銀行業順周期思維的機理及其矯正

施其武 鄭立

2019年9月5日，國務院金融穩定發展委員會召開金融形勢通報會，要求金融機構克服順周期思維，強調要加大逆周期調節力度。當前，銀行業在服務實體經濟、防范化解金融風險過程中，不同程度存在順周期思維，加劇了宏觀經濟周期性波動，一定程度上影響著金融體系和宏觀經濟穩定。因此，探究銀行業順周期思維的機理和表現，強化逆周期調節的政策和手段，對熨平經濟周期波動，推進金融供給側構性改革，守住不發生系統性金融風險底線，打贏防范化解金融風險攻堅戰，具有較強的現實意義。

銀行業順周期效應的運作機理

銀行業順周期性是指銀行業與實體經濟之間相互加強、動態的正向反饋機制，突出表現為銀行信貸在經濟周期擴張期呈現出明顯上升，在經濟低迷期呈現出大幅下降。銀行的順周期行為不同于由真實需求引起的信貸規模變動，是銀行主動促成信貸供給大于或小于實際信貸需求，進而影響信貸供求均衡，放大了系統性風險。

一般認為，銀行體系順周期性的運作機理主要體現在三個方面。一是信息不對稱導致順周期。當經濟低迷、抵押品價格較低時，由于銀企雙方信息不對稱，導致銀行擔憂逆向選擇和道德風險的可能性加大，即便借款人擁有穩定現金流、盈利能力較強的項目，也難以獲得融資支持。在經濟繁榮期、抵押品價值上升，銀行對經濟發展前景預期較好，借款人可以容易且更多地獲得融資，進一步刺激經濟增長，銀行業這種經營特征表現出了明顯的順經濟周期特征。二是宏觀經濟周期性波動加劇了金融風險暴露順周期性。由于對經濟周期判斷總是滯后的，人們傾向于依據當前的經濟狀況推斷未來經濟走勢。當前的繁榮意味著未來經濟中的信用風險預期會減小，而蕭條則意味著未來信用風險的預期增大。銀行風險管理高度依賴當前宏觀經濟形勢和債務人財務狀況，其果是：在經濟繁榮時期，金融風險往往被低估（隱藏），而在危機和蕭條時期又往往被高估（放大）。金融風險的這種順周期效應反過來又推高了宏觀經濟的周期性波動，進一步加劇了宏觀經濟的不穩定性。三是資本逐利性助推了銀行的順周期性。銀行是經營貨幣資本的特殊行業，資本天然逐利性導致銀行過于追求盈利性，往往在經濟繁榮期一味增加信貸投放以獲取更大收益和回報，而在經濟低迷期驟然減少信貸投放以減少損失。

銀行業順周期行為的主要表現

2008年金融危機以后，我國采取了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，經濟增長持續回升。而在“三期疊加”影響下，制造業回報率下降，2012年GDP增速降至8%以下，從2014年3月起，我國銀行業不良貸款率持續上升，經濟步入下行周期。特別是在當前全球經濟增速趨緩疊加貿易摩擦不確定性升級的大背景下，以同業、委外、資管等渠道運用資金，獲取相對安全、穩定收益成為銀行普遍的“理性”選擇。與此同時，混業經營實質性提速，銀行借助信托、保險、證券等非銀行金融機構推出了一些帶有明顯監管套利性質的交易產品、模式和構，其本質是通過多層嵌套放大了杠桿，加劇了順周期金融風險。

資產構呈順周期性。當前，銀行資產負債構的順周期性既有客戶需求多元化、市場競爭加劇等客觀原因，主觀上也有監管套利的動機。在這一過程中，投資、同業、資管業務跨機構、跨市場相互嵌套、交易構復雜，機構間關聯業務的風險敞口增大，而信用風險尤其是流動性風險管理薄弱，使風險集聚于銀行體系，并導致部分資金脫實向虛、體外循環，降低服務實體經濟質效。從人民銀行對全國193家銀行樣本調查來看（見表），各項貸款增速明顯低于投資增速，也落后于總資產增速。193家銀行中，投資在總資產占比超過50%的銀行有42家，占比最高的已達70%。特別是股權及其他投資規模持續高速增長，占總資產比重從2014年末的6.6%激增至2018年末的18.4%。

