打新策略并非靈丹妙藥東方基金規模排名雙降

曹井雪

得益于今年股市的階段性行情，許多在權益類市場發力的基金公司，規模普遍得到提升。《紅周刊》記者也注意到，仍有部分基金公司的規模不增反降。尤其對于成立時間較長的某些公司而言，未能抓住今年權益市場的機會頗為可惜，東方基金就是一例。

根據Wind數據統計，三季度末，東方基金的規模為198.9億元，較二季度末的規模縮水62.2億元，在內地基金公司中的排名從68位降至76位。第三季度，公司發力科創板打新，旗下所有主動權益類基金均有投資科創板資格，打新中簽率也較高。不過，在首批掛牌股的瘋狂過后，后續新股上市的漲幅也逐漸歸于理性，打新策略并沒有讓東方基金所有產品齊頭并進。

接受《紅周刊》記者采訪時，長量基金分析師王驊分析，公募參與打新一般會在股票開盤即賣出，破發對基金產生影響的情況僅限于基金打新的個股抽中6個月的鎖定期，破發對規模變動影響不大;根據測算，打新基金規模在1.5-2億左右比較適宜，大規模參與打新的基金一般也是由機構“包養”的，大部分已經限制了申購，在后續仍有大量科創板“上新”的背景下，大部分打新基金的規模還會維持恒定。

與此同時，或因股票倉位較低、或因錯配行業等緣故，公司旗下權益類產品的凈值增長情況也并不樂觀，昔日的明星基金東方精選今年的同類排名也頗為靠后;同時公司在近年流失了多位明星后，迄今也未能培養出一位頗具號召力的權益基金經理。

打新收益或逐漸下滑東方主打打新策略面臨抉擇 ?

由于首批科創板新股的超預期走勢，科創板打新也拯救了一大批規模相對迷你的基金。根據早前公司所發布的相關公告，將A、C兩類份額合并統計，東方旗下可投資科創板股票的基金數量達到30只，公司旗下所有的主動型權益類產品都參與其中。

彼時，在科創板打新方面發力的東方基金，中簽的結果也令人振奮。Wind數據統計，截至11月14日收盤，目前東方旗下獲配科創板新股的基金有22只。在科創板開板時，東方旗下參與打新基金的凈值表現亦不俗，其中互聯網嘉在科創板開市首周的凈值增長率達到5.62%，在3159只同類基金中排在第190位。而量化成長和主題精選的凈值增長率也分別約為5%和4.65%。此外，《紅周刊》記者注意到，上述3只迷你基金均采取了限制大額申購的做法，此舉可能意在避免打新收益被攤薄。

然而，科創板新股帶來的凈值高收益似乎曇花一現。即使采取了限制大額申購的措施，上述基金后續的業績也并沒有明顯增厚。例如東方互聯網嘉，截至11月14日收盤，該基金在科創板開板以來的凈值增長率為9.88%。度過了第一周的短暫驚艷后，東方互聯網嘉在之后幾個月的凈值表現幾乎是“原地踏步”。

實際對于發力打新的基金而言，其收益來自于打新收益和底倉兩個方面。首先從底倉上看，二季度開始，互聯網嘉改變了對于計算機、家用電器、通信等行業的配置，風格切換到銀行、非銀金融和地產等板塊，三季度繼續保持了這種配置風格。但是符合該基金投資主題的科技股卻成為了三季度的上漲熱點，而其重倉的平安、工行和太保等股票均出現回撤。風格漂移雖為底倉考慮，但有費力不討好之嫌，一定程度上影響了基金的凈值。

其次，從中簽的新股來看，該基金中簽的科創板新股有49只，其中目前已經上市的有46只，而截至11月14日收盤，這46只科創板股票上市迄今股價出現下跌的多達39只，而46只股票的平均漲幅也只有-7.76%，如果基金經理未能及時拋出的話，或許打新收益就被大幅攤薄了。

迷你基金清盤危機暫緩近3成權益產品年內凈值漲幅有限

最新季報顯示，東方互聯網嘉的規模仍在低位徘徊，該基金今年三季度末的規模為1.45億元，較二季度末僅增加0.37億元。

不過，有鑒于科創板的熱度，雖然限制了大額申購，但公司旗下的部分迷你基金還是在打新策略的加持下，暫時擺脫了清盤危機。據《紅周刊》記者統計，二季度末，東方旗下規模在清盤線以下的主動權益類產品數量多達8只，而到了三季度末，規模不足5000萬元的產品僅有3只。

其中東方新價值規模改善最為明顯，二季度末，該基金的規模只有678萬元，而三季度末其規模增至2.37億元。截至11月14日，該基金獲配科創板新股的數量為24只。

但與規模增長不匹配的是，該基金的業績表現卻并不相襯。今年三季度，該基金的凈值增長率只有0.63%，在同類產品中排名靠后。不僅僅是東方新價值，東方周期優選、東方區域發展和東方支柱產業也均中簽了科創板新股，暫時擺脫了清盤危機，但是它們三季度的凈值增長率卻均為負值。

對此，有業內人士向《紅周刊》記者表示：“隨著科創板新股開始破發，即便是迷你基金中簽較多新股，業績也很難得到有效提升，這類基金對投資者的吸引力將大幅下降。雖然迷你基金三季度的規模出現增長，但如果基金業績仍沒有改善，接下來大概率還要面臨生死存亡的考驗。”

此外，根據《紅周刊》記者統計，剔除今年新成立的2只基金，剩余28只權益類產品中，截至11月14日收盤，今年以來凈值增長率不足10%的產品多達9只（見附表），占比約三分之一。除了打新收益難以支撐業績走高外，最根本的原因則是這部分產品在權益底倉的投資策略上出現問題。

附表：東方旗下年內凈值增長率不足10%的權益類產品一覽

首當其沖的一點是基金倉位偏低。三季度末，9只產品所持有的股票市值占基金資產總值的平均比重為26.74%，而來自天相投顧的數據顯示，三季度市場上全部可比基金（公布過二季報的基金）平均股票倉位為71.58%。而第一、第二季度，上述9只產品的股票平均倉位也分別只有23.71%和24.98%。今年以來，上證指數的漲幅已達16.68%，或許由于低倉位的緣故，這部分基金也錯失了股市上行帶來的提升收益的機會。