澳大利亞鋰礦上市企業(yè)及礦業(yè)投資環(huán)境分析

申 浩，鄧斌武，劉尚貴，杜 放

（四川路橋礦業(yè)投資開發(fā)有限公司，四川 610093）

1 全球鋰礦資源分布

根據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2017年底，全球鋰礦年產(chǎn)量已達(dá)4.3萬t，比2015年增加了3500t；全球已查明的鋰礦資源儲(chǔ)量為1400萬t（表1）[1]。鋰礦主要分為固體型鋰礦和鹽湖鹵水型鋰礦兩種類型。固體鋰礦又主要以兩種形式產(chǎn)出：一種產(chǎn)出于交代偉晶巖脈中，主要賦礦礦物為鋰輝石、透鋰長(zhǎng)石和鋰云母等；另一種產(chǎn)出于富鋰的沉積地層中，主要賦礦礦物為鋰蒙脫石。其中鹽湖鹵水型鋰礦和偉晶巖型（硬巖型）鋰礦為商業(yè)用鋰的主要來源[2]。

鋰礦分布區(qū)域高度集中，就儲(chǔ)量而言，全球近70%的儲(chǔ)量分布在南美洲的“鋰三角”地區(qū)，包括智利、玻利維亞和阿根廷三國(guó)。其中，智利鋰儲(chǔ)量位居全球首位，占據(jù)全球總儲(chǔ)量的近1/3；其次是玻利維亞，占總儲(chǔ)量的24%；阿根廷的鋰礦儲(chǔ)量占11%，居世界第四位。中國(guó)的鋰礦儲(chǔ)量豐富，位居世界第三位，達(dá)到350萬t，其中78.6%存在于鹽湖中[3]。就資源量而言，全球59%的資源量集中在“鋰三角”國(guó)家，中國(guó)和美國(guó)的鋰資源量分別占世界總量的13.3%和13.5%。比較儲(chǔ)量和資源量?jī)山M數(shù)據(jù)可見，玻利維亞、阿根廷、美國(guó)和中國(guó)的鋰礦開發(fā)潛力較大[4]。

表1 世界鋰礦年產(chǎn)量及儲(chǔ)量 （單位：t）

續(xù)表

2 澳大利亞鋰礦勘探開發(fā)現(xiàn)狀

根據(jù)美國(guó)聯(lián)邦地質(zhì)調(diào)查局的數(shù)據(jù)，澳大利亞擁有超過200萬t的已探明鋰資源，占全球已探明鋰資源量的14.28%。澳大利亞鋰礦以偉晶巖鋰輝石礦為主，主要集中分布于西澳大利亞州的皮爾巴拉地區(qū)、卡爾古利地區(qū)及珀斯南部地區(qū)。

澳大利亞并非全球鋰礦資源量最大的國(guó)家，但由于其境內(nèi)鋰礦資源以偉晶巖鋰輝石礦為主，開發(fā)技術(shù)的成熟使其鋰礦產(chǎn)量長(zhǎng)期位于全球領(lǐng)先地位。澳大利亞在2017年也是世界上最大的鋰礦生產(chǎn)國(guó)，2017年生產(chǎn)鋰達(dá)18700t，占全球金屬鋰產(chǎn)量的43.49%，較2016年增加4700t。

世界知名的泰利森公司（Talison）格林布什礦（Greenbush），位于西澳大利亞州珀斯南部，由中國(guó)四川天齊鋰業(yè)控股，股權(quán)占比51%，另一大股東為美國(guó)雅保公司，所出產(chǎn)鋰精礦均由兩大股東包銷。格林布什礦已探明儲(chǔ)量6150萬t，折合碳酸鋰當(dāng)量430萬t，氧化鋰平均品位2.8%，當(dāng)屬全球品位最高、最優(yōu)質(zhì)的鋰礦。其當(dāng)前總產(chǎn)能74萬t/年，其中化學(xué)級(jí)鋰精礦產(chǎn)能60萬t/年，技術(shù)級(jí)鋰精礦產(chǎn)能14萬t/年，2016年總計(jì)生產(chǎn)鋰精礦49萬t。目前為適應(yīng)未來鋰電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，計(jì)劃增加60萬t/年的化學(xué)級(jí)鋰精礦產(chǎn)能，預(yù)計(jì)將于2019年第二季度竣工試生產(chǎn)。

