少數股的牛市 專注績優成長

邊惠宗

資金流向成長股

中期以來市場結構性分化突出，大多數股雖然低迷，但確是少數績優成長股的牛市。雖然外資偏好消費和金融股，但今年以來有向成長股蔓延的趨勢，細分領域景氣度較高的成長股倉位也有所增加。隨著人口紅利對消費的貢獻逐漸減弱，未來的機會可能更多的是在存量的結構升級與品類創新，這對于基數大的公司來說其產品創新和升級的邊際貢獻會相對較小，所以邊際增長就較困難。但對于一些具備高研發、具備較強的創新能力和硬核技術的細分龍頭而言，其成長的機會相對更大。

MSCI擴容將于11月26日盤后生效，同時將中國中盤A股以20%的納入因子納入MSCI，這是A股納入MSCI以來規模最大的一次擴容，中盤股將迎增量外資進入，并且中盤股獲得的資金邊際增量將最為顯著，而或許是中小創近期比主板強的因素之一。

在納入MSCI的228支中盤股按市值來看，醫藥生物、計算機、電子占比居前。我統計了近三周以來的MSCI中盤股的相對強度水平，將其與滬深A股3700多支月度滾動相對強度>80的進行了對比，11月8日的當周，在200多支MSCI中盤個股中，相對強度指數超過80以上的有63支，數量占比較高。上周相對強度指數超過80的達到69支，說明資金在關照這個板塊，其中上周排名第一的貝達藥業三周以來累計漲幅超過10%。截至到本周四，相對強度指數超過80以上的達到了79支，這表明存量資金一直向MSCI中盤股流入。

短期創業板/主板的相對強度水平創出近期新高，這與近期成長股主導行情相互驗證，它表明成長股行情還有繼續表現的動能。少數個股的牛市以績優成長為主導，這種結構性或成長的相對收益還將延續，直至流動性顯著改善驅動起階段性的系統性行情。

成長投資擇時

之前我跟大家反復強調基本面結合技術面的原則，業績反轉或增長要得到市場走勢的驗證，這樣的盈虧比雖然不如抄底來的更高，但是勝算卻顯著提高了，且時間成本降低了。要知道趨勢投資的長項高賠率，但短板在勝率方面，所以要想提高勝率就需要降低賠率，但也不能在主升浪都要結束了才發現它，所以要均衡賠率和勝率，要在趨勢早期發現并能得到基本面的支撐，這是擇時的關鍵。對于擇時的技巧問題，主要是通過太極云趨勢系統和相對強度指數結合來抉擇時機，當然對于成長趨勢投資而言，前提是要得到公司面的業績改善確認。

近期的強勢股中，以創新藥、醫療保健等為主的績優成長為主導。其中近期維持強趨勢逆市上漲的有高景氣的CRO/CMO中的凱萊英、醫療器械及耗材生產商安圖生物、樂普醫療以及受益于消費升級不受醫保約束的消費類服務或藥品供應商我武生物等。這類股盈利質量相對高，且盈利水平比較穩定。同時，資金也在積極挖掘業績反轉或業績逐漸釋放的、且位置相對低的品種。比如，近期相對強度指數排名靠前的貝達藥業在研管線豐富，隨著恩沙替尼的上市，憑借公司在非小細胞肺癌領域的渠道，有望進入快速增長態勢。三季報凈利潤和營收維持增長的奧翔藥業、奧賽康、仙琚制藥等也都屬于低位挖補漲的邏輯。

從趨勢擇時角度來看，貝達藥業在10月14日漲停突破了太極云層，再度確認多頭結構或趨勢。后續月度相對強度指數翻紅，公司面與技術面得到了相互驗證，代表當時做多的勝算較高。此后該股回撤中，多頭云層上沿體現出了較強支撐彈性，這是多頭力道相對較強的表現，所以后續再度走出了一波強多頭攻擊走勢。

貝達花業云趨勢圖