研究提煉實踐經驗，推動行業健康發展
——《金融控股集團的經營管理之道》評介

張春子

(中信銀行總行辦公室，北京 100010)

近年來，隨著中國經濟持續穩定增長和金融市場日益深化，產業資本與金融資本深度融合，金融行業發展逐漸升級，金融控股集團在中國發展迅速，有的已經形成相當規模，市場影響力也逐漸增大。目前中國金融控股集團大體主要有四類:一是以單一金融機構發起設立，逐漸向綜合經營發展的金融控股集團；二是大型產業類企業集團發起設立的金融機構；三是地方政府利用區域優勢，通過重組整合新設等方式組建的金融控股集團；四是一些民營企業及新興的大型互聯網公司在多個領域開展金融業務，逐漸形成類金融控股集團業務。

據統計，中國有33家銀行控股設立了金融租賃公司，12家銀行控股設立了基金管理公司，7家銀行控股設立了保險公司，5家銀行控股設立了消費金融公司，4家銀行控股設立了信托投資公司。地方政府和大型企業集團發起設立的金融控股集團超過50家。據《新財富》2017年7月統計，實際控制人為民營經濟背景的金融機構有近兩百家，其中，控制銀行33家、保險42家、信托15家、證券23家、基金18家、期貨42家、財務公司23家、金融租賃4家。這些金融機構為金融市場深化發展進行了有益探索，但也有個別機構繞過監管，盲目激進，給經濟金融穩定帶來一定威脅。在第五次全國金融工作會議上，習近平總書記強調，“金融要把為實體經濟服務作為出發點和落腳點，全面提升服務效率和水平，把更多金融資源配置到經濟社會發展的重點領域和薄弱環節，更好滿足人民群眾和實體經濟多樣化的金融需求”，深刻指出了中國金融行業發展的根本宗旨、經營思路和目標。國務院金融穩定發展委員會加強了宏觀審慎監管，金融綜合經營和產融結合發展進入規范發展新階段。

從發達國家經濟金融業發展的歷史看，受金融企業創新驅動和監管規制雙重影響，金融業分業經營和混業經營模式是交互進行的，總體向混業經營的趨勢發展。中國金融控股集團發展時間相對較短，各類企業起步資源不同，經營策略也各有所長。2001年，筆者參與了國內第一部《金融控股公司研究》的編寫工作，隨后十幾年一直關注國內外金融控股集團的發展態勢。在當前全球金融環境波動，主要國家貨幣縮表、加息和減稅背景下，如何正確引導金融綜合服務行業健康發展，引起了監管部門、金融市場和學術界關注。推動盡快出臺金融控股集團試點和監管實施辦法，也成為業內持續關注的重點。在這一背景下，國網英大國際集團高級總監田曉林博士結合多年的實際工作經驗，出版《金融控股集團的經營管理之道》(經濟管理出版社，2007)，可謂適逢其時，既代表了中國金融行業發展的階段性理論成果，又對行業未來健康發展具有重要的參考意義。

一、系統分析了金融控股集團運行環境和管理模式

該書介紹了金融控股集團的概念、學術研究成果，以及近年來國內金融控股集團發展所取得的成就。該書主要從監管環境、貨幣環境、資本市場環境三個方面分析了外部環境對金融集團管理的影響；系統梳理了金融危機以來，發達國家和經濟體的金融監管政策變化，分析討論了監管要求對金融集團內部業務的影響。

該書建立了一個對金融控股集團經營管理分析的雙層框架。第一個層面即金融集團總部戰略管理層面，重點討論金融集團的戰略目標、管理模式、管理機制、資本管理、風險控制、人力資本配置等主要問題。作者認為金融控股集團戰略管理的三大目標分別是資本管理、風險管理和價值創造。在體制機制方面，分別深入分析了信息不對稱、專業化和管理成本等金融行業特征對集團管理模式的決定作用，金融集團的風險資本管理，以及人力資本與不同業務模式的匹配問題。第二個層面即從金融集團成員單位業務經營角度，重點討論了金融產品與服務開發、客戶開發與管理、渠道管理、集團內部資源協同、投資和營銷等。

二、對重大經營管理問題的理論創新看點和亮點

在第五次全國金融工作會議上，習近平總書記多次強調了金融業提高資源配置效率問題。金融控股集團產品多、客戶覆蓋廣、業務鏈條長，客觀上管理難度較大，降低經營成本一直是金融控股集團管理實踐中的要點，也是難點。如何破解這一實踐難題？至少有以下四方面的理論創新是該書的亮點，部分理論貢獻屬于首創。