RIM公司的馬里昂山鋰輝石礦項(xiàng)目位于卡爾古利地區(qū)，總探明資源量達(dá)2324萬t，氧化鋰品位1.39%。在股權(quán)方面，贛鋒國(guó)際占股43.1%，現(xiàn)代金屬公司占股13.8%，PMI公司占股43.1%，其中贛鋒鋰業(yè)為其鋰精礦包銷方。在2017年7月贛鋒鋰業(yè)包銷價(jià)格由750美元/t上調(diào)至840美元/t。馬里昂山自2017年起正式出產(chǎn)鋰精礦，設(shè)計(jì)產(chǎn)能20萬t/年。在2017年第二季度，共計(jì)加工鋰輝石礦石572429t，生產(chǎn)鋰精礦91917t，其中化學(xué)級(jí)鋰精礦47196t，技術(shù)級(jí)鋰精礦44721t，發(fā)運(yùn)84636t。當(dāng)前RIM公司的產(chǎn)能已經(jīng)超過名義設(shè)計(jì)產(chǎn)能，且當(dāng)前浮選線已經(jīng)進(jìn)入調(diào)試階段，完成后產(chǎn)能將進(jìn)一步增加。

銀河資源的鋰礦位于西澳大利亞州卡爾古利南部的卡特林山，項(xiàng)目資源量1810萬t，氧化鋰品位1.08%。銀河資源的股權(quán)架構(gòu)較為分散，以基金等機(jī)構(gòu)投資者為主，但其與卡特林山項(xiàng)目合作方General礦業(yè)公司進(jìn)行股權(quán)公司合并，公司的財(cái)務(wù)及技術(shù)資源和專業(yè)知識(shí)將重新整合，這將給公司未來發(fā)展帶來很大的利益。2017年鋰精礦設(shè)計(jì)產(chǎn)能13.7萬t/年，1月份第一船鋰精礦發(fā)運(yùn)標(biāo)志著其正式復(fù)產(chǎn)。其選廠年產(chǎn)能160萬t/年，2017年第一季度生產(chǎn)鋰精礦23467千t，第二季度生產(chǎn)32998千t，平均生產(chǎn)成本393美元/千t，銷售5.36萬t，平均售價(jià)724美元/千t。目標(biāo)年產(chǎn)量16萬t，目前產(chǎn)量正逐步提升中。在包銷協(xié)議方面，我國(guó)山東瑞福鋰業(yè)已與其簽訂包銷協(xié)議，2016年包銷其6萬t鋰精礦，包銷價(jià)格600美元/t；2017年包銷12萬t鋰精礦，5.5%鋰精礦離岸價(jià)格830美元/t，品位每提升0.1%，將額外支付15美元/t。另其2017年與雅化集團(tuán)簽訂包銷協(xié)議，約定2017年向其供應(yīng)鋰精礦8萬t[5～9]。

澳大利亞除了格林布什、馬里昂山和卡特林山三大成熟的在產(chǎn)鋰礦外，還有多個(gè)具有良好勘探前景、開發(fā)程度較高甚至臨近出礦的鋰礦山。其中一些鋰礦的氧化鋰平均品位、資源儲(chǔ)量絲毫不遜于三大在產(chǎn)鋰礦（表2）。

表2 澳大利亞主要鋰礦床及鋰項(xiàng)目

3 澳大利亞主要鋰礦上市企業(yè)

根據(jù)筆者統(tǒng)計(jì)，澳大利亞境內(nèi)內(nèi)擁有鋰礦勘探和開采項(xiàng)目的上市企業(yè)超過40家，這些上市企業(yè)均在澳大利亞交易所（ASX）上市，也有部分企業(yè)同時(shí)選擇在多倫多交易中心掛牌上市。這些鋰礦上市企業(yè)具有以下一些特點(diǎn)：

