關，中途未曾調整。2月11日至3月7日，短短一個月時間，滬指漲幅達18.65%。

面對未曾調整、一路上行的A股市場，很多投資者甚至機構投資者都驚呼“漲幅太大”，“踩踏式買入”、“懵逼式新韭”、“理性式踏空”、“滿倉式看空”成了近期調侃市場的最佳語句。市場火熱，由此可見一斑。

爆款基金再現江湖

股票市場交易回暖，爆款基金再現江湖。

3月21日，睿遠成長價值混合基金（下稱睿遠成長）開售不到半日，即傳出募集金額超限的消息。自去年10月成立以來，睿遠基金公司便一直是新聞關注的熱點。這不僅是因為以陳光明、傅鵬博為首的明星投研團隊令人欣喜，也是因為睿遠作為一家新成立的基金公司，在證券市場大寒冬推出的公募專戶，在短時間內募集到百億資金的突出成績。

睿遠基金公司隨后發布公告稱，睿遠成長價值混合基金于3月21日提前結束募集。截至當日，睿遠成長價值混合A類份額有效認購申請金額（不包括利息）為710.81億元人民幣，超過50億元認購限額。根據基金份額發售公告等規定，管理人對A類份額的有效認購申請采取“末日比例確認”的原則進行部分確認，確認比例為7.03%。據了解，這一“中簽率”創下了基金采取配售比例以來的歷史新低。

爆款基金一般都是市場狂熱時的產物，歷史上每次出現爆款基金時，多數已經是股票處于高位之時。

妖股頻出

除卻爆款基金讓人熱血沸騰之外，妖股更是滿屏幕。Wind數據顯示，截至3月25日，2019年已經有72只個股實現翻番，妖股橫行。其中順灝股份憑借大麻概念，今年以來漲幅已達295%，其K線更是走出三連板、四連板和七連板各種連板走勢，讓市場嘆為觀止。除此之外，業績翻倍疊加創投概念的人民網緊隨其后，今年以來漲幅達264%，更是走出了12個交易日10漲停的逆天走勢。

成交再破萬億

市場的火熱，最直觀的反映在滬深兩市的成交量上。2月25日A股延續強勢走勢，滬深兩市高開高走，全線大漲。截至收盤，滬指大漲5.6%，兩市成交量較上一交易日明顯放量，時隔39個月再度突破萬億元，并在之后多個交易日在萬億以上，各路資金紛紛跑步入場。

猜想一：樂觀派認為牛市行情將持續

國泰君安研究所所長黃燕銘直接表示繼續看好后市：上了車的，不要急著下車；沒有上車的，趕緊上吧，回調就可以上車。行情還沒有走完，后面還有。

黃燕銘認為，這輪行情的上升，主要不是宏觀經濟基本面改善導致的，也不是上市公司的業績上升導致的，而是我們國家對整個資本市場的戰略定位發生改變而導致的。

海通證券認為，當前進入牛市第一階段即孕育期，為牛市全面爆發蓄勢。2019年基本面背景類似2005年、2012年，都處于盈利探底末期，政策拐點出現、流動性改善。市場形態也相似，前期都經歷了牛市高點后下跌、反彈、再下跌。目前是牛市第一階段即孕育準備期，類似2005年下半年、2012年底到2013年1季度，特征是輪漲普漲、回撤較大。牛市第二階段即全面爆發期的信號是基本面見底后回升，如2005年底-2007年3月、2013年4月到2014年底，根據庫存周期和政策放松見效推斷，這次盈利底部在2019年三季度。

中信建投證券認為，牛市行情將持續。金融去杠桿帶來的資本金約束逐步解除，銀行體系開始具備寬信用的能力，寬信用的第一階段逐步到來。中美貿易摩擦從升級逐步向拉鋸談判開始過渡，美方暫緩加征關稅帶來外部矛盾的緩和。因此，在主導2018年兩大矛盾發生根本性改變的情況下，中信建投提出了“寬信用的四階段理論”，并借助該理論論證了市場將回暖上行。從估值上看，從縱向比較和橫向比較，中國A股都處于性價比較高的位置，在美股高位情況下，A股作為新興市場中最具有吸引力的資產，將在全球資產配置再平衡中受益。除此以外，今年國際指數逐步加大納入A股，主動與被動資金將隨著指數納入而逐步加大對A股的配置比重。綜合來看，海外矛盾逐步緩和，研報對A股觀點繼續保持積極，建議投資者繼續提升倉位，