第一，本書首創性地提出了“兩人模型”并將其進行了擴展和應用。長期以來，大型金融機構業務、產品、分支機構條線眾多，管理復雜，不僅行業外人士難以了解，就是業內人士也由于不同的崗位和職責，難以掌握全貌。金融機構組織結構適應市場變化所需的管理再造，常常由于對金融機構核心競爭要素把握缺乏而難以實施，從而影響企業效率。本書作者通過長期實踐和觀察，提出了金融機構總體上可以從資產和負債兩端同步進行分析，將分析思路向金融機構內部的溝通效率會合，即在任何社會組織形態中，“兩人”模式是效率最高的組織形態，因而將資產和負債抽象為“兩人”部門，通過將“兩人模型”運用到金融集團最主要的兩個業務條線——資產端和負債端，以及由此引申出的投資業務和產品營銷與客戶服務業務，一步步將抽象的理論模型擴展到業務實踐中。“兩人模型”在一定程度上揭示了金融機構及金融集團內部提高資源配置效率的要點，有助于金融機構在內部資源配置上刪繁就簡，優化企業組織架構，降低營運成本，提高營運效率。“兩人模型”抽象出了金融機構存在及其核心競爭力的一般條件，是分析金融企業競爭力的一個重要理論貢獻。

第二，本書首次提出了客戶價值和風險資本占用之比是衡量集團內部業務資源配置效率的重要依據這一觀點。通過將集團內部業務單元按照這一比值進行排序，集團管理者可以掌握金融集團內部資源與市場需求和服務的匹配效果，進而動態調整金融集團內部資源配置，為提高運營效率、規避市場風險奠定了理論基礎。這一點特別對于長期在業務實踐一線的管理者具有借鑒意義，是金融集團堅持市場為導向，更好服務實體經濟和客戶需求的重要指導。

第三，在業內首次提出“哈撒韋實質是一家金融控股集團”的觀點，也令業績耳目一新。長期以來，哈撒韋取得長期穩定優秀的經營業績，巴菲特也是投資界備受推崇的“教父”，但對于哈撒韋的經驗總體分析業內相對缺乏，關于巴菲特的許多著述也給人“不過癮”的感覺。本書借助對金融控股集團行業的管理經驗，分析了哈撒韋公司的年報，提出哈撒韋的經營實質是一家金融控股集團，即在保險公司保費收入持續增長背景下，在成熟的美國金融市場不斷進行資本運作，長期投資標的包括金融、鐵路、公用設施和能源等現金流充沛的大型企業股權。該書指出，哈撒韋公司這樣一家長期經營績效優異的金融控股集團，可以成為中國大型金融控股集團發展的對標機構。這一觀點的提出和探索展現了理論分析的巨大作用，有助于中國金融集團找準標桿，積極吸收成功經驗，大幅提升經營管理水平。

第四，該書既有理論分析揭示規律，又有前瞻性分析，為金融集團業務布局和管理要點進行提示。第五次全國金融工作會議強調，要遵循金融發展規律。金融發展規律既指金融行業與宏觀經濟的密切交融，又指金融行業和機構的自身特征規律。例如，信息技術的應用已經成為金融業變革創新的動力和壓力，該書論述“信息技術在金融領域的快速應用正在顛覆傳統渠道”和“互聯網金融出現的新形勢”，提出了現代金融技術對傳統的金融市場結構和體系構成了挑戰，已經不斷為市場實踐所印證。

三、對經營管理實踐具有參考借鑒作用

第一，展示了中國金融控股集團行業的總體情況。本書收集分析了各類案例，重點分析了國內外主要金融集團的發展情況，展示了中國金融集團行業的總體情況，提煉了金融控股集團成功的經驗和啟示。重點分析的機構主要有以金融機構為基礎發起設立的金融綜合經營集團(如中國平安)，以及新興的互聯網金融企業，正在向金融集團邁進(如螞蟻金服)。本書遴選并全面分析了中國具有代表性的十大金融控股集團公司，通過大量深入分析其一手經營報告，總結出了這些企業集團的優劣勢和競爭策略。這些大量的案例分析，有助于金融控股集團行業相互比較借鑒，取長補短。

第二，對金融控股集團業務實踐的指導。本書指出宏觀經濟和經濟周期的運行對于金融集團經營活動環境的極端重要性。受業務特征影響，金融集團這種相對大型企業對于經濟環境的變化反應相對緩慢，因而更要注意前瞻性地研究掌握經濟周期性變化帶來的機會與風險，守住風險底線，穩健經營。本書分析了經濟周期對資產價格的影響，論述了經濟周期運行的大致邏輯規律，還給出了觀察宏觀經濟及周期運行的一系列國內和全球基本指標體系。無論是對于金融集團的管理者，還是對于金融同行，均具有很高的實用價值。為專業人員進一步細化和優化指標體系，奠定了基礎。

第三，密切關注監管政策并提供相關建議。近年來，中國金融監管的思路和方向有一些新的變化，對金融控股公司的經營管理提出了新的要求和挑戰。“加強監管協調，補齊監管短板”成為中國未來一個時期監管體制發展的重點。本書結合中國監管和市場實際，提出了對金融控股集團“分業監管、風險隔離、鼓勵融合”的監管導向，以及在風險防范的前提下，規范發展金融綜合經營，鼓勵有條件的大型企業開展產業和金融結合實踐，合規經營，為實體經濟提供多元化、便利化、低成本的金融服務的建議。