（1）鋰礦項(xiàng)目遍布全球，但是相對(duì)集中于澳大利亞本土的西澳大利亞州和北領(lǐng)地。這些企業(yè)絕大部分持有較為成熟的鋰礦項(xiàng)目，擁有一定量的鋰礦資源量，其中大部分的鋰礦項(xiàng)目位于澳大利亞本土，其他項(xiàng)目主要分布于北美洲、非洲以及南美洲。在澳大利亞本土，由于富含豐富的硬巖鋰礦資源，也伴隨著新能源的高速發(fā)展，帶來了礦企的鋰礦熱潮，皮爾巴拉作為一個(gè)典型的突出區(qū)域，匯集了數(shù)十家礦業(yè)企業(yè)，其中皮爾巴拉礦業(yè)公司（澳交所代碼：PLS）與阿爾圖拉礦業(yè)公司（AJM）在皮爾巴拉地區(qū)擁有世界級(jí)的鋰礦資源皮爾干古拉（Pilgangoora）和沃德吉那（Wodgina）。MPJ集團(tuán)、維努斯礦業(yè)公司等也在皮爾巴拉擁有多個(gè)鋰礦項(xiàng)目。

（2）企業(yè)市值普遍不高，多數(shù)企業(yè)的市值低于100百萬澳元。截至2017年12月31日，澳大利亞鋰礦上市企業(yè)中市值最高的為礦物資源礦業(yè)公司（MIN），其市值達(dá)到了1412.4百萬澳元，其次是奧洛克布雷公司（ORE）718.5百萬澳元和西部地區(qū)礦業(yè)公司（WSA）698.1百萬澳元。此外市值超過100百萬澳元的上市企業(yè)還包括皮爾巴拉礦業(yè)（PLS）（657.8百萬澳元）、銀河資源公司（GLX）（461.5百萬澳元）、現(xiàn)代金屬公司（NMT）（218.0百萬澳元）、阿爾圖拉礦業(yè)公司（AJM）（182.8百萬澳元）、General礦業(yè)公司（GMM）（165.2百萬澳元）。其他鋰礦企業(yè)的市值普遍低于50百萬澳元。

（3）多數(shù)企業(yè)都將鋰礦的勘探或者開發(fā)作為公司未來的主要業(yè)務(wù)，且勘探項(xiàng)目明顯多于開發(fā)項(xiàng)目。由于鋰礦上市公司普遍擁有較好的鋰礦資源或資源量前景，大多數(shù)企業(yè)都將鋰礦業(yè)務(wù)作為公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)，加大了勘探和開發(fā)的力度，尤其是勘探項(xiàng)目數(shù)量遠(yuǎn)多于開發(fā)項(xiàng)目，這些項(xiàng)目的推動(dòng)都需要更多的資金投入。定向增發(fā)股份的股權(quán)融資方式是這些企業(yè)最主要的融資手段。比如AVZ礦業(yè)公司（AVZ）正是通過在津巴布韋的曼諾諾鋰礦勘探項(xiàng)目?jī)?yōu)質(zhì)的資源量，吸引了中國(guó)企業(yè)華友鈷業(yè)對(duì)其增發(fā)股份的收購①企業(yè)信息截至2017年12月31日。資料來源于各公司技術(shù)報(bào)告或季度、年度報(bào)告。。

總體而言，澳大利亞上市的鋰礦企業(yè)掌控著大量的鋰礦資源，也擁有相對(duì)優(yōu)質(zhì)的鋰礦項(xiàng)目。這些鋰礦資源相對(duì)集中于西澳大利亞州和北領(lǐng)地地區(qū)，以勘探項(xiàng)目為主。多數(shù)鋰礦上市企業(yè)的市值低于50百萬澳元，在勘探鋰礦資源的熱潮中通常通過定向增發(fā)股份來吸引投資，這給眾多中國(guó)鋰礦產(chǎn)業(yè)鏈中的各級(jí)企業(yè)提供了投資的機(jī)會(huì)。