2008 年金融危機以后， 我國采取了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策， 經濟增長持續回升。

規模龐大的房地產金融具有順周期性。“脫實向虛”的房地產是金融市場最為青睞的抵押品。房地產業在經濟繁榮期通過對上下游行業所產生的杠桿效應成為經濟增長的引擎，而在經濟低迷期，房地產投資增速下滑引發經濟“硬著陸”，房地產業對宏觀經濟“助漲推跌”的順周期波動，形成了“信貸—房地產”順周期效應。從全國來看，房地產相關領域貸款（按揭貸款、房地產開發貸款、建筑業貸款）占貸款總額比重，從2012年的14.2%快速上升到2018年的28.4%，特別是2014年起增速加快，比重上升到20%。其中，按揭貸款的比重上升得最快，從2012年的12.7%提高到2018年的36.9%。但在房地產信貸繁榮的映襯下，制造業貸款比重卻在七年間下降了近10個百分點，目前只有房地產相關領域貸款的一半左右。

風控措施呈順周期性。一是大幅上浮貸款利率。2014年不良貸款的上升期以來，銀行業貸款利率呈現明顯上升趨勢，2018年末，一般貸款中利率上浮的貸款占比66.2%，執行下浮利率貸款占比僅為17.8%，利率上浮幅度平均達到31%，而此前利率水平無明顯變化。不同銀行反應程度呈現出較大差異，股份制銀行由于其市場化程度相對較高，對風險的反應最為強烈。二是增加抵押條件。由于經濟下行期的不穩定性增加，銀行尋求風險覆蓋的特征之一，增加了第二還款來源的要求，進一步提高抵押和保證，形成企業貸款更高的門檻。目前，銀行業信用貸款與擔保貸款的比例大約為3∶7。2018年末安徽省企業貸款中，信用貸款比年初下降3309億元，而抵質押貸款和保證貸款分別增加4473億元和2436億元。三是盲目抽貸壓貸停貸。在企業出現生產經營困難或資金鏈收緊等苗頭時，不僅不為企業“雪中送炭”，及時提供信貸資金支持，或強制管理企業回款賬戶，或提前凍賬戶資金;有的貸款到期續貸手續繁瑣、周期長，大多要求企業先還后貸，迫使企業籌措高息“過橋”資金，致使企業經營“雪上加霜”，使得實體經濟基本面進一步惡化，放大了順周期性。

信貸投向呈順周期性。一方面，政府主導的重大項目往往期限較長，利率敏感度低，被銀行認為更安全。而對“三農”和小微企業，銀行甄別優劣的難度較大，“保長壓短、保大壓小”傾向十分明顯。另一方面，隨著供給側構性改革的穩步推進，部分受調控行業主營業務生產經營陷入停滯，財務狀況惡化，短期流動性壓力增大，同時，其產業轉型升級的長期資金需求較為旺盛。但在實際中，部分銀行執行信貸政策“一刀切”。如對鋼鐵、水泥、電解鋁、化工、紡織等產能過剩行業或高風險行業以及輕資產的科創企業等過度謹慎，對部分“產品有市場、有效益、管理好，但資金緊張”的企業及項目也一概絕，出現貸款審批權限上收、暫停部分金融創新產品和服務等情況。

表：2014年-2018年各地區樣本法人銀行資產年均增速（%）

導致銀行業順周期性的基本因素

不完善的公司治理。在經濟增速下行期多數主要股東并未主動調低回報預期，而是利用股東權利驅使銀行“彎道超車”，造成激勵考核機制和薪酬體系不盡合理，更多關注市場份額和資產收益率、資本收益率等盈利指標，很少考慮風險調整后的回報要求;以短期激勵為主，沒有建立對董事、監事、高管層長短兼顧的綜合激勵考核體制，容易從源頭上誘發銀行經營的短期行為，忽視長期風險。

