大盤止步3000點，區塊鏈該背鍋嗎？

嚴禮

美聯儲年內第三次降息如約而至，美股主要指數走勢強勁，再次逼近歷史高點。反觀國內A股指數依舊在3000點附近徘徊，進入四季度以來，上證指數甚至多次試探60日均線支撐。大盤為何裹足不前失去上漲動能？下面，筆者嘗試從以下三個方面進行分析探討：

首先，從經濟基本面來看：我國三季度GDP同比增速放緩至6%。最新的10月份官方制造業PMI為49.3%，比上月下降0.5個百分點。10月官方非制造業PMI為52.8%，比上月回落0.9個百分點。這些數據均低于市場此前的預期。與此同時，人民日報發文表示“把穩增長放在更突出的位置”。股市作為中國經濟的晴雨表，當經濟數據增長不再超預期，大盤指數自然也就缺少向上做多動能。當然，在全球經濟復蘇乏力的背景下，中國經濟已展現出極強韌性。而且，中國經濟潛力足，回旋余地大，國內政策工具箱儲備豐富。因此，我們完全有信心有能力保持經濟增長運行在合理區間。正是出于對中國經濟的中長線看好，境外機構投資者才不斷買入A股上市公司股票做多中國。

其次，從市場主流熱點來看：始終缺少一個能持續帶動大盤向上的熱點。最早的三季報預增概念，隨著10月底季報陸續披露完畢，利好利空均已落地，失去了朦朧感。上周末高層定調的區塊鏈題材，一度被市場寄予厚望。然而除了10月28日區塊鏈百股漲停，隨后關燈吃面的表現卻讓投資者有些大跌眼鏡。究其原因主要有兩個方面：第一，市場一致性預期太強。經過周末兩天媒體和朋友圈的反復發酵，市場各方對區塊鏈高度統一地看好，核心標的或沾邊標的都被“挖掘機們”充分爆料。這樣的后果就是，核心標的大家搶著漲停板排隊買，沒有經過換手，造成一字板籌碼斷層很難走遠。而沾邊標的如果第二天沒有及時止盈，基本就是套人的節奏。第二，題材不夠新，潛伏盤獲利盤較多。相較于之前的雄安概念和科創板，區塊鏈并不是一個全新的題材。其在A股的炒作最早可以追溯到2016年初。今年以來隨著央行數字貨幣進入公眾視野，在利好之前，相關區塊鏈股票早已走成趨勢性上升行情，典型的如聚龍股份和智度股份。于是，我們看到在一字板打開后，潛伏獲利盤收割得是如此隨心所欲。總之，在連續挫傷短線活躍資金人氣后，區塊鏈已經失去了最佳的和大盤共振向上的機會，可能會走成類似5G那樣的中線主題投資機會。將大盤止步3000點歸咎于區塊鏈不給力顯然有失偏頗，而市場也在期待下一個能帶動大盤向上的主流熱點。

再次，從資金面和機構博弈來看：一方面，四季度因為臨近年底，歷來資金面上都不會太寬松。10月份兩市成交大致在4000億元～5000億元低量能區間。開板新股是對流動性較為敏感的群體，自近期IPO加速以來，從上市新股的開板表現，可以看出市場流動性吃緊的端倪。號稱史上最慘新股的渝農商行，上市首日即開板，然后次日又跌停。另一方面，從博弈的角度來看，指數從2019年初的2400多點漲到目前3000點附近，機構投資者今年普遍獲利較為豐厚。在年底這個敏感時刻，出于業績排名和分紅派現考慮，大多數機構會采取謹慎和穩健型投資策略，或對持倉中浮盈較多的高位股落袋為安，或轉頭配置低位防守型資產。如果沒有特別大的政策面消息刺激，機構投資者一般很難有動力去發動大級別行情。

總之，盡管近期大盤表現有些差強人意，但投資者也不用過于悲觀。隨著11月份MSCI進一步提高A股的納入因子，大盤或迎來一個值得觀察的時間窗口。在四季度這個新舊年份交替的季節，投資者可以耐心觀察市場，思考潛在的熱點板塊，做好倉位控制，等待新行情機會的到來。