4 澳大利亞鋰礦投資環(huán)境

4.1 澳大利亞礦業(yè)投資環(huán)境

根據(jù)《澳大利亞礦產(chǎn)與能源投資指南》，目前澳大利亞施行《外資收購法案（1995）》與《外資收購費(fèi)用征收法案（2015）》以及相關(guān)法規(guī)。澳大利亞礦業(yè)投資分境內(nèi)審批以及離岸審批，澳大利亞各州及北領(lǐng)地的礦權(quán)管理均由相關(guān)司法機(jī)關(guān)負(fù)責(zé)，并且各州及北領(lǐng)地具有極為相似的相關(guān)法律。澳大利亞境內(nèi)礦權(quán)主要分為三類：初始探礦權(quán)、保留探礦權(quán)以及采礦權(quán)。澳大利亞聯(lián)邦或各州的立法規(guī)定，探礦權(quán)以及采礦權(quán)的申請(qǐng)同時(shí)需要進(jìn)行相應(yīng)的環(huán)境評(píng)估與文化遺產(chǎn)評(píng)估。澳大利亞作為礦業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家，礦產(chǎn)行業(yè)勞工市場(chǎng)資源豐富，但成本相對(duì)較高，而聯(lián)邦政府的勞工條款中允許一定數(shù)量的外籍勞工入境務(wù)工，但須滿足相關(guān)人員在澳大利亞境內(nèi)短缺的條件。同時(shí)澳大利亞在礦業(yè)領(lǐng)域的設(shè)備、技術(shù)與服務(wù)均處在全球領(lǐng)先地位，足以滿足礦業(yè)勘探以及開發(fā)項(xiàng)目的需求[10-11]。

此外，澳大利亞具備發(fā)達(dá)的公路、鐵路和航空運(yùn)輸體系，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)非常完善，尤其礦產(chǎn)品運(yùn)輸系統(tǒng)極為發(fā)達(dá)。澳大利亞政局穩(wěn)定，政策、法規(guī)比較完善，稅收政策穩(wěn)定而透明，鼓勵(lì)外商投資，實(shí)施對(duì)發(fā)展中國(guó)家的關(guān)稅優(yōu)惠政策。總體而言，澳大利亞作為全球礦業(yè)最發(fā)達(dá)的國(guó)家之一，具備良好的礦業(yè)投資環(huán)境。

4.2 中資企業(yè)在澳大利亞投資情況

伴隨著新能源汽車高速發(fā)展帶來的海量鋰電池需求，我國(guó)國(guó)內(nèi)鋰電行業(yè)行情持續(xù)高漲。

我國(guó)在澳大利亞布局鋰資源的不只天齊鋰業(yè)和贛鋒鋰業(yè)兩大鋰業(yè)巨頭，也包括以江特電機(jī)等為代表的金屬鋰生產(chǎn)供應(yīng)商，試圖通過布局海外鋰礦資源，結(jié)合國(guó)內(nèi)鋰礦存量，為鋰電產(chǎn)品產(chǎn)能原料供應(yīng)提供保障，通過規(guī)模效應(yīng)降低原材料采購成本進(jìn)而提升盈利能力。鋰礦巨頭天齊鋰業(yè)以及贛鋒鋰業(yè)早已經(jīng)完成國(guó)外布局，天齊鋰業(yè)在澳大利亞的格林布什還將進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)，而贛鋒鋰業(yè)在澳大利亞的馬里昂山已于2017年投產(chǎn)。在兩大鋰業(yè)巨頭之外，還有眾多中國(guó)企業(yè)已經(jīng)開始在澳大利亞進(jìn)行鋰礦資源布局，江特電機(jī)以1.04億元收購了澳大利亞PSC公司11.14%的股份，華友鈷業(yè)以6842萬元收購了澳大利亞AVZ礦業(yè)公司11.2%的股份，中礦資源以5078.1萬元收購了澳大利亞PSC公司11.14%的股份，寶威控股以9931萬元收購了澳大利亞礦業(yè)公司AMAL15.56%的已發(fā)行股本，青島乾運(yùn)高科新材有限公司以8569萬元并購了澳大利亞阿戈薩礦業(yè)19.9%的股份，長(zhǎng)城汽車以1.46億元并購了澳大利亞皮爾巴拉礦業(yè)公司不超過3.5%的股權(quán)。

