公募年度排名激戰正酣低配概念或成基金經理勝負手

王驊

公募年度排名戰收官在即，權益類基金迎來業績大年：目前年內收益率超過90%的基金有6只，超過80%的基金達27只，年度冠軍角逐仍存較大變數;基金經理可能選擇短期博弈力爭排名，也可能采取穩妥做法保住年內的勝利成果。臨近年關，排名戰對投資者擇基會有什么影響呢？

黑馬沖排名或博弈低配概念

今年以來，集中抱團在消費、科技、醫藥、養殖等行業優質龍頭個股的基金表現較好，下半年以來市場走勢較為極端，科技、醫藥板塊相比大盤跑出明顯超額收益，所以公募的配置風格非常重要。

例如，排名三甲的銀華內需精選對農業和科技板塊的偏好維持了一整年：基金從年初就開始布局中興通訊、兆易創新等科技類公司，隨后從通信、電氣逐漸擴散至新能源、醫藥等行業;對于農業板塊的布局源于去年三季度，雖然二三季度市場對前期漲幅較大的個股出現分歧，但基金仍持有益生股份、圣農發展、民和股份等標的，它們也在四季度初為基金凈值貢獻良多。

然而，消費、科技等熱門板塊在累積較大的超額收益后，即便基本面持續優秀，但若沒有進一步的超預期因素加持，短期上漲空間或許也相對有限;但是公募基金長期有注重考核排名、追求相對收益的特點，對于市場的變化更為敏感，因此，基金長期低配的冷門行業反而可能因為短期資金涌入成為年底排名戰的變量。

從今年的情況看，例如傳媒板塊就可能成為部分成長風格基金上沖的助推器，公募基金長期低配傳媒行業，三季度倉位僅為2.61%，處于歷史低位;但在近期游戲板塊所帶動的上漲中，重倉三七互娛、完美世界、吉比特等個股的基金表現強勢，包括富國創新科技、交銀新生活力等基金年內漲幅超過50%，它們能否借傳媒板塊東風一舉逆襲值得期待。

如是看來，投資者可以結合自身風險偏好，進行核心基金和風格基金的配置：一方面，在短期市場等待基本面明朗之際，建議維持底倉型品種的主要配置，當前績優消費龍頭的配置價值、金融龍頭的低估值優勢值得關注;另一方面，可在結構上積極布局彈性較大的科技成長風格基金;此外，年底相對冷門的板塊往往成為基金博收益的對象，如果投資者有一定逆向投資邏輯，也不妨適當關注這類基金。

短期排名重要性逐年下降

目前市場上絕對收益導向的機構投資者占比越來越多，也越來越重視長期業績，不少基金公司的考核指標中就包括3年或5年的同類產品排名，其也更能體現基金經理在波動市場中的能力。

從今年的情況來看，精準擇時并不容易，頻繁進行風格調整反而會引發凈值調整。以浦銀安盛價值成長為例，一季度，基金挖掘和捕捉業績增速高于市場的標的的投資機會，捕捉到了養殖板塊中的天邦股份和正邦科技以及TMT板塊中的上海鋼聯、海蘭信等個股;但進入二季度后，基金逐步減持了部分前期漲幅較大的成長股，增加了藍籌的配置比例，繼而可能顧此失彼，錯過了三季度科技股的再次爆發，迄今基金凈值也并未突破一季度時的高點。

同樣的例子還有前海開源旗下的事件驅動等一眾基金，它們一季度準確踩中市場熱點，通過配置券商股獲得高額回報，然而在二季度重倉地產以及三季度再度轉向券商的操作則存在失誤;一季度表現突出的前海開源多元策略，當季前四大重倉均為黃金及資源股，六至十大重倉股均為券商股，今年以來的操作更像是黃金、券商的二八輪動策略，但是也并未踏準節奏，基金凈值表現趨于平淡。

由此可見，與其沖擊年度排名，不如在能力范圍內深入研究個股，挖掘低估值的優質個股，進行加倉或調倉。某年甚至某季的業績排名存在一定偶然性，不能完全反映基金經理的業務水平。如果過分追求短期收益，反而有可能犯錯，給對手以可乘之機。而對于投資者來說，需要搞清楚的則是今年以來的上漲究竟源于實力還是偶然的運氣，獲取收益的邏輯方法在未來是否可以持續。

今年以來主動權益類基金業績表現