長城證券表示，上證綜指有突破4000點的可能性。在增值稅下調3%幅度略超預期、MSCI擴容靴子落地、科創板上市細則也已經公布等政策催化下，市場風險偏好繼續修復，盤面呈現震蕩整固的態勢，市場在短期震蕩后將步入新的行情階段。

廣發證券分析認為，今年政府工作報告總體思路表現為“總量穩健，結構積極”，減稅降費方案超預期對DDM分母端擴張、托底分子端，利好制造業，結構上促進“高質量發展”。A股底部已經出現，廣譜利率下行、風險偏好提升以及盈利預期邊際改善繼續促估值水平擴張，市場處于熊牛切換初期。從“用確定性防守，逢反彈賣出”熊市思維切換為“逢調整買入、買成長性進攻”的右側思維。

猜想二：謹慎派認為只是超跌反彈

在“牛市來臨”聲音不絕于耳的時候，也有人有不同看法。

北京曉鷹投資總經理和廣認為，目前的市場只是超跌反彈，基本面其實并沒有發生改變。

安信證券對市場也沒有那么樂觀。他們認為，市場的核心特征可能也會發生一些變化，從全面快速的行情逐漸轉向結構性為主，乃至也可能隨時出現一些階段性調整與回撤。因此，機構投資者需要考慮兌現一部分近期股價漲幅過快但基本面難超預期的品種，配置上更聚焦年報及一季報預計維持較高增長且中期基本面有望超預期的優質公司。

猜想三：悲觀派認為“偽牛市”將被打回2600點

也有一些人對目前的市場比較悲觀，集思錄知名網友趙甲則干脆稱這是一個“偽牛市”。他大膽預測上證綜指今年還將回到2600點，并以幾大理由來論證：

1.國內經濟沒有放水，環境和去年一樣，上市公司還是那些，看不到實質性反轉。

2.大宗商品價格在橫盤，菜米油鹽，金銀銅鐵都沒有漲價。

3.港幣匯率7.85了，香港還在保匯率，一天又買了幾十億港幣，錢在流走。

4.股票上漲后，股東在拋售，股東在繼續質押。

5.茅臺已經一萬億市值了，白馬股已經走了5年的慢牛了。現在大肆宣傳價值投資，接盤的都差不多了。

他更多的覺得這次上漲是去年打壓得太狠了，現在“放水養魚”的措施導致反彈。

3月26日，北上資金凈流出百億元，創44個月新高，當日大盤跌破3000點。這也給了悲觀派更多自信：外資紛紛賣出，因為市場已經到了高位。

猜想四：中立派認為市場或將由普漲走向分化

中信證券則認為，反彈驅動力逐漸弱化，市場或將由普漲走向分化。

其報告分析稱，春節后市場延續了強勢的反彈通道，成交量也隨之攀升，但背后仍有幾點值得重點關注：一是從凈流入動向來看近期市場，主要的加倉力量來自于游資與散戶，換而言之短期博弈性質較強，并不足以支撐中長期的持續改善；二是上周所披露的PMI數據顯示經濟未改前期疲弱態勢，宏觀基本面的拐點尚未到來，且企業盈利大概率仍處于下行周期。另一方面，上周MSCI擴容及科創板細則紛紛落地，為后期提供更多投資主線。綜合而言，隨著市場的強勢表現，估值較去年已經明顯修復，反彈驅動力逐漸弱化，市場或將由普漲逐漸走向分化。

中金公司認為，反彈休整，結構可期。中金公司表示，在年初以來市場急漲積累較多獲利、上證指數升至3000點整數關口附近投資者對后市分歧明顯加大背景下，市場對任何消息面利空都會變得敏感。短期來看，市場有可能會出現短期休整。市場在短期內經歷速度快、幅度大的反彈之后，短線波動放大，符合A股自身特征，但市場短線休整不妨礙后市結構性的機會活躍，投資者不宜過度悲觀。