企業并購財務風險分析及控制研究

趙娜

摘 要：當前我國社會正處于飛速發展的階段，市場上的企業數量在急劇增多，在這樣的背景下，許多企業在擴大發展的時候，沒有沿用傳統的以內部發展為主的企業擴張方式，而是采用了收購或吸收合并其他企業的企業并購方式，以此來擴大企業的生產規模，提高經營效益。但是在企業并購的過程中，會存在各種風險，其中主要的風險來自于財務上的風險。如果不能及時地發現風險并且使用有效的手段排除風險，就很有可能給企業造成嚴重的經濟損失。本文對企業并購的財務風險進行分析，并且提出了幾點關于企業并購財務風險的控制淺見。

關鍵詞：企業并購 ?財務風險分析 ?財務風險控制

一、引言

對于企業來說，資金就是賴以生存的“氧氣”，同時企業的創辦目的就是為了實現收益。當前企業的發展模式已經發生了很多改變，許多企業都不再走傳統企業發展的老路，而是選擇一種新的發展方式：企業并購。企業在并購過程中，因為其復雜特性，很容易因為一些意外的因素引發一些風險，給企業帶來嚴重的影響。所以，企業在并購的過程中，一定要提高風險意識，采用各種手段及時發現隱藏其中的各種風險，特別是對企業并購產生重大影響的財務風險，然后采用合理有效的措施進行規避和控制，促進企業并購的順利開展。

二、企業并購的財務風險分析

當前我國的市場結構在不斷地做出調整，企業的發展方式也在不斷地進行改變，企業并購是當前許多企業都在使用的企業擴張方式。企業并購就是生產經營相近、相關或完全不同的兩個企業之間的結合，這種結合主要是資源上的結合，利用這種資源結合的方式，彌補資源上的不足，來壯大并購企業的競爭實力。這是一個相對復雜的過程，因為涉及到了兩個企業的各種因素，涉及到大量的、多方面的工作，所以也就存在很多風險。

在企業并購的過程中，企業并購價值的評估、并購融資及資金支付方式的選擇是其中非常重要的環節，這兩個環節都涉及到了資金。所以，企業并購過程中蘊含了大量的風險，稍有不慎這種風險就可能對企業造成致命的打擊。企業在開展并購之前，本身就存在一定的財務風險，這也是企業在發展的過程中不可避免的。在企業開展并購工作后，除了本身存在的風險以外，企業還要面對各種在并購過程和整合中產生的風險，這種風險可能要比原有的企業風險更加的嚴重和不易察覺，例如對被并購企業價值評估過程中存在的風險等。從一定程度上說，在企業并購的過程中，風險是始終存在的，伴隨著整個并購的全流程。企業對于這些風險如果不能及時有效地識別，并且采用合理的措施進行解決，很可能會因為風險的爆發，給企業帶來嚴重的經濟壓力和損失。

所以，企業必須要引起足夠的重視，在企業并購過程的相關工作上下功夫，提高風險識別能力和對風險的敏感程度，促進企業并購的順利進行。要想達到這個目的，企業必須要在并購的各個環節實現對風險的有效識別。在企業并購正式開始之前，這個階段存在的風險主要包括并購戰略規劃制定上的風險、方案設計上的風險和并購對象的選擇上等各方面的風險，這些風險對于企業并購的開展是一種重大的威脅。在企業并購的初始階段，企業要結合自身情況制定并購計劃，通過深入的分析選擇合適的并購對象。如果在并購工作開展之前，對于目標企業沒有進行詳盡細致的盡職調查，不了解目標企業的經營、法律及稅務等方面的實際情況，那么很可能會導致企業在目標企業的選擇上做出錯誤判斷，給企業并購帶來巨大的潛在風險。另外，在企業并購的過程中也存在許多風險，并購實施階段，要對并購相關企業開展價值評估，以此來確定并購交易的價格，這是企業并購非常重要的環節;此外，還要根據自身情況選擇正確的融資方式和資金支付方式。這兩項工作是直接影響企業并購工作成功與否的關鍵環節，包含許多不可控的因素和風險，很可能會對企業造成嚴重的影響和后果，導致并購行為失敗。企業在取得被并購企業的控制權以后，并購企業還要對發展戰略、財務等方面進行整合，這也是一個非常復雜且重要的過程，其中包含了大量的工作內容，同時也蘊含了一定的風險。