缺失的市場規則。雖然我國2015年出臺了《存款保險條例》以及資管新規和理財新規等相關法律法規試圖打破剛性兌付，但從包商銀行等風險機構處置看，目前仍缺乏市場化、法治化的違約處置機制，剛性兌付尚未徹底打破，破產退市機制尚未建立，銀行無法真正做到“自擔風險”，切實承擔風險管理責任，導致忽視審慎合規和逆周期經營理念，一味追求貪大圖快，出了風險則倒逼政府及監管部門采取維穩措施，存在較為嚴重的道德風險。

剛性的資本約束。在經濟下行時期，貸款違約率上升，風險加大，貸款風險權重上升，需充實資本，計提更高的撥備。但實際上，股東持續補充資本的意愿不強、能力降低，銀行此時更難補充資本和改善財務狀況，只能通過縮減信貸規模來降低風險資產規模。

扭曲的考評機制。目前，在銀行內部的盡職免責機制仍然不到位，貸款終身追責機制長期存在，缺少相匹配的激勵措施。在經濟下行壓力較大、企業經營狀況下滑時，銀行不僅沒有放貸動力，反而更加“懼貸”，一定程度上加劇了順周期性。

政策建議

在市場經濟條件下，金融順周期行為具有客觀性。但過度的順周期行為從某種意義上講就是市場失靈的表現。因此，需要發揮“政府之手”的調節作用，推動金融機構、監管部門和政府及時調整那些可能強化順周期行為的體制機制，并出臺相應的制度安排，防止金融運行出現過度順周期問題。

逆周期資本緩沖和動態撥備。一方面，設立逆周期資本緩沖，在經濟上行周期增提資本以應對經濟下行周期吸收損失的需要，緩解金融機構在經濟下行時期由于風險擴大等原因導致的資本不足。另一方面，采用更具前瞻性的撥備計提方法，在經濟擴張時期，要求銀行提高撥備水平，以抑制信貸資產擴張沖動，防止資產泡沫積累;在經濟下行時期，動用前期提取的動態準備金彌補貸款損失，同時降低銀行撥備水平，擴大信貸規模，平滑經濟波動，支持經濟恢復。發揮審慎監管政策效力。加強對金融機構各種不合理、過度順周期行為的監管和督導。一是完善激勵考核機制。發展戰略上要克服順周期思維，將經營決策風險引入薪酬機制，建立動態、持續和跨周期的業績考核和薪酬分配制度，有效避免為追求薪酬最大化而采取的順周期短期化行為。二是對小微企業、涉農貸款實施差別化監管措施。引導金融機構按要求適當擴大信貸風險容忍度。三是杜絕純粹以監管套利為目的的“通道”業務，切實縮短企業融資鏈條，嚴禁變相提高利率、加重企業負擔的行為，防止因銀行的過

度順周期行為導致企業融資成本上升。持續發揮亂象整治震懾作用。落實黨中央防風險

治亂象補短板要求，堅決清理整頓脫實向虛、以錢炒錢活動，減少資金空轉，弱化順周期效應，平穩宏觀經濟運行。一方面，堅持分類施策，抓住同業交易、理財資管和表外業務等杠桿率高、風險高發等領域，重點整治違法違規、層層嵌套、透明度低、風險隱蔽的產品和業務，推動銀行業務納入法治化軌道，實現理性、有序、合規發展。另一方面，堅持“堵旁門、開正門”，不搞“一刀切”“急剎車”，對一部分有較好風險約束基礎的金融業務，推動其實現審慎經營合規。

適時適度采取逆周期措施預調微調。一是不斷創新宏觀調控的思路和方式，注重統籌規劃逆周期調控措施，加強金融監管政策、產業政策、財稅政策的協調配合。對區域內已發生的金融風險，特別是對影響多家金融機構信貸資產質量的大型問題企業，地方政府要積極做好協調工作，研究落實償債安排。二是督促銀行加強利率定價能力建設，健全市場利率定價自律機制，創新利率調控手段，引導市場利率保持穩定，防止貸款利率順周期快速攀升，加重企業經營負擔。三是大力組織開展金融債權積案執行動，著力保護金融機構合法權益，維護良好的金融生態環境。

（作者任職于中國銀保監會安徽監管局，本文為作者個人觀點，不代表供職單位意見;編輯：蘇琦）