核心發(fā)展邏輯比業(yè)績增速更重要

沐恩

指數(shù)繼續(xù)等信號

?主持人：指數(shù)繼續(xù)不給力，連續(xù)震蕩調(diào)整，接下來如何發(fā)展？

?袁月：本周盤面依舊弱勢，大致又回到之前的局面，要么等待連續(xù)縮量，要么再次出現(xiàn)新的熱點以激活人氣。不過，外資近期呈現(xiàn)逐步流入的態(tài)勢，這個信號值得重視。

盤面的弱勢還反映在，周二尾盤跳水的區(qū)塊鏈概念個股在周三早盤的反擊力度較弱，很多都是低開震蕩，還有本周剛上市的新股在第二天就出現(xiàn)了跌停。這些是最具備短線炒作契機(jī)的個股紛紛用最弱的形式表態(tài)，這就意味著市場資金情緒不高，個股的炒作力度也會減弱，所以操作不應(yīng)該過于激進(jìn)，反而應(yīng)該謹(jǐn)慎一些。這些短線信號還是要及時關(guān)注的，開盤15分鐘最多半小時就能判斷出全天的大概情況。

主持人：說到新熱點，周初區(qū)塊鏈概念被給予厚望，但走勢卻不盡如人意，為什么會這樣？后面還有沒有機(jī)會？

袁月：對于首次出現(xiàn)的大題材，資金的認(rèn)可度最高，通常市場都會出現(xiàn)三波炒作。第一波是炒朦朧美，相關(guān)概念股會是連續(xù)的縮量一字板，不給多數(shù)資金參與的機(jī)會，等到開板后，基本上這些個股也就沒有大機(jī)會了。第二波市場會去挖掘所謂的受益?zhèn)€股，這些個股也會出現(xiàn)連板的走勢，但多數(shù)都會是放量的實體板，是資金共同接力的結(jié)果，也是題材炒作肉最多的階段。第三波是該題材炒作的最后階段，通常領(lǐng)漲的個股是屬于蹭熱點的，比如參股、涉及這個領(lǐng)域、設(shè)立分公司等等，龍頭個股的上漲高度和板塊帶動效應(yīng)相較于之前都明顯減弱。

按照大題材炒作的特點來看，區(qū)塊鏈?zhǔn)兹盏陌俟蓾q停確實令市場比較亢奮，但第二天的分化就已經(jīng)說明資金對于這個題材的認(rèn)可度，之后的走勢也是逐步減弱的，那么顯然就不具備持續(xù)走強(qiáng)的條件和契機(jī)了。不過，區(qū)塊鏈從中長期的角度來說還是會得到政策支持的，這也就意味著接下來還會有不斷的消息和政策出臺，這對于板塊也會形成刺激，只是個股的走勢依舊是分化的。

業(yè)績不及預(yù)期未必都是壞事

主持人：三季報披露結(jié)束了，市場有聲音說，白馬龍頭股業(yè)績并沒有超預(yù)期，對此你怎么看？

袁月：其實這也很正常吧！畢竟業(yè)績超預(yù)期屬于小概率事件，對于多數(shù)行業(yè)和龍頭企業(yè)來說，穩(wěn)健增長才是關(guān)鍵。從結(jié)果上可以看到，強(qiáng)周期行業(yè)的業(yè)績波動幅度還是很大的，很多都是下滑的，這也是我一直說強(qiáng)周期股不能長拿的原因。而對于消費行業(yè)來說，總體算是比較平穩(wěn)，雖然也有所謂的“雷”出現(xiàn)，但龍頭企業(yè)的業(yè)績基本都在預(yù)期內(nèi)。

就拿提及次數(shù)最多的白酒行業(yè)來說，業(yè)績分層也很明顯。高端白酒的業(yè)績增速還是最穩(wěn)定的，這也反映出市場真實的供求關(guān)系，對于2020年來說，這個增速大概率還會延續(xù)，稍有下降也屬正常。而次高端酒企中，分化的極為明顯，渠道推廣做得比較好的，業(yè)績增長持續(xù)超預(yù)期，但2020年能否持續(xù)，還需要跟蹤動銷數(shù)據(jù)，相對于高端白酒確定性就要差一些。

對于有些業(yè)績不及預(yù)期的酒企，也要區(qū)分來看。比如洋河由于從今年6月份開始主動控貨去庫存，業(yè)績增速放緩也是正常的，市場對此已有預(yù)期，只是公司什么時候扭轉(zhuǎn)還不得而知，可能2020年上半年之前改善的概率不大。不過，從估值來看，在主流酒企中洋河目前的估值是相對最低的。

順鑫農(nóng)業(yè)看似三季度凈利下滑較大，但考慮到三季度一直是公司的淡季，并且三季度基數(shù)較小，對全年業(yè)績增速影響不會太大，雖然短期股價也會受到這個消息出現(xiàn)調(diào)整，但中長期的發(fā)展邏輯并沒有變化，全國化還在穩(wěn)步推進(jìn)中。而對于地產(chǎn)酒，業(yè)績波動幅度則是最大的，也是最不好預(yù)判的。短期的高增長會有基數(shù)低的因素，未來能否持續(xù)也要打問號，甚至有些還出現(xiàn)虧損，從確定性角度來說，中長期這類品種要更差一些。

綜合來說，短期業(yè)績出現(xiàn)所謂的不及預(yù)期是可以接受的，并不能都說是爆雷，重點在于公司的核心發(fā)展邏輯有沒有變化。如果沒有，短期的下跌反而可以消化一下高估值，對于中長期反而更有利，無非還是按照估值方法制定好操作計劃。