三、企業并購的財務風險控制

（一）企業并購前期階段的財務風險控制

在企業并購的前期，存在著大量的風險，而且這些風險很可能會影響并購工作的順利開展，并給企業造成非常嚴重的后果。所以，加強企業并購前期的財務風險控制是非常有必要的。企業在選定目標企業之后，首先要詳盡了解其經營情況、財務狀況及現金流量等情況，一般需要聘請專業的中介機構開展財務審計，出具正式的審計報告，及時了解發現目標企業在財務管理方面存在的風險。其次，除了財務管理方面，企業還要對目標企業進行細致全面的調查，應當聘請專業的中介機構，一般情況下是聘請律師事務所對目標企業開展盡職調查，通過現場調查、查閱資料等方式，對目標企業的基本情況、經營情況、財務狀況（數據與會計審計報告一致）、是否存在訴訟等法律情況、稅務分析及債權債務情況等進行全面的調查，出具書面法律意見書和盡職調查報告。通過開展盡職調查，可以全面掌握目標企業存在哪些風險和法律問題，為企業決策層做出并購決策提供重要參考和依據。

（二）企業并購過程中的風險控制

企業并購的過程，是存在風險最多的一個階段。企業需要對并購雙方的價值進行評估，其中對被并購企業的價值評估尤為重要，它是確定并購交易價格的主要依據之一。為了提高風險控制的效果，企業可以選擇專業的評估機構進行測評，準確反映被并購企業的實際價值，從而避免交易價格確定得偏高或偏低。在企業并購價值評估的過程中，選擇合理的評估方法可以提高估值及交易定價的準確性。企業應結合各方面因素選擇合理的評估方法，目前我國應用較多、較成熟的評估方法是現金流量折現法，從現金流量和風險角度確定被評估企業的價值，降低價值判斷偏差，從而獲得良好的協同效應。

在企業并購中，很多企業僅靠自有資金來支付對價是遠遠不夠的，這就需要選擇合理的融資方式獲取資金。企業應當根據自身財務狀況和資本結構優化等方面選擇合理的融資方式，一般情況下優先選擇資金成本較低的融資方式。在保證企業正常運營的前提下，綜合考慮償債能力、控制權分散、對風險的承受能力等因素影響，選擇債務融資、權益融資等方式進行融資，必要時也可以采用多種融資渠道相結合的方式，有效降低融資成本，規避還本付息壓力過大、負債率過高及資本結構失衡等風險。因此，企業在選擇融資方式的時候，應該對融資風險進行全面的預估，保證企業日后的良性正常運轉。在企業與被并購企業完成合同簽訂以后，就要支付并購對價，這也是企業并購非常重要的一環。資金的支付方式一定要進行合理的選擇，一般情況下在企業并購的過程中，使用的資金支付方式主要有現金支付的方式、股權支付的方式及多種方式組合支付的方式等。這幾種方式各有利弊，在實際的企業并購支付環節，企業要根據實際資金狀況，考慮融資方式對企業資本結構的影響等因素來選擇合理的支付方式，也可以采用多種支付方式組合的形式來進行支付，這樣可以有效地避免這個環節存在的各種風險，避免造成企業財務狀況惡化、資本結構不平衡及控制權改變等風險。

（三）企業并購后的風險控制

在企業取得被并購企業的實際控制權以后，并不意味著并購工作就全部完成了，還有大量的工作要進行，兩個企業的最終融合，還要進行各種資源的整合。其中，要把兩個企業的業務進行整合，當把兩個企業合并形成一個企業以后，必須要有一個統一的發展目標，合并后整合是必須要進行的工作。被并購企業在管理模式和工作方式上等方面，也都要做出改變，將并購企業與被并購企業的各種發展理念、管理機制、規章制度等形成統一，對當前的各種資源使用進行合理的分配，增強市場競爭能力，這樣可以提高企業發展速度，而且還能規避實際運行中存在的風險。財務整合是企業并購整合中非常關鍵的一項工作，其中包括了財務管理目標、組織架構、規章制度、會計核算方法及資產資金等方面的整合。被并購企業執行與并購企業統一的財務管理制度、會計核算體系、內部控制體系等，可以使企業運行地更加順暢，有助于規范會計基礎工作，提高財務管理水平，防范企業經營風險，提高盈利水平，實現企業經營目標。

四、 結束語

綜上所述，當前企業的發展模式已經發生較大改變，越來越多的企業都采用了企業并購的方式來壯大自己、提高效益。但是企業通過并購在壯大自己的同時，也帶來了大量的風險，如果處理不當的話，很可能會給企業帶來嚴重的損失。所以，在企業并購的過程中，企業一定要加強對并購各環節的風險識別和控制，對目標企業的財務能力和實際運行狀況等進行全面細致的調查，選擇合理的價值評估方法、融資方式和資金支付方式，研究相應策略來規避和控制其中存在的各種風險，保證企業并購工作順利開展，確保企業并購效果，達到企業并購目的，實現效益最大化。

參考文獻：

[1]嚴波.淺析企業并購的財務風險與防范 [D].中國管理信息化， 2011-08-15 .