證監會就創業板再融資規則辦法征求意見

方正證券：本次松綁大幅刺激了供求雙方積極性，預計再融資及重組規模將迎來新一輪爆發;再融資及重組擴張有利于提振企業利潤，但也普遍存在滯后性，且對各板塊影響不一;對成長、周期、消費板塊的利潤提振滯后性分別為當期、1年、2年。對大金融板塊利潤提振效應及滯后時間不明顯，但對券商行業利潤提振有效且效應當期顯現。

申萬宏源：定增市場近幾年的持續萎靡，其核心問題在于投資端和融資端和雙重嚴監管之下，定增市場一級半投資吸引力大幅下降，上市公司募資難度持續上升。此次再融資政策調整，從投融資兩端，直指定增市場的核心，在提高折價空間、縮短投資者投資周期的雙重吸引下，定增市場投資熱情有望再度點燃，再疊加更加便利寬松的融資條件，上市公司的定增融資需求也將持續釋放。定增市場投融資兩端將再度煥發新的生機。

華泰證券：此次再融資政策修訂是延續市場化改革的基調，按照注冊制的理念對現有制度優化調整，對市場各方參與主體均產生深遠影響。發行人有望充分利用資本市場做優做強、形成正向良性循環。投資人在多層次、多樣化的市場體系及市場化制度下，將面臨機遇和挑戰并存新局面。中介機構責任將得到進一步壓實，需積極探索投行業務鏈協同機遇。證券行業處于資本市場深化改革的政策良性周期。市場化制度設計引導投行從單純依賴牌照優勢向打造定價能力、銷售能力、協同能力、風控能力等綜合競爭力轉型。投行競爭模式將進一步走向分化。大型券商將加速打造全產業鏈、全生命周期的大投行模式，實現業務協同和價值延伸。大型優質券商有望搶占發展先機，行業馬太效應有望更趨顯著。

川財證券：雖然從短期看，再融資規則放寬必然帶來再融資規模上升，可能分流目前的存量資金;但從長期來看，上市公司的融資情況和資產質量有望得到改善，資本市場制度建設更為著眼于對上市公司實際問題的解決，而非對公司融資的限制，也有利于引導長期資金入市，從而使得資本市場生態更為健康。

華金證券：修訂方案降低了上市公司再融資的實施門檻，預計有助于緩解當前上市公司面臨的增發困境，增強上市公司直接融資造血能力，助力實體經濟發展。再融資制度修訂可能短期對于指數層面的影響偏中性。2015～2019年，從上市公司再融資實施前后的二級市場投資絕對收益率來看，再融資事件對于上市公司股價的提振并不明顯。

圖說

2019年10月CPI同比增3.8%，較上月回升0.8個百分點，高于市場預期（3.4%）。PPI同比下降1.6%，降幅較上月擴大0.4個百分點。總體看，豬肉快速上漲和權重的調整導致CPI加速回升?？紤]到豬肉價格漲幅擴大帶動了替代品肉類的價格上漲，導致居民消費支出中食品的比例增加，未來權重調整或仍可能放大豬肉及食品價格對CPI的拉動率，初步上調2020年1月CPI同比高點的預測至4.5%以上。

PPI的環比修復以及部分拖累行業的PPI的邊際改善，印證了我們關于主動去庫存周期通縮壓力緩解的觀點，在四季度PPI節奏性拐點即將出現的預期下，基數效應或與庫存周期的邏輯形成共振。考慮到當前經濟尚缺乏需求端的周期性拉動，而豬肉價格的上漲也可能通過收入效應抑制一部分可選消費，我們認為未來豬周期驅動的CPI上行不宜成為政策邊際收緊的理由，貨幣政策的操作節奏可能更取決于經濟與就業狀況以及政策的協調配合方面。

——摘自中信建投宏觀經濟研究報告