中資企業(yè)在海外投資環(huán)境以及資源勘探等高風(fēng)險(xiǎn)條件之下，通常選擇以收購部分股權(quán)投資的方式來降低風(fēng)險(xiǎn)，并期待獲取優(yōu)質(zhì)鋰礦資源或是取得鋰礦定價(jià)權(quán)，以穩(wěn)定自身對(duì)于上游鋰礦資源的需求。因此，收購部分股權(quán)投資國(guó)外礦企以期獲得上游原材料以及定價(jià)權(quán)的方式，或許會(huì)成為未來國(guó)內(nèi)企業(yè)境外投資鋰礦的主流方式。

5 結(jié)論

澳大利亞鋰礦資源豐富，且鋰礦資源以易于開采的偉晶巖鋰輝石礦為主；同時(shí)，作為2017年全球最大的鋰礦生產(chǎn)國(guó)，還具備相當(dāng)成熟的鋰礦開發(fā)技術(shù)。澳大利亞作為全球領(lǐng)先的礦業(yè)國(guó)家，具備良好的投資環(huán)境，其在基礎(chǔ)設(shè)施、交通運(yùn)輸、政策法規(guī)等方面都具備良好的條件，并且稅收政策穩(wěn)定而透明，鼓勵(lì)外商投資，對(duì)發(fā)展中國(guó)家有關(guān)稅優(yōu)惠政策。

澳大利亞具備發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)，諸多鋰礦勘探開發(fā)公司均為澳交所上市企業(yè)，這些公司財(cái)務(wù)狀況公開透明，業(yè)務(wù)信息披露嚴(yán)格按照J(rèn)ORC標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行，整體在相對(duì)規(guī)范的市場(chǎng)環(huán)境中運(yùn)營(yíng)。此外，這些鋰礦上市企業(yè)具有不同規(guī)模與不同市值，大部分擁有優(yōu)質(zhì)的鋰礦資源項(xiàng)目，所擁有的鋰礦項(xiàng)目的勘探開發(fā)程度不盡相同，中資企業(yè)可根據(jù)自身戰(zhàn)略情況篩選投資對(duì)象、制定投資策略。

總而言之，隨著澳大利亞鋰礦資源開發(fā)的逐步深入，越來越多的鋰礦被發(fā)現(xiàn)，澳大利亞建設(shè)中的鋰礦大多將于2017年第四季度至2018年第二季度之間投產(chǎn)，而有的項(xiàng)目已處于較高的開發(fā)階段，中國(guó)企業(yè)已經(jīng)成為澳大利亞鋰礦最重要的投資者及包銷者。在我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋰精礦壟斷的局面已不復(fù)現(xiàn)，眾多企業(yè)為打破資源瓶頸，牢固自身產(chǎn)業(yè)鏈，提高企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，已參與進(jìn)入澳大利亞鋰礦資源的開發(fā)熱潮中。在我國(guó)國(guó)內(nèi)，面對(duì)市場(chǎng)價(jià)格飛漲的基礎(chǔ)鋰鹽，不僅鋰鹽廠商，越來越多的正極材料廠商也將目光瞄向鋰礦，通過代加工模式來降低自身生產(chǎn)成本，提高企業(yè)毛利率及抗風(fēng)險(xiǎn)能力。由于國(guó)內(nèi)鋰礦資源以目前開采技術(shù)欠佳的鹽湖鋰為主，因此，選擇澳大利亞作為鋰礦行業(yè)“走出去”的目的地，已成為眾多中資企業(yè)共同的戰(zhàn)略。

眾多中資企業(yè)在進(jìn)入澳大利亞投資優(yōu)質(zhì)鋰礦資源的同時(shí)，應(yīng)該正確面對(duì)境外的投資風(fēng)險(xiǎn)，從投資前、投資中、投資后全過程對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行把控。盡管澳大利亞具有良好的投資環(huán)境，但應(yīng)該考慮發(fā)達(dá)國(guó)家的環(huán)境保護(hù)政策、勞工成本以及文化差異等帶來的風(fēng)險(xiǎn)，做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)管控等預(yù)案。我國(guó)企業(yè)進(jìn)入澳大利亞開展鋰礦投資活動(dòng)，應(yīng)盡可能全面了解掌握該地區(qū)的投資環(huán)境，及時(shí)掌握政府各類政策動(dòng)態(tài)，積極與澳大利亞政府及企業(yè)開展合作，以降低境外投資風(fēng)險(xiǎn)。