賬上趴著大批閑錢卻債務纏身雷區就在腳下等你

馮彬

《紅周刊》：奇葩公司本周又亮相，有總經理酒后不愿花錢找代駕被抓的，也有賬面趴著超百億資金還不起錢的。每年都會有一些貌似光彩四射的上市公司，突然因“錢緊”病入膏肓。

邱諍：說到錢這個問題我還真有一些問題想不通，你看晨光文具現在年收入超過85億元，可近些年賬面的貨幣資金最多時候也就14億元左右，少的時候還不到4億元。2017年半年報時，公司貨幣資金才1.72億元，晨光文具近些年的短期借款和長期借款基本為零，你說這個行業是不是并不需要太多的營運資金啊？

《紅周刊》：應該是啊，晨光文具的財報數據不是明明白白的擺在那兒么，難道你覺得不合理嗎？

邱諍：當然合理，不過要是晨光文具的情況是合理的，那么我就看不懂另外一家和晨光文具同行業的上市公司了。齊心集團2018年的營業收入約42億元，僅為晨光文具的一半左右，但其2018年末時賬面的貨幣資金高達35.12億元，這合理嗎？

《紅周刊》：人家財大氣粗，有什么不合理的？

邱諍：可是截至2018年末，齊心集團的短期借款高達26.83億元，想想剛才我們聊的晨光文具，年85億元的收入，賬面上最多時僅10幾億元的貨幣資金，就足以支持公司的正常運營，那么齊心集團一邊大手筆舉債，一邊賬面趴著幾十億元的資金，這又是為什么呢？

《紅周刊》：萬一人家是為了準備搞一個什么大項目提前儲備資金呢？

邱諍：假設你說的是對的，那為什么齊心集團又在今年10月為了投資三個項目定增募集了9.60億元的資金，且募集資金項目中還有2.10億元是為了補充營運資金呢？

再來看晨光文具，2016年年初時固定資產賬面原值約9.64億元，到了2019年6月30日，已增至18.24億元，固定資產不斷增加說明晨光文具在持續進行項目投入。而再看剛剛說的這家看起來似乎很有錢的齊心集團，2016年年初時固定資產賬面原值7.30億元，之后又是定增，又是收購，到了2019年6月30日，固定資產賬面原值為6.59億元，非但沒有增長，反而做起了減法。而2016年年初時，該公司的短期借款僅為2.60億元，如今已達20余億元。

如果你說其借款是為了投資，我是無法理解的。你說其賬面上趴著那么多錢是營運所需，看看晨光文具的情況顯然也是不可能的。那么為何齊心集團一邊舉債，一邊任由資金閑置？

《紅周刊》：這樣寧可讓自己資金“閑置”，也要為銀行的利潤添磚加瓦的公司不止這一家吧？

邱諍：再來看一家專注于服裝設計，號稱A股首家時尚設計的上市公司。柏堡龍2018年的營業收入有10.50億元，而截至2018年末，其貨幣資金高達14.72億元，而除了貨幣資金外，公司還有短期理財產品3.50億元，看起來這似乎又是一家腰纏萬貫的上市公司。

《紅周刊》：專注于服裝設計的公司只有一家，但我看柏堡龍賬面上有這么多資金是有原因的，其2015年6月IPO募集資金凈額5.62億元，之后在2016年10月定增再次募集資金凈額9.78億元，合計15.4億元。不過截至2019年9月30日，募集資金僅投入6.04億元，還剩9.36億元，這應該是貨幣資金較高的原因吧？

邱諍：很多事情都是聽起來合理，但不經推敲。2015年上市之后柏堡龍連續募資凈額合計15.4億元，但截至2018年末，其短期借款從2015年年初時的1.08億元增至5.70億元，一邊是大量資金被閑置或用于理財，一邊又是大筆舉債。那么是否是公司需要補充營運資金呢，我們來看一組數據。

正常情況下服裝生產及銷售企業因需要購置原材料、設備、開設店鋪等，所需營運資金是高于以服裝設計為主業的公司的。2018年拉夏貝爾營業收入超百億元，而其賬面貨幣資金一直保持在5-10億元之間用于營運所需資金;歌力思2018年營業收入超24億元，賬面貨幣資金6.40億元左右，公司短期借款為零;日播時尚2018年營業收入11.32億元，賬面貨幣資金1.03億元;太平鳥2018年營業收入超77億元，賬面貨幣資金6.48億元。

而2018年柏堡龍營業收入10.50億元，賬面貨幣資金卻高達14.72億元，公司因募集資金較多因此貨幣資金高無可厚非，可公司同時高達5.70億元的短期借款又如何解釋呢？